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天膠期貨：市場對膠價的走向看法不同
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自五月以來，國內(nèi)天橡期貨價格經(jīng)歷了一系列的波動，先是上漲后出現(xiàn)下跌，但整體趨勢仍在攀升。具體來說，二季度的高溫干旱天氣對泰國天然橡膠的產(chǎn)量產(chǎn)生了影響，使其未能達(dá)到預(yù)期水平。這導(dǎo)致膠水價格未能如期出現(xiàn)季節(jié)性下跌，從而使得國際天然膠乳、STR20和RSS3的生產(chǎn)成本持續(xù)高企，間接推高了國內(nèi)天膠期價，突破了16000元/噸的大關(guān)。
隨著東南亞氣候條件的逐漸改善，各主要產(chǎn)區(qū)步入了收割期，供應(yīng)緊張的局面有所緩解，加工利潤的改善帶動了各標(biāo)的期價的高位回落。然而，價格中樞相較于前期已經(jīng)有了明顯的提升。可以說，二季度價格上行的核心驅(qū)動力主要來自供給端。
進(jìn)入下半年，市場對天然橡膠價格的走向存在不同的看法。泰國、印尼等主要產(chǎn)國的減產(chǎn)預(yù)期是否能夠兌現(xiàn)、EUDR政策對國際天膠貿(mào)易的影響、中國輪胎的高開工率是否能持續(xù)等問題，都是市場關(guān)注的焦點。
從供給端來看，全球天膠的供給狀況仍然引人關(guān)注。據(jù)ANRPC預(yù)測，2024年全球天膠產(chǎn)量可能會有所增加，但主要出口國如泰國、印尼可能會面臨減產(chǎn)的風(fēng)險。相反，中國天然橡膠的豐收預(yù)期較強，但這對全球供給的影響相對較小。此外，科特迪瓦的橡膠出口可能無法達(dá)到預(yù)期。
進(jìn)入下半年，隨著ANRPC成員國陸續(xù)進(jìn)入收割季節(jié)，東南亞的天膠產(chǎn)量可能會逐月增加。然而，泰國和印尼的減產(chǎn)預(yù)期仍然存在。ANRPC 5月報告預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2024年全球天然橡膠產(chǎn)量可能會同比增加1.1%，達(dá)到1450.2萬噸，這一增幅相較于4月報告下調(diào)了0.5個百分點。從月度數(shù)據(jù)來看，5月ANRPC成員國的天然橡膠產(chǎn)量為80.6萬噸，這略高于近五年的平均值79.7萬噸和2023年的77.0萬噸。這也成為了6月以來國際天然橡膠價格下跌的一個重要原因。我們預(yù)測在接下來的6到11月，東南亞的天然橡膠產(chǎn)量很有可能呈現(xiàn)逐月增加的趨勢。
就主要出口國而言，ANRPC預(yù)計2024年泰國的天然橡膠產(chǎn)量可能會有所下降，降幅為0.5%，而印尼的產(chǎn)量可能會下降5.1%。印尼的減產(chǎn)主要是由于當(dāng)?shù)叵鹉z樹齡結(jié)構(gòu)的老化和單產(chǎn)的下滑，其減產(chǎn)趨勢相較于泰國更為嚴(yán)峻。自2018年達(dá)到376萬的高位后，其天然橡膠產(chǎn)量在2023年下滑至265萬噸。在泰國方面，除了受到天氣因素的影響外，割膠面積也有所下滑。我們認(rèn)為這可能是由于近年來膠農(nóng)出于經(jīng)濟效益的考慮，將部分老化的橡膠林改種為水果和油棕櫚。
就中國而言，雖然天然橡膠的豐收預(yù)期較強，但這對全球供給的影響相對較小。我國的主要產(chǎn)區(qū)云南和海南的橡膠樹生長狀況良好。盡管在3月中下旬的試割期間受到干旱的影響導(dǎo)致開割率不高，但此后的降水增加使得產(chǎn)區(qū)的開割工作有序進(jìn)行。與此同時，海南的大部分區(qū)域也處于正常的產(chǎn)膠狀態(tài)。因此，今年1月至5月，中國的天然橡膠產(chǎn)量達(dá)到了16.57萬噸，為2020年以來的最高值。ANRPC預(yù)計，2024年中國天然橡膠的產(chǎn)量可能會有所增加，同比增長6.9%。
