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氧化鋁期貨：降碳方案對雙鋁期貨的影響
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氧化鋁與電解鋁：預期支撐，跌幅有限。五月份，氧化鋁期貨先揚后抑，主力在31日收于3944元/噸，月度漲幅達到了5.1%。與此同時，滬鋁震蕩走強，主力在31日收于21535元/噸，月度漲幅為4.7%。
一、供給方面：據SMM預計，五月份國內冶金級氧化鋁的運行產能將恢復至8187萬噸，產量漲至695.3萬噸，同比增長4.1%。同時，國內電解鋁運行產能將修復至4297萬噸，產量漲至364萬噸，同比增長6.2%。廣西、貴州的氧化鋁廠結束了檢修，開工開始調升。而其他地區的開工則保持穩定。山東的氧化鋁廠則將在本月內進行檢修。河南礦山正準備復產，而山西的礦山復產推進速度稍慢。云南的電力供給繼續恢復，預計在順利的情況下，或能推進35-40萬噸電解鋁產能回歸。但其他地區仍無產能變動的消息。
二、需求方面：下游對高價的接受度正在逐漸提升，各板塊的開工率結構也在拉大。五月份，國內鋁下游加工企業的月度平均開工率上漲了0.47%至64.65%。其中，鋁板帶的開工率下滑了0.35%至76.65%，鋁箔的開工率上漲了0.08%至77.23%，鋁型材的開工率也有所上漲。鋁線纜的開工率上漲了3.05%至65.8%。鋁棒的加工費穩中有跌，而鋁合金的價格漲跌不一。
三、庫存方面：在五月份，氧化鋁累庫至16.5萬噸；滬鋁去庫至21.78萬噸；而LME則大幅累庫至111.67萬噸。在社會庫存方面，氧化鋁月度去庫至9.98萬噸；鋁錠月度去庫至78.1萬噸；鋁棒月度去庫至16.29萬噸。
觀點：礦石緊張問題與氧化鋁的期現套利空間持續支撐著氧化鋁的價格。進入六月，晉豫兩地的礦山將開始解禁，山西貴州等地的氧化鋁廠可能會進行規模復產。然而，由于氧化鋁已從強現實向弱預期過度，因此存在下調的空間。而在六月，西南的電力成本將會得到緩解，供需的邊際也將趨向寬松，這將對鋁價形成向下的壓力。
近期，國家頒布的降碳方案對雙鋁提出了產能布局的要求，這將在短期情緒端和中長期預期上給予相關有色品種較強的支撐，并且對已處于上漲行情的品種助力更強。然而，需要警惕的是，如果宏觀和基本面出現背離，那么鋁價可能難以出現較大的回調。
一、供給方面：據SMM預計，五月份國內冶金級氧化鋁的運行產能將恢復至8187萬噸，產量漲至695.3萬噸，同比增長4.1%。同時，國內電解鋁運行產能將修復至4297萬噸，產量漲至364萬噸，同比增長6.2%。廣西、貴州的氧化鋁廠結束了檢修，開工開始調升。而其他地區的開工則保持穩定。山東的氧化鋁廠則將在本月內進行檢修。河南礦山正準備復產，而山西的礦山復產推進速度稍慢。云南的電力供給繼續恢復，預計在順利的情況下，或能推進35-40萬噸電解鋁產能回歸。但其他地區仍無產能變動的消息。
二、需求方面：下游對高價的接受度正在逐漸提升，各板塊的開工率結構也在拉大。五月份，國內鋁下游加工企業的月度平均開工率上漲了0.47%至64.65%。其中，鋁板帶的開工率下滑了0.35%至76.65%，鋁箔的開工率上漲了0.08%至77.23%，鋁型材的開工率也有所上漲。鋁線纜的開工率上漲了3.05%至65.8%。鋁棒的加工費穩中有跌，而鋁合金的價格漲跌不一。
三、庫存方面：在五月份，氧化鋁累庫至16.5萬噸；滬鋁去庫至21.78萬噸；而LME則大幅累庫至111.67萬噸。在社會庫存方面，氧化鋁月度去庫至9.98萬噸；鋁錠月度去庫至78.1萬噸；鋁棒月度去庫至16.29萬噸。
觀點：礦石緊張問題與氧化鋁的期現套利空間持續支撐著氧化鋁的價格。進入六月，晉豫兩地的礦山將開始解禁，山西貴州等地的氧化鋁廠可能會進行規模復產。然而，由于氧化鋁已從強現實向弱預期過度，因此存在下調的空間。而在六月，西南的電力成本將會得到緩解，供需的邊際也將趨向寬松，這將對鋁價形成向下的壓力。
近期，國家頒布的降碳方案對雙鋁提出了產能布局的要求，這將在短期情緒端和中長期預期上給予相關有色品種較強的支撐，并且對已處于上漲行情的品種助力更強。然而，需要警惕的是，如果宏觀和基本面出現背離，那么鋁價可能難以出現較大的回調。
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