核心觀點：Brt80-90區(qū)間震蕩。歐美CPI數(shù)據(jù)回落，中國穩(wěn)樓市政策加碼，宏觀端整體有托底傾向；汽油旺季將至，美國煉廠開工繼續(xù)上行，庫存均顯去庫格局，基本面健康。在宏觀和基本面的共振背景下，短期原油仍有反彈傾向。

近期主要變量，美國4月CPI同比增長3.4%，符合預(yù)期，較前值小幅下降；歐元區(qū)4月CPI同比增長2.4%，環(huán)比增長0.6%，均顯出平穩(wěn)態(tài)勢。中國方面，社零總額和規(guī)上工業(yè)增長均表現(xiàn)出強勁勢頭，為提振樓市，央行連放三招，導(dǎo)致相關(guān)大類資產(chǎn)同步走強。然而，三大機構(gòu)的月報卻并不樂觀，對2024年的需求增量，各機構(gòu)紛紛下調(diào)預(yù)測，主要體現(xiàn)為OECD國家內(nèi)的歐洲區(qū)域。

但IEA持續(xù)上調(diào)今年的汽油評估，暗示汽油真實需求可能更為樂觀。庫存方面，美國商業(yè)原油庫存、庫欣原油庫存和美國汽油庫存均不同程度去庫，伴隨著汽油裂解價差的階段性走強，原油端也表現(xiàn)強勢。平衡表來看，Q1和Q2顯弱平衡格局，而旺季背景下的Q3顯示去庫，基本面對油價下方有所支撐。

歐佩克減產(chǎn)：哈薩克斯坦和伊拉克承諾補償減產(chǎn)，OPEC方面雖然執(zhí)行率一般，但口頭仍有挺價意愿，預(yù)計6月份OPEC方面延續(xù)減產(chǎn)。

宏觀：歐美CPI整體仍處下行通道，去通脹步伐如期；中國穩(wěn)樓市政策持續(xù)發(fā)力。

SPR：美國能源部表示已經(jīng)簽署購買了330萬桶石油，正在尋求額外購買11月交付的300萬桶。

地緣：地緣溢價居于低位，短期地緣風(fēng)險擴大的可能性仍在。

下游需求：汽油旺季臨近，汽油裂解價差邊際有所反彈，有進一步上行潛力，但汽油表需仍處偏低水平。

頁巖油：上周產(chǎn)量持平依舊為1310萬桶日，鉆機數(shù)上漲1臺至497臺，中長期對產(chǎn)量的提振作用有限。

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