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冶金焦期貨：庫存將延續(xù)與價格的反比例關(guān)系
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早盤收市，國內(nèi)期貨主力合約漲跌交錯，白銀、錫、鎳、銅國際板以及燃料油等品種下跌超過2%，而集運歐線指數(shù)漲幅超過2%，菜粕、棉花、豆粕、尿素、紅棗、雞蛋、氧化鋁以及丁二烯橡膠等品種則上漲超過1%。
關(guān)于焦炭期貨，以供需決定價格的基本邏輯來推斷，一種產(chǎn)品的社會庫存與其價格呈現(xiàn)反比例關(guān)系。換句話說，當(dāng)庫存高時，價格偏低，而當(dāng)庫存低時，價格偏高。這在短線行情中表現(xiàn)得尤為明顯。從焦炭價格與社會庫存對比圖可以看出這個整體趨勢。例如，2021年1月，焦炭的社會庫存降至低點1421萬噸，隨后市場價格在2月漲至高位2826元/噸。而在2021年4月，焦炭社會庫存達(dá)到高位的1755萬噸時，價格則降至年內(nèi)低點2134元/噸。
另一個明顯的對比發(fā)生在2021年下半年，隨著社會庫存持續(xù)減少，焦炭的社會庫存降至年內(nèi)最低點1166萬噸，價格也達(dá)到了近五年最高4009元/噸。然而，隨著焦炭供需格局的逐步恢復(fù)與鋼廠采購合理化以及貿(mào)易商套利空間的減少，這種庫存與社會庫存的相對高點與相對低點正在逐年降低。
長線來看，焦炭庫存將逐步趨于穩(wěn)定，短期庫存變化仍將影響價格。目前看來，隨著焦炭的生產(chǎn)與下游消費的持續(xù)發(fā)展，1000-1500萬噸的社會庫存將會是一個較為合理的庫存區(qū)間。一方面，鋼廠對原料庫存的精細(xì)化采購和合理控制，將使得消費端焦炭庫存在無突發(fā)事件影響的情況下，保持一個相對理想的狀態(tài)。另一方面，焦炭直銷比例的增加和鋼焦一體化的推進(jìn)，都在擠壓貿(mào)易環(huán)節(jié)的生存空間，預(yù)計未來中間環(huán)節(jié)的庫存也將維持在一個中低水平。
綜上所述，焦炭的庫存仍是反應(yīng)焦炭供需的一個重要指標(biāo)，并且將延續(xù)與價格的反比例關(guān)系。此觀點在近五年焦炭社會庫存的變化中得到了驗證。盡管社會庫存正在逐步向一個合理的庫存區(qū)間靠攏，但短期內(nèi)庫存的變化仍將對價格產(chǎn)生影響。
關(guān)于焦炭期貨，以供需決定價格的基本邏輯來推斷，一種產(chǎn)品的社會庫存與其價格呈現(xiàn)反比例關(guān)系。換句話說，當(dāng)庫存高時，價格偏低，而當(dāng)庫存低時，價格偏高。這在短線行情中表現(xiàn)得尤為明顯。從焦炭價格與社會庫存對比圖可以看出這個整體趨勢。例如，2021年1月，焦炭的社會庫存降至低點1421萬噸，隨后市場價格在2月漲至高位2826元/噸。而在2021年4月，焦炭社會庫存達(dá)到高位的1755萬噸時，價格則降至年內(nèi)低點2134元/噸。
另一個明顯的對比發(fā)生在2021年下半年，隨著社會庫存持續(xù)減少，焦炭的社會庫存降至年內(nèi)最低點1166萬噸，價格也達(dá)到了近五年最高4009元/噸。然而，隨著焦炭供需格局的逐步恢復(fù)與鋼廠采購合理化以及貿(mào)易商套利空間的減少，這種庫存與社會庫存的相對高點與相對低點正在逐年降低。
長線來看，焦炭庫存將逐步趨于穩(wěn)定，短期庫存變化仍將影響價格。目前看來，隨著焦炭的生產(chǎn)與下游消費的持續(xù)發(fā)展，1000-1500萬噸的社會庫存將會是一個較為合理的庫存區(qū)間。一方面，鋼廠對原料庫存的精細(xì)化采購和合理控制，將使得消費端焦炭庫存在無突發(fā)事件影響的情況下，保持一個相對理想的狀態(tài)。另一方面，焦炭直銷比例的增加和鋼焦一體化的推進(jìn)，都在擠壓貿(mào)易環(huán)節(jié)的生存空間，預(yù)計未來中間環(huán)節(jié)的庫存也將維持在一個中低水平。
綜上所述，焦炭的庫存仍是反應(yīng)焦炭供需的一個重要指標(biāo)，并且將延續(xù)與價格的反比例關(guān)系。此觀點在近五年焦炭社會庫存的變化中得到了驗證。盡管社會庫存正在逐步向一個合理的庫存區(qū)間靠攏，但短期內(nèi)庫存的變化仍將對價格產(chǎn)生影響。
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