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淀粉期貨：市場(chǎng)利空已基本兌現(xiàn)
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在深加工行業(yè)，設(shè)備停機(jī)檢修期正在進(jìn)行中，導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降。截至7月12日的數(shù)據(jù)顯示，玉米淀粉的開(kāi)機(jī)率僅為57.04%，與上周相比下降了0.79%。自4月下旬以來(lái)，這一比率持續(xù)下滑，但同比卻增加了4.53%。與此同時(shí)，企業(yè)玉米庫(kù)存量為428萬(wàn)噸，盡管受到停機(jī)檢修的影響而持續(xù)下滑，但本周卻環(huán)比增加了4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)更是達(dá)到了168萬(wàn)噸，增幅高達(dá)64%。
下游的淀粉糖和造紙企業(yè)對(duì)淀粉的需求并不旺盛，這使得淀粉庫(kù)存保持穩(wěn)定，環(huán)比變化不大，但與去年同期相比仍增加了約15萬(wàn)噸。盡管原料玉米庫(kù)存和開(kāi)機(jī)率同比偏高，以及產(chǎn)品淀粉庫(kù)存出現(xiàn)高位回落，使得淀粉行業(yè)的壓力略有降低，但考慮到企業(yè)正處在盈虧平衡點(diǎn)附近以及正處于季節(jié)性檢修期，原料需求的變化可能相對(duì)有限。目前以剛需采購(gòu)為主。
近期，市場(chǎng)上的玉米價(jià)格呈現(xiàn)出弱勢(shì)態(tài)勢(shì)，企業(yè)壓價(jià)的心態(tài)明顯。這表明原料對(duì)市場(chǎng)的支撐作用有限。前期調(diào)研結(jié)果指出，東北地區(qū)因玉米-大豆之間的改種指標(biāo)任務(wù)及對(duì)玉米虧損的擔(dān)憂，導(dǎo)致種植面積略有縮減。然而，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部6月的供需報(bào)告，玉米新作種植面積可能會(huì)有所增加。在單產(chǎn)方面，6月東北地區(qū)的暴雨和山東等地的干旱天氣對(duì)其影響有限，對(duì)新作單產(chǎn)的影響不足。因此，新的一年國(guó)內(nèi)玉米可能會(huì)以增產(chǎn)為主，對(duì)遠(yuǎn)期玉米期價(jià)形成壓力。
與此同時(shí)，東北三省一區(qū)的地租成本普遍出現(xiàn)下滑，各地下滑幅度不一。據(jù)市場(chǎng)消息，當(dāng)?shù)氐刈獾慕捣蠹s在每公頃2000-3000元之間，這導(dǎo)致港口成本降低了300-400元/噸。據(jù)此估算，今年的玉米折港成本大約在2200-2300元/噸之間。此外，當(dāng)前舊作現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)滯漲回落，而在8月后，我國(guó)西南、西北等地的早熟春玉米將逐漸收獲上市，這可能會(huì)緩解玉米供應(yīng)緊張的局面，使玉米缺乏大幅反彈的空間。
就價(jià)差而言，期貨回吐升水，基差有所回升。具體到7月12日，錦州港口玉米與2409合約的基差約為31元/噸，這結(jié)束了今年以來(lái)長(zhǎng)期負(fù)基差的狀況。這主要是由于期貨盤面回吐了前期的天氣升水。然而，考慮到當(dāng)前連盤倉(cāng)單中性偏高、供應(yīng)并未寬松以及產(chǎn)銷倒掛的局面，接貨存在風(fēng)險(xiǎn)，盤面可能持續(xù)承受偏空的基本面的壓力。
經(jīng)過(guò)半個(gè)多月的期價(jià)下跌，盤面已具備中長(zhǎng)期的做多價(jià)值，但缺乏上行的驅(qū)動(dòng)力，短期內(nèi)可能繼續(xù)承受壓力。正基差有望維持穩(wěn)定。自2023年10月以來(lái)，9-1價(jià)差持續(xù)保持正值，而5-9價(jià)差則持續(xù)負(fù)值，這暗示著玉米供需將進(jìn)一步寬松。再加上新作種植成本的降低，9-1正套仍有可能存在盈利空間。
總體來(lái)看，基本面的變化并不大，余糧仍然偏緊并支持價(jià)格。但近期的現(xiàn)貨止?jié)q趨弱可能暗示余糧偏緊的預(yù)期不足，支持力度有所降低。需求端的利潤(rùn)虧損和停機(jī)檢修引導(dǎo)深加工行業(yè)的開(kāi)機(jī)率繼續(xù)回落，淀粉庫(kù)存繼續(xù)小幅減少。然而，玉米價(jià)格的回落對(duì)淀粉價(jià)格構(gòu)成壓力，反過(guò)來(lái)又難以支持玉米的期現(xiàn)貨價(jià)格。
