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天膠期貨：市場對膠價的走向看法不同
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自五月以來，國內天橡期貨價格經歷了一系列的波動，先是上漲后出現下跌，但整體趨勢仍在攀升。具體來說，二季度的高溫干旱天氣對泰國天然橡膠的產量產生了影響，使其未能達到預期水平。這導致膠水價格未能如期出現季節性下跌，從而使得國際天然膠乳、STR20和RSS3的生產成本持續高企，間接推高了國內天膠期價，突破了16000元/噸的大關。
隨著東南亞氣候條件的逐漸改善，各主要產區步入了收割期，供應緊張的局面有所緩解，加工利潤的改善帶動了各標的期價的高位回落。然而，價格中樞相較于前期已經有了明顯的提升�？梢哉f，二季度價格上行的核心驅動力主要來自供給端。
進入下半年，市場對天然橡膠價格的走向存在不同的看法。泰國、印尼等主要產國的減產預期是否能夠兌現、EUDR政策對國際天膠貿易的影響、中國輪胎的高開工率是否能持續等問題，都是市場關注的焦點。
從供給端來看，全球天膠的供給狀況仍然引人關注。據ANRPC預測，2024年全球天膠產量可能會有所增加，但主要出口國如泰國、印尼可能會面臨減產的風險。相反，中國天然橡膠的豐收預期較強，但這對全球供給的影響相對較小。此外，科特迪瓦的橡膠出口可能無法達到預期。
進入下半年，隨著ANRPC成員國陸續進入收割季節，東南亞的天膠產量可能會逐月增加。然而，泰國和印尼的減產預期仍然存在。ANRPC 5月報告預測數據顯示，2024年全球天然橡膠產量可能會同比增加1.1%，達到1450.2萬噸，這一增幅相較于4月報告下調了0.5個百分點。從月度數據來看，5月ANRPC成員國的天然橡膠產量為80.6萬噸，這略高于近五年的平均值79.7萬噸和2023年的77.0萬噸。這也成為了6月以來國際天然橡膠價格下跌的一個重要原因。我們預測在接下來的6到11月，東南亞的天然橡膠產量很有可能呈現逐月增加的趨勢。
就主要出口國而言，ANRPC預計2024年泰國的天然橡膠產量可能會有所下降，降幅為0.5%，而印尼的產量可能會下降5.1%。印尼的減產主要是由于當地橡膠樹齡結構的老化和單產的下滑，其減產趨勢相較于泰國更為嚴峻。自2018年達到376萬的高位后，其天然橡膠產量在2023年下滑至265萬噸。在泰國方面，除了受到天氣因素的影響外，割膠面積也有所下滑。我們認為這可能是由于近年來膠農出于經濟效益的考慮，將部分老化的橡膠林改種為水果和油棕櫚。
就中國而言，雖然天然橡膠的豐收預期較強，但這對全球供給的影響相對較小。我國的主要產區云南和海南的橡膠樹生長狀況良好。盡管在3月中下旬的試割期間受到干旱的影響導致開割率不高，但此后的降水增加使得產區的開割工作有序進行。與此同時，海南的大部分區域也處于正常的產膠狀態。因此，今年1月至5月，中國的天然橡膠產量達到了16.57萬噸，為2020年以來的最高值。ANRPC預計，2024年中國天然橡膠的產量可能會有所增加，同比增長6.9%。
然而，需要注意的是，中國的天膠產量僅占全球的約7%，且為凈進口國，因此對全球供給的影響相對較小。全球天然橡膠市場的供給與需求仍存在諸多不確定性。下半年市場走勢將受到多種因素的影響，包括主要產國的產量、天氣狀況、貿易政策以及市場需求等。
隨著東南亞氣候條件的逐漸改善，各主要產區步入了收割期，供應緊張的局面有所緩解，加工利潤的改善帶動了各標的期價的高位回落。然而，價格中樞相較于前期已經有了明顯的提升�？梢哉f，二季度價格上行的核心驅動力主要來自供給端。
進入下半年，市場對天然橡膠價格的走向存在不同的看法。泰國、印尼等主要產國的減產預期是否能夠兌現、EUDR政策對國際天膠貿易的影響、中國輪胎的高開工率是否能持續等問題，都是市場關注的焦點。
從供給端來看，全球天膠的供給狀況仍然引人關注。據ANRPC預測，2024年全球天膠產量可能會有所增加，但主要出口國如泰國、印尼可能會面臨減產的風險。相反，中國天然橡膠的豐收預期較強，但這對全球供給的影響相對較小。此外，科特迪瓦的橡膠出口可能無法達到預期。
進入下半年，隨著ANRPC成員國陸續進入收割季節，東南亞的天膠產量可能會逐月增加。然而，泰國和印尼的減產預期仍然存在。ANRPC 5月報告預測數據顯示，2024年全球天然橡膠產量可能會同比增加1.1%，達到1450.2萬噸，這一增幅相較于4月報告下調了0.5個百分點。從月度數據來看，5月ANRPC成員國的天然橡膠產量為80.6萬噸，這略高于近五年的平均值79.7萬噸和2023年的77.0萬噸。這也成為了6月以來國際天然橡膠價格下跌的一個重要原因。我們預測在接下來的6到11月，東南亞的天然橡膠產量很有可能呈現逐月增加的趨勢。
就主要出口國而言，ANRPC預計2024年泰國的天然橡膠產量可能會有所下降，降幅為0.5%，而印尼的產量可能會下降5.1%。印尼的減產主要是由于當地橡膠樹齡結構的老化和單產的下滑，其減產趨勢相較于泰國更為嚴峻。自2018年達到376萬的高位后，其天然橡膠產量在2023年下滑至265萬噸。在泰國方面，除了受到天氣因素的影響外，割膠面積也有所下滑。我們認為這可能是由于近年來膠農出于經濟效益的考慮，將部分老化的橡膠林改種為水果和油棕櫚。
就中國而言，雖然天然橡膠的豐收預期較強，但這對全球供給的影響相對較小。我國的主要產區云南和海南的橡膠樹生長狀況良好。盡管在3月中下旬的試割期間受到干旱的影響導致開割率不高，但此后的降水增加使得產區的開割工作有序進行。與此同時，海南的大部分區域也處于正常的產膠狀態。因此，今年1月至5月，中國的天然橡膠產量達到了16.57萬噸，為2020年以來的最高值。ANRPC預計，2024年中國天然橡膠的產量可能會有所增加，同比增長6.9%。
然而，需要注意的是，中國的天膠產量僅占全球的約7%，且為凈進口國，因此對全球供給的影響相對較小。全球天然橡膠市場的供給與需求仍存在諸多不確定性。下半年市場走勢將受到多種因素的影響，包括主要產國的產量、天氣狀況、貿易政策以及市場需求等。
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