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淀粉期貨：市場利空已基本兌現
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在深加工行業，設備停機檢修期正在進行中，導致開機率持續下降。截至7月12日的數據顯示，玉米淀粉的開機率僅為57.04%，與上周相比下降了0.79%。自4月下旬以來，這一比率持續下滑，但同比卻增加了4.53%。與此同時，企業玉米庫存量為428萬噸，盡管受到停機檢修的影響而持續下滑，但本周卻環比增加了4萬噸，同比增長更是達到了168萬噸，增幅高達64%。
下游的淀粉糖和造紙企業對淀粉的需求并不旺盛，這使得淀粉庫存保持穩定，環比變化不大，但與去年同期相比仍增加了約15萬噸。盡管原料玉米庫存和開機率同比偏高，以及產品淀粉庫存出現高位回落，使得淀粉行業的壓力略有降低，但考慮到企業正處在盈虧平衡點附近以及正處于季節性檢修期，原料需求的變化可能相對有限。目前以剛需采購為主。
近期，市場上的玉米價格呈現出弱勢態勢，企業壓價的心態明顯。這表明原料對市場的支撐作用有限。前期調研結果指出，東北地區因玉米-大豆之間的改種指標任務及對玉米虧損的擔憂，導致種植面積略有縮減。然而，根據農業農村部6月的供需報告，玉米新作種植面積可能會有所增加。在單產方面，6月東北地區的暴雨和山東等地的干旱天氣對其影響有限，對新作單產的影響不足。因此，新的一年國內玉米可能會以增產為主，對遠期玉米期價形成壓力。
與此同時，東北三省一區的地租成本普遍出現下滑，各地下滑幅度不一。據市場消息，當地地租的降幅大約在每公頃2000-3000元之間，這導致港口成本降低了300-400元/噸。據此估算，今年的玉米折港成本大約在2200-2300元/噸之間。此外，當前舊作現貨價格出現滯漲回落，而在8月后，我國西南、西北等地的早熟春玉米將逐漸收獲上市，這可能會緩解玉米供應緊張的局面，使玉米缺乏大幅反彈的空間。
就價差而言，期貨回吐升水，基差有所回升。具體到7月12日，錦州港口玉米與2409合約的基差約為31元/噸，這結束了今年以來長期負基差的狀況。這主要是由于期貨盤面回吐了前期的天氣升水。然而，考慮到當前連盤倉單中性偏高、供應并未寬松以及產銷倒掛的局面，接貨存在風險，盤面可能持續承受偏空的基本面的壓力。
經過半個多月的期價下跌，盤面已具備中長期的做多價值，但缺乏上行的驅動力，短期內可能繼續承受壓力。正基差有望維持穩定。自2023年10月以來，9-1價差持續保持正值，而5-9價差則持續負值，這暗示著玉米供需將進一步寬松。再加上新作種植成本的降低，9-1正套仍有可能存在盈利空間。
總體來看，基本面的變化并不大，余糧仍然偏緊并支持價格。但近期的現貨止漲趨弱可能暗示余糧偏緊的預期不足，支持力度有所降低。需求端的利潤虧損和停機檢修引導深加工行業的開機率繼續回落，淀粉庫存繼續小幅減少。然而，玉米價格的回落對淀粉價格構成壓力，反過來又難以支持玉米的期現貨價格。
飼料企業更多地使用谷物作為替代品，近期企業從觀望轉為按比例采購小麥，對玉米構成壓力。未來仍需關注麥米價差的修復和小麥用于飼料的邊際變化。短期內，玉米價格可能會延續弱勢。然而，經過近期的下跌后，市場利空已基本兌現，價格存在企穩的需求。投資者可關注2357附近的支撐位，空單可擇機止盈。對于空倉的投資者來說，可逢低布局多單。以上內容僅供參考。
下游的淀粉糖和造紙企業對淀粉的需求并不旺盛，這使得淀粉庫存保持穩定，環比變化不大，但與去年同期相比仍增加了約15萬噸。盡管原料玉米庫存和開機率同比偏高，以及產品淀粉庫存出現高位回落，使得淀粉行業的壓力略有降低，但考慮到企業正處在盈虧平衡點附近以及正處于季節性檢修期，原料需求的變化可能相對有限。目前以剛需采購為主。
近期，市場上的玉米價格呈現出弱勢態勢，企業壓價的心態明顯。這表明原料對市場的支撐作用有限。前期調研結果指出，東北地區因玉米-大豆之間的改種指標任務及對玉米虧損的擔憂，導致種植面積略有縮減。然而，根據農業農村部6月的供需報告，玉米新作種植面積可能會有所增加。在單產方面，6月東北地區的暴雨和山東等地的干旱天氣對其影響有限，對新作單產的影響不足。因此，新的一年國內玉米可能會以增產為主，對遠期玉米期價形成壓力。
與此同時，東北三省一區的地租成本普遍出現下滑，各地下滑幅度不一。據市場消息，當地地租的降幅大約在每公頃2000-3000元之間，這導致港口成本降低了300-400元/噸。據此估算，今年的玉米折港成本大約在2200-2300元/噸之間。此外，當前舊作現貨價格出現滯漲回落，而在8月后，我國西南、西北等地的早熟春玉米將逐漸收獲上市，這可能會緩解玉米供應緊張的局面，使玉米缺乏大幅反彈的空間。
就價差而言，期貨回吐升水，基差有所回升。具體到7月12日，錦州港口玉米與2409合約的基差約為31元/噸，這結束了今年以來長期負基差的狀況。這主要是由于期貨盤面回吐了前期的天氣升水。然而，考慮到當前連盤倉單中性偏高、供應并未寬松以及產銷倒掛的局面，接貨存在風險，盤面可能持續承受偏空的基本面的壓力。
經過半個多月的期價下跌，盤面已具備中長期的做多價值，但缺乏上行的驅動力，短期內可能繼續承受壓力。正基差有望維持穩定。自2023年10月以來，9-1價差持續保持正值，而5-9價差則持續負值，這暗示著玉米供需將進一步寬松。再加上新作種植成本的降低，9-1正套仍有可能存在盈利空間。
總體來看，基本面的變化并不大，余糧仍然偏緊并支持價格。但近期的現貨止漲趨弱可能暗示余糧偏緊的預期不足，支持力度有所降低。需求端的利潤虧損和停機檢修引導深加工行業的開機率繼續回落，淀粉庫存繼續小幅減少。然而，玉米價格的回落對淀粉價格構成壓力，反過來又難以支持玉米的期現貨價格。
飼料企業更多地使用谷物作為替代品，近期企業從觀望轉為按比例采購小麥，對玉米構成壓力。未來仍需關注麥米價差的修復和小麥用于飼料的邊際變化。短期內，玉米價格可能會延續弱勢。然而，經過近期的下跌后，市場利空已基本兌現，價格存在企穩的需求。投資者可關注2357附近的支撐位，空單可擇機止盈。對于空倉的投資者來說，可逢低布局多單。以上內容僅供參考。
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