飼料企業(yè)更多地使用谷物作為替代品，近期企業(yè)從觀望轉(zhuǎn)為按比例采購(gòu)小麥，對(duì)玉米構(gòu)成壓力。未來(lái)仍需關(guān)注麥米價(jià)差的修復(fù)和小麥用于飼料的邊際變化。短期內(nèi)，玉米價(jià)格可能會(huì)延續(xù)弱勢(shì)。然而，經(jīng)過(guò)近期的下跌后，市場(chǎng)利空已基本兌現(xiàn)，價(jià)格存在企穩(wěn)的需求。投資者可關(guān)注2357附近的支撐位，空單可擇機(jī)止盈。對(duì)于空倉(cāng)的投資者來(lái)說(shuō)，可逢低布局多單。以上內(nèi)容僅供參考。
下游的淀粉糖和造紙企業(yè)對(duì)淀粉的需求并不旺盛，這使得淀粉庫(kù)存保持穩(wěn)定，環(huán)比變化不大，但與去年同期相比仍增加了約15萬(wàn)噸。盡管原料玉米庫(kù)存和開(kāi)機(jī)率同比偏高，以及產(chǎn)品淀粉庫(kù)存出現(xiàn)高位回落，使得淀粉行業(yè)的壓力略有降低，但考慮到企業(yè)正處在盈虧平衡點(diǎn)附近以及正處于季節(jié)性檢修期，原料需求的變化可能相對(duì)有限。目前以剛需采購(gòu)為主。
近期，市場(chǎng)上的玉米價(jià)格呈現(xiàn)出弱勢(shì)態(tài)勢(shì)，企業(yè)壓價(jià)的心態(tài)明顯。這表明原料對(duì)市場(chǎng)的支撐作用有限。前期調(diào)研結(jié)果指出，東北地區(qū)因玉米-大豆之間的改種指標(biāo)任務(wù)及對(duì)玉米虧損的擔(dān)憂，導(dǎo)致種植面積略有縮減。然而，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部6月的供需報(bào)告，玉米新作種植面積可能會(huì)有所增加。在單產(chǎn)方面，6月東北地區(qū)的暴雨和山東等地的干旱天氣對(duì)其影響有限，對(duì)新作單產(chǎn)的影響不足。因此，新的一年國(guó)內(nèi)玉米可能會(huì)以增產(chǎn)為主，對(duì)遠(yuǎn)期玉米期價(jià)形成壓力。
與此同時(shí)，東北三省一區(qū)的地租成本普遍出現(xiàn)下滑，各地下滑幅度不一。據(jù)市場(chǎng)消息，當(dāng)?shù)氐刈獾慕捣蠹s在每公頃2000-3000元之間，這導(dǎo)致港口成本降低了300-400元/噸。據(jù)此估算，今年的玉米折港成本大約在2200-2300元/噸之間。此外，當(dāng)前舊作現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)滯漲回落，而在8月后，我國(guó)西南、西北等地的早熟春玉米將逐漸收獲上市，這可能會(huì)緩解玉米供應(yīng)緊張的局面，使玉米缺乏大幅反彈的空間。
就價(jià)差而言，期貨回吐升水，基差有所回升。具體到7月12日，錦州港口玉米與2409合約的基差約為31元/噸，這結(jié)束了今年以來(lái)長(zhǎng)期負(fù)基差的狀況。這主要是由于期貨盤面回吐了前期的天氣升水。然而，考慮到當(dāng)前連盤倉(cāng)單中性偏高、供應(yīng)并未寬松以及產(chǎn)銷倒掛的局面，接貨存在風(fēng)險(xiǎn)，盤面可能持續(xù)承受偏空的基本面的壓力。
經(jīng)過(guò)半個(gè)多月的期價(jià)下跌，盤面已具備中長(zhǎng)期的做多價(jià)值，但缺乏上行的驅(qū)動(dòng)力，短期內(nèi)可能繼續(xù)承受壓力。正基差有望維持穩(wěn)定。自2023年10月以來(lái)，9-1價(jià)差持續(xù)保持正值，而5-9價(jià)差則持續(xù)負(fù)值，這暗示著玉米供需將進(jìn)一步寬松。再加上新作種植成本的降低，9-1正套仍有可能存在盈利空間。
總體來(lái)看，基本面的變化并不大，余糧仍然偏緊并支持價(jià)格。但近期的現(xiàn)貨止?jié)q趨弱可能暗示余糧偏緊的預(yù)期不足，支持力度有所降低。需求端的利潤(rùn)虧損和停機(jī)檢修引導(dǎo)深加工行業(yè)的開(kāi)機(jī)率繼續(xù)回落，淀粉庫(kù)存繼續(xù)小幅減少。然而，玉米價(jià)格的回落對(duì)淀粉價(jià)格構(gòu)成壓力，反過(guò)來(lái)又難以支持玉米的期現(xiàn)貨價(jià)格。
飼料企業(yè)更多地使用谷物作為替代品，近期企業(yè)從觀望轉(zhuǎn)為按比例采購(gòu)小麥，對(duì)玉米構(gòu)成壓力。未來(lái)仍需關(guān)注麥米價(jià)差的修復(fù)和小麥用于飼料的邊際變化。短期內(nèi)，玉米價(jià)格可能會(huì)延續(xù)弱勢(shì)。然而，經(jīng)過(guò)近期的下跌后，市場(chǎng)利空已基本兌現(xiàn)，價(jià)格存在企穩(wěn)的需求。投資者可關(guān)注2357附近的支撐位，空單可擇機(jī)止盈。對(duì)于空倉(cāng)的投資者來(lái)說(shuō)，可逢低布局多單。以上內(nèi)容僅供參考。
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