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新能源風光電建設與銅期貨市場的關系
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市場分析人士指出，當前環境下，銅價的上漲或下跌皆有充分的理由。然而，從長遠角度看，能源綠色低碳轉型已成未來銅需求的有力驅動力。據報道，2024年國家電網公司將加大數智化堅強電網的建設，推動特高壓工程開工，打造一批數智化堅強電網示范工程，預計電網建設投資總規模將超過5000億元。與此同時，企業和專家座談會討論的深化電力體制改革也為熱點話題。
期貨首席經濟學家景川表示，電網改造將使銅價直接受益。一般而言，電力行業總消費占銅消費量的約50%，因此，電力行業的發展必將拉動銅的消費。此外，新能源汽車產量的增長也將對銅的需求提供支撐。從銅的產業鏈來看，擁有銅礦資源的企業將明顯受益。當前銅加工企業的收益雖有下降，但利潤表現仍不夠理想。
肖靜指出，2024年將是電網建設投資的大年，而電源、新能源風光電投資則相對是小年。電網需要積極追趕過去兩年的發展成就。除了投資，市場關注的另一焦點是市場化的電價調整。數據顯示，今年前四個月，電網工程完成投資同比增長24.9%，這將對與銅相關的電線電纜或相關電力設備消費起到托底作用。然而，肖靜也指出，此輪電力產業投資很可能更多聚焦于特高壓遠距離輸送電，因此銅產業的受益相對有限。盡管如此，高銅價環境下，電網投資的高增速仍未能抵過銅桿線材類企業3月以來相對較低的開工率。中間銅材企業在適應消化高銅價的過程中，將重點關注新一輪的電網招標競標價。
對于后市銅價的走勢，市場研判不一。然而，記者整理發現，看多方的觀點仍占較大比例。景川認為，當前銅價的回落并不一定意味著擠倉行情的結束，因為形成擠倉的結構仍未被扭轉，加之國際市場總體的供需關系仍有利于銅價上漲的因素存在，因此扭轉態勢的概率并不大。與此同時，肖靜也指出，當前物流方面的挑戰仍較大，盡管7月合約持倉換算實物噸高于上海市場。然而上周二擠倉風險爆出后，COMEX銅庫存仍有小幅下降。市場也將借此機會關注顯性庫存以外的歐美、南美港口地區的隱性庫存。國內庫存也在外移——本周國際銅庫存減少1.9余噸，總存量降至2.57萬噸。
本輪銅價漲幅大，長期溢價因素強，調整節奏需逐步關注。從供需角度看，供應端主要是銅礦開采激勵不夠、投資不足；需求端則主要源于AI推動的電力需求增長。盡管銅資源延續增長趨勢，潛在項目較多，但長期看供應增速能否基本匹配需求增速仍存在不確定性。不過需注意的是，目前市場普遍認為倫敦銅年均價將以5%的速度上升。
盡管如此，張維鑫認為本輪銅價上漲是基于長期看漲邏輯下的短期炒作行為。他認為短期內銅價或將繼續調整，且本次調整幅度較大、持續時間更長。不過在張維鑫看來，展望下半年，受益于能源轉型等因素的影響，銅價具備長牛的基礎。在此背景下，調整過后今年銅價維持高位運行的可能性較大。因此可以看出他對未來銅價的樂觀態度。
期貨首席經濟學家景川表示，電網改造將使銅價直接受益。一般而言，電力行業總消費占銅消費量的約50%，因此，電力行業的發展必將拉動銅的消費。此外，新能源汽車產量的增長也將對銅的需求提供支撐。從銅的產業鏈來看，擁有銅礦資源的企業將明顯受益。當前銅加工企業的收益雖有下降，但利潤表現仍不夠理想。
肖靜指出，2024年將是電網建設投資的大年，而電源、新能源風光電投資則相對是小年。電網需要積極追趕過去兩年的發展成就。除了投資，市場關注的另一焦點是市場化的電價調整。數據顯示，今年前四個月，電網工程完成投資同比增長24.9%，這將對與銅相關的電線電纜或相關電力設備消費起到托底作用。然而，肖靜也指出，此輪電力產業投資很可能更多聚焦于特高壓遠距離輸送電，因此銅產業的受益相對有限。盡管如此，高銅價環境下，電網投資的高增速仍未能抵過銅桿線材類企業3月以來相對較低的開工率。中間銅材企業在適應消化高銅價的過程中，將重點關注新一輪的電網招標競標價。
對于后市銅價的走勢，市場研判不一。然而，記者整理發現，看多方的觀點仍占較大比例。景川認為，當前銅價的回落并不一定意味著擠倉行情的結束，因為形成擠倉的結構仍未被扭轉，加之國際市場總體的供需關系仍有利于銅價上漲的因素存在，因此扭轉態勢的概率并不大。與此同時，肖靜也指出，當前物流方面的挑戰仍較大，盡管7月合約持倉換算實物噸高于上海市場。然而上周二擠倉風險爆出后，COMEX銅庫存仍有小幅下降。市場也將借此機會關注顯性庫存以外的歐美、南美港口地區的隱性庫存。國內庫存也在外移——本周國際銅庫存減少1.9余噸，總存量降至2.57萬噸。
本輪銅價漲幅大，長期溢價因素強，調整節奏需逐步關注。從供需角度看，供應端主要是銅礦開采激勵不夠、投資不足；需求端則主要源于AI推動的電力需求增長。盡管銅資源延續增長趨勢，潛在項目較多，但長期看供應增速能否基本匹配需求增速仍存在不確定性。不過需注意的是，目前市場普遍認為倫敦銅年均價將以5%的速度上升。
盡管如此，張維鑫認為本輪銅價上漲是基于長期看漲邏輯下的短期炒作行為。他認為短期內銅價或將繼續調整，且本次調整幅度較大、持續時間更長。不過在張維鑫看來，展望下半年，受益于能源轉型等因素的影響，銅價具備長牛的基礎。在此背景下，調整過后今年銅價維持高位運行的可能性較大。因此可以看出他對未來銅價的樂觀態度。
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