從四月十六日起，鄭棉開啟了一輪跌勢，主力合約從近16500元/噸的高位一路下行，至今日的最低點15650元/噸，跌幅近一千點。下跌的主要驅動力之一便是內外棉價差的修復。前期美棉價格持續下跌至近半年的低位，但鄭棉卻堅守堅挺，導致進口棉成本大幅下降，內外棉價差擴大至近兩千元。這使得棉/紗進口窗口再次打開，且美棉缺乏上漲動能，徘徊在80美分/磅附近的低位區間，對國內棉花價格形成拖累。較高的內外棉價差迫使國內棉花價格難以“獨美”，只能選擇下跌進行價差修復。

從需求端來看，缺乏向好信號�！敖鹑�銀四”上半年的傳統旺季即將結束，下游“旺季不旺”的需求疲軟，再加上淡季到來的預期，對棉價形成較大壓力。部分紡企甚至在五月份下調開機的預期也在價格上進行了提前交易。供應端來看，三月進口棉的“天量”再次強化了短期供應端的寬松，但現貨基差堅挺，紡企點價成交向好，對棉花價格仍構成一定支撐。

宏觀層面，美聯儲降息延后的利空可能已經逐漸發酵完畢。美棉在80美分/磅附近止跌，且美棉出口銷售較為強勁，本年度供需維持偏緊格局，因此短期外棉價格或已筑底。然而，從內外價差角度看，國內棉價仍有下跌空間，企穩仍需時間。但隨著供應逐漸趨緊，我們不宜過于悲觀。15500元/噸附近的支撐仍需進一步觀察。同時，新棉種植期的天氣情況也仍需持續關注。

具體來看，國內棉花現貨市場皮棉現貨價下跌。新疆庫基差價在500-900元/噸，內地庫基差在800-1200元/噸。當前棉花企業銷售積極性較高，多數企業報價下跌，一口價和點價資源批量成交。然而，下游企業擴大原料庫存的意愿較低，多數維持正常生產，常規性采購。部分新疆庫31/41雙28或雙29含雜較低的提貨報價在16200-16700元/噸。部分內地庫皮棉基差和一口價資源21/31雙28或雙29低雜提貨報價在16600-17000元/噸。

總的來說，當前棉花市場面臨內外壓力，但隨著時間的推移，供應趨緊的局面可能會逐漸顯現，而新棉種植期的天氣情況也將影響未來市場的走向。因此，我們仍需保持關注，謹慎應對。

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