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陰極銅期貨：產業層面最突出的矛盾
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銅價飆漲16%，在今年上半年，多種因素影響下，銅產品價格持續上漲。盡管近期銅價有所調整，但年內漲幅仍達到驚人的16%。以滬銅期貨為例，最新價格約為8萬元/噸。
據證券機構研究，國內庫存方面，受銅價上漲節奏較快影響，社庫去庫表現仍弱于近年同期。然而，從中游加工環節來看，當前銅板帶以及銅桿成品庫存比已降至較低水平，原料庫存也已逐步消化。在終端持續向好的背景下，下游補庫漸進，預計銅庫存淤積情況將逐步緩解。隨著基本面的修復，銅價長周期上漲邏輯有望進一步夯實。
在需求端，AI產業鏈的發展帶來了新的銅消費需求。數據中心升級和基站設備的5G化轉型催生了對銅的大量需求，預計到2025年全球PCB和數據中心銅消費量將突破百萬噸。機構認為，短期來看，產業層面最突出的矛盾是銅礦短缺，尤其是在巴拿馬銅礦停產后，影響持續存在。現貨加工費跌至10美元/噸以下，這將對銅價產生向上的驅動力。
從中長期角度看，過去十年全球有色礦業資本開支總體不足，新發現銅礦的難度顯著增加，這制約了中長期銅礦供應釋放的空間。而需求端，銅作為新能源領域的關鍵金屬，風電、光伏、新能源車等領域都將拉動銅需求增長。因此，全球銅中長期供應不足的問題可能會逐步凸顯。我們必須正視這一趨勢，并做好應對策略。
據證券機構研究，國內庫存方面，受銅價上漲節奏較快影響，社庫去庫表現仍弱于近年同期。然而，從中游加工環節來看，當前銅板帶以及銅桿成品庫存比已降至較低水平，原料庫存也已逐步消化。在終端持續向好的背景下，下游補庫漸進，預計銅庫存淤積情況將逐步緩解。隨著基本面的修復，銅價長周期上漲邏輯有望進一步夯實。
在需求端，AI產業鏈的發展帶來了新的銅消費需求。數據中心升級和基站設備的5G化轉型催生了對銅的大量需求，預計到2025年全球PCB和數據中心銅消費量將突破百萬噸。機構認為，短期來看，產業層面最突出的矛盾是銅礦短缺，尤其是在巴拿馬銅礦停產后，影響持續存在。現貨加工費跌至10美元/噸以下，這將對銅價產生向上的驅動力。
從中長期角度看，過去十年全球有色礦業資本開支總體不足，新發現銅礦的難度顯著增加，這制約了中長期銅礦供應釋放的空間。而需求端，銅作為新能源領域的關鍵金屬，風電、光伏、新能源車等領域都將拉動銅需求增長。因此，全球銅中長期供應不足的問題可能會逐步凸顯。我們必須正視這一趨勢，并做好應對策略。
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