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PTA期貨價(jià)格前期“旺季不旺”的原因
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在三四月份，PTA市場(chǎng)歷來是一個(gè)旺季，然而今年一季度，市場(chǎng)卻顯得相對(duì)沉寂，延續(xù)了去年四季度以來的區(qū)間震蕩格局。直到進(jìn)入四月，PTA的價(jià)格終于出現(xiàn)了再度走強(qiáng)的跡象，時(shí)隔兩個(gè)月再度突破6000大關(guān)，春季躁動(dòng)的行情終于來臨。那么這一次，在大宗商品整體多頭氛圍濃厚的背景下，PTA是否會(huì)重復(fù)之前幾年波瀾壯闊的行情呢？
PTA前期“旺季不旺”的原因主要有兩個(gè)方面。首先，傳統(tǒng)下游旺季帶來的需求端提振在疫情的影響下已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的淡化。特別是在2022-23年春節(jié)后旺季補(bǔ)庫出現(xiàn)了顯著的不及預(yù)期。其次，調(diào)油邏輯帶來的成本端支撐是支撐PTA三四月上漲最為核心的因素，但這一邏輯在2024年春節(jié)后并未能對(duì)PTA價(jià)格形成有效的上行驅(qū)動(dòng)。
從需求端來看，春節(jié)前下游超預(yù)期備貨，滌絲工廠持續(xù)高負(fù)荷運(yùn)行，導(dǎo)致節(jié)后滌絲庫存快速累積至高位。而春節(jié)后升溫偏慢，下游訂單跟進(jìn)不暢，各環(huán)節(jié)庫存也難以充分消化。這給PTA的需求端帶來了顯著的負(fù)反饋效應(yīng)。
至于成本端，雖然市場(chǎng)對(duì)調(diào)油的預(yù)期很高，但成品油路徑始終未能占據(jù)顯著的利潤優(yōu)勢(shì)。特別是純苯的強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致重整制芳烴的整體效益始終處于高位，這導(dǎo)致更多的長流程裝置能夠持續(xù)將芳烴路線的產(chǎn)能利用率提到很高水平，造成國產(chǎn)PX供應(yīng)的持續(xù)高企。這不僅壓制了PX的利潤，同時(shí)也對(duì)下游PTA的利潤產(chǎn)生了顯著的壓制。
因此，對(duì)于PTA的春季躁動(dòng)行情，我們不能僅僅依賴傳統(tǒng)的需求旺季和調(diào)油邏輯來驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。市場(chǎng)供需狀況和成本結(jié)構(gòu)的變化都可能對(duì)PTA的價(jià)格產(chǎn)生重大影響。在未來，我們需要密切關(guān)注這些因素的變化，以更好地理解和預(yù)測(cè)PTA市場(chǎng)的走勢(shì)。
PTA前期“旺季不旺”的原因主要有兩個(gè)方面。首先，傳統(tǒng)下游旺季帶來的需求端提振在疫情的影響下已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的淡化。特別是在2022-23年春節(jié)后旺季補(bǔ)庫出現(xiàn)了顯著的不及預(yù)期。其次，調(diào)油邏輯帶來的成本端支撐是支撐PTA三四月上漲最為核心的因素，但這一邏輯在2024年春節(jié)后并未能對(duì)PTA價(jià)格形成有效的上行驅(qū)動(dòng)。
從需求端來看，春節(jié)前下游超預(yù)期備貨，滌絲工廠持續(xù)高負(fù)荷運(yùn)行，導(dǎo)致節(jié)后滌絲庫存快速累積至高位。而春節(jié)后升溫偏慢，下游訂單跟進(jìn)不暢，各環(huán)節(jié)庫存也難以充分消化。這給PTA的需求端帶來了顯著的負(fù)反饋效應(yīng)。
至于成本端，雖然市場(chǎng)對(duì)調(diào)油的預(yù)期很高，但成品油路徑始終未能占據(jù)顯著的利潤優(yōu)勢(shì)。特別是純苯的強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致重整制芳烴的整體效益始終處于高位，這導(dǎo)致更多的長流程裝置能夠持續(xù)將芳烴路線的產(chǎn)能利用率提到很高水平，造成國產(chǎn)PX供應(yīng)的持續(xù)高企。這不僅壓制了PX的利潤，同時(shí)也對(duì)下游PTA的利潤產(chǎn)生了顯著的壓制。
因此，對(duì)于PTA的春季躁動(dòng)行情，我們不能僅僅依賴傳統(tǒng)的需求旺季和調(diào)油邏輯來驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。市場(chǎng)供需狀況和成本結(jié)構(gòu)的變化都可能對(duì)PTA的價(jià)格產(chǎn)生重大影響。在未來，我們需要密切關(guān)注這些因素的變化，以更好地理解和預(yù)測(cè)PTA市場(chǎng)的走勢(shì)。
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