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陰極銅期貨：基本面呈現出偏弱態勢
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銅市動態：震蕩偏弱態勢，需關注月中會議及地緣政治事件。
一、宏觀視角
在國際市場中，最新公布的美國六月份消費者價格指數（CPI）同比增長率由五月份的3.3%放緩至3%，這一數據創下了自去年六月以來的最低增速。與此同時，六月份核心消費者價格指數（CPI）同比增長了3.3%，低于預期及前值的3.4%。然而，美國的生產者價格指數（PPI）卻在同一時間呈現出不同的趨勢，其同比增長了2.6%，為2023年三月份以來的最高水平，超過了預期值2.3%和前值的2.2%。這些與通脹密切相關的數據指標之間的差異，也在一定程度上左右了當日的交易情況。近期，美聯儲主席及其官員們普遍發表了偏向鴿派的言論，預計九月降息的可能性持續上升。據CME利率觀察工具顯示，九月降息的概率已攀升至90%以上，部分海外機構更是預測美聯儲將出現連續降息。
在國內市場中，我們需密切關注七月中旬的政策會議，市場對穩增長政策抱有一定預期。此外，股市的回漲也對市場情緒起到了積極的提振作用。
二、基本面分析
在銅精礦方面，國內TC報價出現回升，這表明銅精礦市場可能有所緩解。CSPT小組已將三季度現貨采購TC指導價定為30美元/噸，預計TC報價仍有上升的空間。就精銅產量而言，六月份電解銅產量為100.5萬噸，環比略有下降0.36%，但同比上升了5.19%，累計同比增加9.49%。預計七月份電解銅產量將略有增加，環比增加1.15%，同比增幅更是達到9.8%。從產量預估來看，雖然銅精礦緊張的影響仍在延續，但由于粗銅和陽極板的補充，產量下降幅度低于預期。
在進口方面，國內五月份精銅凈進口量同比下降了1.48%至27.31萬噸，但累計同比增加21.38%。五月份廢銅進口量也有所增加，同比增長了12.4%，累計同比增加22.2%。從庫存角度看，截止7月12日，全球銅顯性庫存較前一周下降了0.4萬噸至70.2萬噸。而國內精煉銅社會庫存也有所下降，較上周下降了2.12萬噸至38.86萬噸。
在需求方面，“783號文”的影響導致江西、安徽、浙江等地的再生銅企業開工率顯著下降。部分線纜訂單轉移至電解銅桿廠，從而推動了電解銅需求的增加。盡管如此，國內電解銅社會庫存仍呈現去庫趨勢。從銅樣本制桿企業的周度開工率來看，精煉銅制桿開工率略有下降，而再生銅制桿的開工率也在降低。
三、觀點與建議
盡管海外LME庫存持續增加，但國內需求持續偏弱的情況下，九月降息預期并未能有效推動銅價回升。周度銅價出現了小幅回落。然而，預期交易仍呈現出偏強的態勢。美元指數回落的預期較強，加之國內對穩增長政策的繼續出臺抱有期待，這使得宏觀因素再次引領了銅價的交易。即使基本面呈現出偏弱態勢，也未能帶動銅價持續回落。在周末市場中，投資者需密切關注美國大選的情況。特朗普勝選的預期可能令市場情緒出現波動，進而影響銅市表現。同時，特朗普的貿易保護政策可能再次阻礙銅的需求增長。因此，對于銅市來說存在不確定性。建議短期內對銅價宜采取謹慎偏強的態度，但也不宜盲目進行空頭操作。
一、宏觀視角
在國際市場中，最新公布的美國六月份消費者價格指數（CPI）同比增長率由五月份的3.3%放緩至3%，這一數據創下了自去年六月以來的最低增速。與此同時，六月份核心消費者價格指數（CPI）同比增長了3.3%，低于預期及前值的3.4%。然而，美國的生產者價格指數（PPI）卻在同一時間呈現出不同的趨勢，其同比增長了2.6%，為2023年三月份以來的最高水平，超過了預期值2.3%和前值的2.2%。這些與通脹密切相關的數據指標之間的差異，也在一定程度上左右了當日的交易情況。近期，美聯儲主席及其官員們普遍發表了偏向鴿派的言論，預計九月降息的可能性持續上升。據CME利率觀察工具顯示，九月降息的概率已攀升至90%以上，部分海外機構更是預測美聯儲將出現連續降息。
在國內市場中，我們需密切關注七月中旬的政策會議，市場對穩增長政策抱有一定預期。此外，股市的回漲也對市場情緒起到了積極的提振作用。
二、基本面分析
在銅精礦方面，國內TC報價出現回升，這表明銅精礦市場可能有所緩解。CSPT小組已將三季度現貨采購TC指導價定為30美元/噸，預計TC報價仍有上升的空間。就精銅產量而言，六月份電解銅產量為100.5萬噸，環比略有下降0.36%，但同比上升了5.19%，累計同比增加9.49%。預計七月份電解銅產量將略有增加，環比增加1.15%，同比增幅更是達到9.8%。從產量預估來看，雖然銅精礦緊張的影響仍在延續，但由于粗銅和陽極板的補充，產量下降幅度低于預期。
在進口方面，國內五月份精銅凈進口量同比下降了1.48%至27.31萬噸，但累計同比增加21.38%。五月份廢銅進口量也有所增加，同比增長了12.4%，累計同比增加22.2%。從庫存角度看，截止7月12日，全球銅顯性庫存較前一周下降了0.4萬噸至70.2萬噸。而國內精煉銅社會庫存也有所下降，較上周下降了2.12萬噸至38.86萬噸。
在需求方面，“783號文”的影響導致江西、安徽、浙江等地的再生銅企業開工率顯著下降。部分線纜訂單轉移至電解銅桿廠，從而推動了電解銅需求的增加。盡管如此，國內電解銅社會庫存仍呈現去庫趨勢。從銅樣本制桿企業的周度開工率來看，精煉銅制桿開工率略有下降，而再生銅制桿的開工率也在降低。
三、觀點與建議
盡管海外LME庫存持續增加，但國內需求持續偏弱的情況下，九月降息預期并未能有效推動銅價回升。周度銅價出現了小幅回落。然而，預期交易仍呈現出偏強的態勢。美元指數回落的預期較強，加之國內對穩增長政策的繼續出臺抱有期待，這使得宏觀因素再次引領了銅價的交易。即使基本面呈現出偏弱態勢，也未能帶動銅價持續回落。在周末市場中，投資者需密切關注美國大選的情況。特朗普勝選的預期可能令市場情緒出現波動，進而影響銅市表現。同時，特朗普的貿易保護政策可能再次阻礙銅的需求增長。因此，對于銅市來說存在不確定性。建議短期內對銅價宜采取謹慎偏強的態度，但也不宜盲目進行空頭操作。
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