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滬銅期貨：市場供需矛盾不突出
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近期市場傳言，前期開工率不足30%的項目已全部放開，繼續開工。今日地產股漲停，房地產釋放實質性利好，刺激下游終端及投資性鋼材需求增長，帶動鋼價強勢上漲。同時，五大主流品種鋼材庫存連續下降，表需增加，市場供需矛盾不突出。在此背景下，商家補庫增多。
現貨市場方面，美銅交易較少，主力合約不連續，主要集中在3月、7月、9月、12月。CFTC持倉數據顯示，COMEX銅期貨持倉高度集中在2407合約，風險較大。盡管美銅庫存較低，但現貨效用有限，易被市場忽略。本月美國經濟數據轉疲，白銀價格再抵30美分/盎司，股票指數調整后再創記錄新高，資金面財富效應顯著。
銅市再添COMEX擠倉變數，滬銅繼續向記錄位置沖高概率大。當前國內宏觀“強預期、弱現實”，策略上不宜過分看漲。雖然價格足夠高能夠吸引多頭局部獲利了結，但記錄位置之前，上漲慣性難以改變。
隨著銅價的持續上沖，筆者不斷尋找能夠支持宏大敘事的數據。長期來看，銅價的上漲與供需關系的關系似乎并不明顯。
市場傳言前期開工率低的項目已全部放開開工，反映出房地產行業正逐漸恢復。而地產股的漲停以及房地產釋放的實質性利好也刺激了下游終端和投資性鋼材的需求增長，進一步推動鋼價的上漲。
目前市場供需矛盾不突出，商家在買漲不買跌的心理作用下補庫增多。同時，美銅庫存較低，但其現貨效用有限且易被市場忽略。隨著美國經濟數據轉疲和白銀價格的上漲，資金面財富效應顯著。
因此，預計滬銅將繼續向記錄位置沖高。不過，在目前國內宏觀“強預期、弱現實”的背景下，實際終端產銷消化高銅價的難度較大，不宜過分看漲。策略上，建議在銅價沖高后賣出看漲期權，并持有到期。
現貨市場方面，美銅交易較少，主力合約不連續，主要集中在3月、7月、9月、12月。CFTC持倉數據顯示，COMEX銅期貨持倉高度集中在2407合約，風險較大。盡管美銅庫存較低，但現貨效用有限，易被市場忽略。本月美國經濟數據轉疲，白銀價格再抵30美分/盎司，股票指數調整后再創記錄新高，資金面財富效應顯著。
銅市再添COMEX擠倉變數，滬銅繼續向記錄位置沖高概率大。當前國內宏觀“強預期、弱現實”，策略上不宜過分看漲。雖然價格足夠高能夠吸引多頭局部獲利了結，但記錄位置之前，上漲慣性難以改變。
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市場傳言前期開工率低的項目已全部放開開工，反映出房地產行業正逐漸恢復。而地產股的漲停以及房地產釋放的實質性利好也刺激了下游終端和投資性鋼材的需求增長，進一步推動鋼價的上漲。
目前市場供需矛盾不突出，商家在買漲不買跌的心理作用下補庫增多。同時，美銅庫存較低，但其現貨效用有限且易被市場忽略。隨著美國經濟數據轉疲和白銀價格的上漲，資金面財富效應顯著。
因此，預計滬銅將繼續向記錄位置沖高。不過，在目前國內宏觀“強預期、弱現實”的背景下，實際終端產銷消化高銅價的難度較大，不宜過分看漲。策略上，建議在銅價沖高后賣出看漲期權，并持有到期。
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