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活豬期貨：期價未能突破之前的高點
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截至6月30日，2024年上半年生豬期貨市場經歷了一番波折。主力合約在2月19日達到最低點13365元/噸，而最高點則出現在6月3日，價格為18700元/噸。在這半年里，2403、2405、2407、2409四個期貨合約進行了輪換。進入二季度，現貨價格相較一季度有所上漲，市場盤面反映出后續拋壓釋放的風險。同時，產業套保盤對價格上方的空間形成了持續的壓制，導致價格在17500-18700元/噸的區間內出現寬幅震蕩，未能突破之前的高點。隨著現貨價格的快速上漲，基差由負轉正。
在上半年中，生豬期現及基差的走勢如圖所示。基差最高點出現在1月31日，達到了3875元/噸，而最低點則在4月9日，為-3295元/噸。由于生豬期貨換月較為頻繁，不同月份的價格差異較大，因此基差的波動幅度較大。
就國內能繁母豬的存欄量而言，上半年呈現先降后增的趨勢。其中，123家規模養殖場的能繁母豬存欄量在1-6月份環比累計增幅為0.92%。截至6月末，存欄量為489.29萬頭，環比增加0.35%，但與去年同期相比下調了3.43%。在85家中小散樣本場中，1-6月份能繁母豬存欄量環比增幅達到7.41%，6月末存欄為16.28萬頭，環比增長1.12%，同比降2.96%。
在成本和資金壓力方面，一季度養殖端承受著較大的壓力。然而，隨著北方區域豬病影響逐漸降低，上游產能被動去化現象減少。規模企業開始加快母豬的更新換代節奏，部分受損企業開始增加配種。進入3月份后，國內能繁母豬存欄止跌并出現小幅增長，中小養殖場的補欄懷孕母豬節奏也同步提升。
進入二季度后，養殖端的飼料成本同比出現下滑，這使得生豬養殖利潤不斷增大，業內對后市的預期也得到了增強。規模企業的產能持續優化更替，隨著前期補欄的懷孕母豬陸續轉化，國內能繁母豬存欄量連續實現小幅增長。然而，6月份南方地區遭受強降雨及高溫高濕天氣的影響，同時華南地區的豬瘟疫情也有零星抬頭，西南部分區域的情況有所加重。但從整體產能變化來看，隨著市場規模化程度的提高和企業疫病防控能力的增強，上游產能影響相對有限，市場仍呈現微增狀態。
總體來看，2024年規模企業的商品豬存欄量保持穩定。上半年樣本企業的商品豬存欄量為775.36萬頭，與去年同期相比減少了43.07萬頭。這主要歸因于樣本企業在四季度疫病減少以及豬價下行通道時的損失。而中小散戶的存欄量則出現明顯上升，上半年商品豬存欄量為129.23萬頭。由于飼料成本的不斷下降，散戶在上半年補欄仔豬及母豬的數量較多，導致存欄量從3月份開始出現大幅回升。
近期南方地區的疫病有所加劇，出現了小范圍集中處理情況。同時，規模養殖企業的出欄壓欄有所減少。隨著前期二次育肥的豬源逐漸達到出欄標準，預計7月份的出欄量可能會有所增加。從長遠來看，根據10個月前的能繁母豬存欄情況以及養殖端靈活調整出欄節奏，預計今年下半年的商品豬出欄量仍將呈現出明顯的起伏變化。
在上半年中，生豬期現及基差的走勢如圖所示。基差最高點出現在1月31日，達到了3875元/噸，而最低點則在4月9日，為-3295元/噸。由于生豬期貨換月較為頻繁，不同月份的價格差異較大，因此基差的波動幅度較大。
就國內能繁母豬的存欄量而言，上半年呈現先降后增的趨勢。其中，123家規模養殖場的能繁母豬存欄量在1-6月份環比累計增幅為0.92%。截至6月末，存欄量為489.29萬頭，環比增加0.35%，但與去年同期相比下調了3.43%。在85家中小散樣本場中，1-6月份能繁母豬存欄量環比增幅達到7.41%，6月末存欄為16.28萬頭，環比增長1.12%，同比降2.96%。
在成本和資金壓力方面，一季度養殖端承受著較大的壓力。然而，隨著北方區域豬病影響逐漸降低，上游產能被動去化現象減少。規模企業開始加快母豬的更新換代節奏，部分受損企業開始增加配種。進入3月份后，國內能繁母豬存欄止跌并出現小幅增長，中小養殖場的補欄懷孕母豬節奏也同步提升。
進入二季度后，養殖端的飼料成本同比出現下滑，這使得生豬養殖利潤不斷增大，業內對后市的預期也得到了增強。規模企業的產能持續優化更替，隨著前期補欄的懷孕母豬陸續轉化，國內能繁母豬存欄量連續實現小幅增長。然而，6月份南方地區遭受強降雨及高溫高濕天氣的影響，同時華南地區的豬瘟疫情也有零星抬頭，西南部分區域的情況有所加重。但從整體產能變化來看，隨著市場規模化程度的提高和企業疫病防控能力的增強，上游產能影響相對有限，市場仍呈現微增狀態。
總體來看，2024年規模企業的商品豬存欄量保持穩定。上半年樣本企業的商品豬存欄量為775.36萬頭，與去年同期相比減少了43.07萬頭。這主要歸因于樣本企業在四季度疫病減少以及豬價下行通道時的損失。而中小散戶的存欄量則出現明顯上升，上半年商品豬存欄量為129.23萬頭。由于飼料成本的不斷下降，散戶在上半年補欄仔豬及母豬的數量較多，導致存欄量從3月份開始出現大幅回升。
近期南方地區的疫病有所加劇，出現了小范圍集中處理情況。同時，規模養殖企業的出欄壓欄有所減少。隨著前期二次育肥的豬源逐漸達到出欄標準，預計7月份的出欄量可能會有所增加。從長遠來看，根據10個月前的能繁母豬存欄情況以及養殖端靈活調整出欄節奏，預計今年下半年的商品豬出欄量仍將呈現出明顯的起伏變化。
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