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氧化鋁期貨：較難形成趨勢性行情
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近期市場氛圍偏弱，有色板塊整體下跌。有色金屬中的氧化鋁行情也出現大幅回調，主力合約跌破20日均線，終止了之前的上漲態勢。中州期貨研究所所長金國強表示，氧化鋁此前上漲的動因一方面是宏觀通脹預期的帶動，有色板塊整體走強，氧化鋁跟隨上漲。另一方面是氧化鋁本身供需緊平衡。雖然氧化鋁企業利潤較高，但受宏觀因素影響，提產暫時“有心無力”，而消費端云南地區電解鋁復產持續推進，對氧化鋁需求加大，導致供需呈現偏緊格局。此外，力拓集團的供應擾動，為行情“火上澆油”。然而近日氧化鋁拐頭大跌，主要是前期上漲動因有所松動。
從宏觀層面來看，美國一季度GDP環比增速下修至1.3%，低于初值1.6%，比去年四季度3.4%大幅放緩。同時，一季度個人消費支出從2.5%下修至2%，PCE物價指數同比從3.7%下修至3.6%。這些數據公布后，有色板塊跌幅達1.6%，二次通脹情緒有所退潮。
從供給方面來看，氧化鋁長期受制于礦石供應緊張的格局并未改變。近期氧化鋁供應有所增加，主要是因為受礦石供應偏緊限制，河南地區某氧化鋁廠開工產能較前期提升。這說明部分此前停產礦山已經逐漸恢復生產。雖然未來氧化鋁供應格局將有所好轉，復產產能有望繼續增加，但山西、河南礦山大規模復產無具體時點，不排除繼續延期。同時在此輪環保安監的影響下，預計大量小型礦復產難度加大。
需求方面，目前下游電解鋁產能持續釋放。雖然近期現貨市場相對平淡，大單成交較少，市場觀望情緒濃厚，但持續增長的需求將帶動市場交投。預計未來如果西南地區水電供應充足，那么云南地區剩余限產產能有望在2—3季度復產。因此，氧化鋁需求端的增長也在預期之內。
相關機構數據顯示，氧化鋁市場和工廠總庫存自5月份以來快速下滑，直到近期才有所反彈。“庫存的快速下降從側面反映了市場需求的旺盛。”胡彬說。然而值得注意的是海外方面，印度Lanjigarh氧化鋁廠擴建的150萬噸產能于4月投產，力拓澳洲氧化鋁廠因天然氣供應原因影響運行產能約120萬噸，預計仍需兩個月左右的時間恢復。
展望后市，雖然目前氧化鋁供需缺口在逐漸收窄，但當前供需面仍偏緊。在國產礦大規模復產前，盤面或仍震蕩偏強。策略上建議背靠短期均線逢高做空，關注點在于山西、河南礦山復產情況以及海外供應問題。在金國強看來，在整體上看氧化鋁呈現供需雙強的局面。因此，現貨價格近期漲勢有所放緩。在現貨價格依然維持高位的情況下，期貨盤面下行幅度有限，較難形成趨勢性行情。建議投資者尤其是保值企業待盤面企穩后考慮買入保值操作。
從宏觀層面來看，美國一季度GDP環比增速下修至1.3%，低于初值1.6%，比去年四季度3.4%大幅放緩。同時，一季度個人消費支出從2.5%下修至2%，PCE物價指數同比從3.7%下修至3.6%。這些數據公布后，有色板塊跌幅達1.6%，二次通脹情緒有所退潮。
從供給方面來看，氧化鋁長期受制于礦石供應緊張的格局并未改變。近期氧化鋁供應有所增加，主要是因為受礦石供應偏緊限制，河南地區某氧化鋁廠開工產能較前期提升。這說明部分此前停產礦山已經逐漸恢復生產。雖然未來氧化鋁供應格局將有所好轉，復產產能有望繼續增加，但山西、河南礦山大規模復產無具體時點，不排除繼續延期。同時在此輪環保安監的影響下，預計大量小型礦復產難度加大。
需求方面，目前下游電解鋁產能持續釋放。雖然近期現貨市場相對平淡，大單成交較少，市場觀望情緒濃厚，但持續增長的需求將帶動市場交投。預計未來如果西南地區水電供應充足，那么云南地區剩余限產產能有望在2—3季度復產。因此，氧化鋁需求端的增長也在預期之內。
相關機構數據顯示，氧化鋁市場和工廠總庫存自5月份以來快速下滑，直到近期才有所反彈。“庫存的快速下降從側面反映了市場需求的旺盛。”胡彬說。然而值得注意的是海外方面，印度Lanjigarh氧化鋁廠擴建的150萬噸產能于4月投產，力拓澳洲氧化鋁廠因天然氣供應原因影響運行產能約120萬噸，預計仍需兩個月左右的時間恢復。
展望后市，雖然目前氧化鋁供需缺口在逐漸收窄，但當前供需面仍偏緊。在國產礦大規模復產前，盤面或仍震蕩偏強。策略上建議背靠短期均線逢高做空，關注點在于山西、河南礦山復產情況以及海外供應問題。在金國強看來，在整體上看氧化鋁呈現供需雙強的局面。因此，現貨價格近期漲勢有所放緩。在現貨價格依然維持高位的情況下，期貨盤面下行幅度有限，較難形成趨勢性行情。建議投資者尤其是保值企業待盤面企穩后考慮買入保值操作。
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