WIT原油價(jià)格出現(xiàn)回落，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)未來通脹預(yù)期的調(diào)整。汽油在美國(guó)CPI中的權(quán)重大約為3%，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)CPI的影響較大。過去一段時(shí)間，WTI原油價(jià)格的回落在一定程度上緩解了未來的再通脹預(yù)期，這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)已經(jīng)接近尾聲。

然而，對(duì)于其他大類資產(chǎn)而言，市場(chǎng)指引仍不明確。未來1至2個(gè)月，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)出現(xiàn)大幅上修，但衰退交易尚未展開。再通脹交易已經(jīng)達(dá)到頂峰，但通脹回落觸發(fā)降息的前提條件尚未滿足。

市場(chǎng)環(huán)境將回歸混沌，前期風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的資產(chǎn)，如美股、有色金屬等，可能面臨調(diào)整。考慮到當(dāng)前宏觀環(huán)境的重要性，我們認(rèn)為低估值標(biāo)的有望打開利多交易的空間。在海外市場(chǎng)和中國(guó)市場(chǎng)，例如海外計(jì)價(jià)的工業(yè)品與國(guó)內(nèi)計(jì)價(jià)的工業(yè)品，可能會(huì)出現(xiàn)套利反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

短期內(nèi)，黃金、銅、美股等資產(chǎn)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性轉(zhuǎn)弱，因此，反轉(zhuǎn)性交易仍以逢低做多低估值資產(chǎn)為主，例如國(guó)內(nèi)黑色系商品以及與CBOT農(nóng)產(chǎn)品掛鉤的國(guó)內(nèi)油脂油料品種。最后，黃金是最具博弈性特征的資產(chǎn)之一。

在過去一段時(shí)間，黃金與美元共同上行，盡管4月較差的非農(nóng)數(shù)據(jù)打壓了美元指數(shù)，但黃金卻沒有出現(xiàn)上漲。這可能意味著黃金的走勢(shì)將受到其他因素的影響，需要投資者關(guān)注其動(dòng)態(tài)變化。根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期，9月至11月期間可能會(huì)出現(xiàn)降息的情況，而6月開啟降息的概率僅有不到10%。

在這種環(huán)境下，如何評(píng)估黃金的表現(xiàn)呢？我們?cè)谥�前的�?bào)告中指出，黃金的上漲主要是基于對(duì)美國(guó)再通脹的預(yù)期以及美元信用的空心化。然而，目前再通脹的預(yù)期有所減弱，圍繞這一邏輯的交易也出現(xiàn)回撤，導(dǎo)致黃金的上漲動(dòng)能不足。

另一方面，盡管美元指數(shù)出現(xiàn)邊際回落，但并未刺激黃金大幅走高。不過，從我們的理解來看，如果未來美元指數(shù)能夠跌破100關(guān)口，那么黃金將繼續(xù)具備上漲潛力。因此，投資者在面對(duì)黃金市場(chǎng)時(shí)，需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以便做出明智的投資決策。

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