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銅期貨：短期內(nèi)缺乏基本面支撐
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近期，受美國(guó)4月通脹降溫以及COMEX銅7月合約擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，銅價(jià)在近兩月內(nèi)迅速攀升，刷新歷史高位，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。然而，就在上周，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)大幅回落。對(duì)于此現(xiàn)象，市場(chǎng)人士表示，由于3月以來(lái)銅價(jià)上漲過(guò)快，積累了大量的獲利盤，且短期內(nèi)缺乏基本面支撐，價(jià)格調(diào)整是必然的。然而，從歷史走勢(shì)來(lái)看，目前銅價(jià)正處于溢價(jià)、需求、供應(yīng)的交互期，供需長(zhǎng)期話題的支撐，仍將保持市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)長(zhǎng)期看漲的觀點(diǎn)。
多因素交織影響下，銅價(jià)高位回落。盤面上看，COMEX期銅在上周一（5月20日）盤中創(chuàng)下紀(jì)錄價(jià)格后，隨后的四個(gè)交易日里連續(xù)回落，累計(jì)回調(diào)幅度近9%。多頭獲利了結(jié)是主要原因之一。同時(shí)，期貨有色首席分析師肖靜指出，一方面，極高銅價(jià)本身吸引了一部分多頭鎖定獲利；另一方面，大型貿(mào)易商組織貨源的消息較多，給市場(chǎng)的看漲情緒帶來(lái)沖擊。
值得注意的是，在本輪銅價(jià)上漲過(guò)程中，需求端的低迷表現(xiàn)成為“拖累”。從反映現(xiàn)貨供需情況的升貼水變化來(lái)看，自3月中旬銅價(jià)起漲以來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)銅貼水幅度快速擴(kuò)大至100元/噸以上。盡管每個(gè)月現(xiàn)貨換月前后貼水有所縮小，但換月后再度擴(kuò)大。進(jìn)入5月，需求轉(zhuǎn)入淡季，現(xiàn)貨銅貼水幅度更是擴(kuò)大至300元/噸左右。海外投行報(bào)告也關(guān)注到以中國(guó)為代表的銅消費(fèi)持續(xù)受到高價(jià)壓制。
與此同時(shí)，作為金融屬性較強(qiáng)的有色金屬品種，貴金屬的漲跌節(jié)奏也對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生強(qiáng)指引。上周美國(guó)CPI六個(gè)月來(lái)環(huán)比首現(xiàn)緩和后，市場(chǎng)重燃降息節(jié)奏加快預(yù)期。然而本周聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要反映了更全面的對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，強(qiáng)調(diào)了較長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)高利率的必要性。利率變動(dòng)的市場(chǎng)預(yù)期再度轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)了金銀下調(diào)，從而也帶動(dòng)了銅價(jià)的下滑。
此外，作為近兩個(gè)月來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的主要品種，資金的涌入使其成為漲勢(shì)最順暢的品種之一。期貨持倉(cāng)變化側(cè)面反映了資金面的情況。數(shù)據(jù)顯示，3月中旬至今，LME投機(jī)基金多頭頭寸大幅增加，COMEX持倉(cāng)也在半個(gè)多月的時(shí)間里從20萬(wàn)手左右迅速增加至30萬(wàn)手。與此同時(shí)，滬銅持倉(cāng)也在短短一個(gè)月內(nèi)從45萬(wàn)手增加至60萬(wàn)手以上。
尤其是在美銅市場(chǎng)，受到擠倉(cāng)影響，本輪銅價(jià)快速攀升態(tài)勢(shì)中，美銅漲勢(shì)高于滬銅和倫銅。然而從5月15日開始，COMEX銅主力合約持倉(cāng)從高位開始回落，預(yù)示著多頭資金已經(jīng)開始撤退。此外，美銅盤面走勢(shì)也表現(xiàn)出明顯的分歧擴(kuò)大的跡象。
總的來(lái)說(shuō)，盡管通脹降溫和擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等因素推動(dòng)了銅價(jià)的上漲，但短期內(nèi)缺乏基本面支撐和獲利盤的積累導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)。同時(shí)，資金的大量涌入和貴金屬的漲跌節(jié)奏也對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了影響。市場(chǎng)仍需關(guān)注相關(guān)因素的變化和影響。
多因素交織影響下，銅價(jià)高位回落。盤面上看，COMEX期銅在上周一（5月20日）盤中創(chuàng)下紀(jì)錄價(jià)格后，隨后的四個(gè)交易日里連續(xù)回落，累計(jì)回調(diào)幅度近9%。多頭獲利了結(jié)是主要原因之一。同時(shí)，期貨有色首席分析師肖靜指出，一方面，極高銅價(jià)本身吸引了一部分多頭鎖定獲利；另一方面，大型貿(mào)易商組織貨源的消息較多，給市場(chǎng)的看漲情緒帶來(lái)沖擊。
值得注意的是，在本輪銅價(jià)上漲過(guò)程中，需求端的低迷表現(xiàn)成為“拖累”。從反映現(xiàn)貨供需情況的升貼水變化來(lái)看，自3月中旬銅價(jià)起漲以來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)銅貼水幅度快速擴(kuò)大至100元/噸以上。盡管每個(gè)月現(xiàn)貨換月前后貼水有所縮小，但換月后再度擴(kuò)大。進(jìn)入5月，需求轉(zhuǎn)入淡季，現(xiàn)貨銅貼水幅度更是擴(kuò)大至300元/噸左右。海外投行報(bào)告也關(guān)注到以中國(guó)為代表的銅消費(fèi)持續(xù)受到高價(jià)壓制。
與此同時(shí)，作為金融屬性較強(qiáng)的有色金屬品種，貴金屬的漲跌節(jié)奏也對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生強(qiáng)指引。上周美國(guó)CPI六個(gè)月來(lái)環(huán)比首現(xiàn)緩和后，市場(chǎng)重燃降息節(jié)奏加快預(yù)期。然而本周聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要反映了更全面的對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，強(qiáng)調(diào)了較長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)高利率的必要性。利率變動(dòng)的市場(chǎng)預(yù)期再度轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)了金銀下調(diào)，從而也帶動(dòng)了銅價(jià)的下滑。
此外，作為近兩個(gè)月來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的主要品種，資金的涌入使其成為漲勢(shì)最順暢的品種之一。期貨持倉(cāng)變化側(cè)面反映了資金面的情況。數(shù)據(jù)顯示，3月中旬至今，LME投機(jī)基金多頭頭寸大幅增加，COMEX持倉(cāng)也在半個(gè)多月的時(shí)間里從20萬(wàn)手左右迅速增加至30萬(wàn)手。與此同時(shí)，滬銅持倉(cāng)也在短短一個(gè)月內(nèi)從45萬(wàn)手增加至60萬(wàn)手以上。
尤其是在美銅市場(chǎng)，受到擠倉(cāng)影響，本輪銅價(jià)快速攀升態(tài)勢(shì)中，美銅漲勢(shì)高于滬銅和倫銅。然而從5月15日開始，COMEX銅主力合約持倉(cāng)從高位開始回落，預(yù)示著多頭資金已經(jīng)開始撤退。此外，美銅盤面走勢(shì)也表現(xiàn)出明顯的分歧擴(kuò)大的跡象。
總的來(lái)說(shuō)，盡管通脹降溫和擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等因素推動(dòng)了銅價(jià)的上漲，但短期內(nèi)缺乏基本面支撐和獲利盤的積累導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)。同時(shí)，資金的大量涌入和貴金屬的漲跌節(jié)奏也對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了影響。市場(chǎng)仍需關(guān)注相關(guān)因素的變化和影響。
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