然而，需要注意的是，中國的天膠產(chǎn)量僅占全球的約7%，且為凈進(jìn)口國，因此對全球供給的影響相對較小。全球天然橡膠市場的供給與需求仍存在諸多不確定性。下半年市場走勢將受到多種因素的影響，包括主要產(chǎn)國的產(chǎn)量、天氣狀況、貿(mào)易政策以及市場需求等。
隨著東南亞氣候條件的逐漸改善，各主要產(chǎn)區(qū)步入了收割期，供應(yīng)緊張的局面有所緩解，加工利潤的改善帶動了各標(biāo)的期價的高位回落。然而，價格中樞相較于前期已經(jīng)有了明顯的提升。可以說，二季度價格上行的核心驅(qū)動力主要來自供給端。
進(jìn)入下半年，市場對天然橡膠價格的走向存在不同的看法。泰國、印尼等主要產(chǎn)國的減產(chǎn)預(yù)期是否能夠兌現(xiàn)、EUDR政策對國際天膠貿(mào)易的影響、中國輪胎的高開工率是否能持續(xù)等問題，都是市場關(guān)注的焦點。
從供給端來看，全球天膠的供給狀況仍然引人關(guān)注。據(jù)ANRPC預(yù)測，2024年全球天膠產(chǎn)量可能會有所增加，但主要出口國如泰國、印尼可能會面臨減產(chǎn)的風(fēng)險。相反，中國天然橡膠的豐收預(yù)期較強，但這對全球供給的影響相對較小。此外，科特迪瓦的橡膠出口可能無法達(dá)到預(yù)期。
進(jìn)入下半年，隨著ANRPC成員國陸續(xù)進(jìn)入收割季節(jié)，東南亞的天膠產(chǎn)量可能會逐月增加。然而，泰國和印尼的減產(chǎn)預(yù)期仍然存在。ANRPC 5月報告預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2024年全球天然橡膠產(chǎn)量可能會同比增加1.1%，達(dá)到1450.2萬噸，這一增幅相較于4月報告下調(diào)了0.5個百分點。從月度數(shù)據(jù)來看，5月ANRPC成員國的天然橡膠產(chǎn)量為80.6萬噸，這略高于近五年的平均值79.7萬噸和2023年的77.0萬噸。這也成為了6月以來國際天然橡膠價格下跌的一個重要原因。我們預(yù)測在接下來的6到11月，東南亞的天然橡膠產(chǎn)量很有可能呈現(xiàn)逐月增加的趨勢。
就主要出口國而言，ANRPC預(yù)計2024年泰國的天然橡膠產(chǎn)量可能會有所下降，降幅為0.5%，而印尼的產(chǎn)量可能會下降5.1%。印尼的減產(chǎn)主要是由于當(dāng)?shù)叵鹉z樹齡結(jié)構(gòu)的老化和單產(chǎn)的下滑，其減產(chǎn)趨勢相較于泰國更為嚴(yán)峻。自2018年達(dá)到376萬的高位后，其天然橡膠產(chǎn)量在2023年下滑至265萬噸。在泰國方面，除了受到天氣因素的影響外，割膠面積也有所下滑。我們認(rèn)為這可能是由于近年來膠農(nóng)出于經(jīng)濟效益的考慮，將部分老化的橡膠林改種為水果和油棕櫚。
就中國而言，雖然天然橡膠的豐收預(yù)期較強，但這對全球供給的影響相對較小。我國的主要產(chǎn)區(qū)云南和海南的橡膠樹生長狀況良好。盡管在3月中下旬的試割期間受到干旱的影響導(dǎo)致開割率不高，但此后的降水增加使得產(chǎn)區(qū)的開割工作有序進(jìn)行。與此同時，海南的大部分區(qū)域也處于正常的產(chǎn)膠狀態(tài)。因此，今年1月至5月，中國的天然橡膠產(chǎn)量達(dá)到了16.57萬噸，為2020年以來的最高值。ANRPC預(yù)計，2024年中國天然橡膠的產(chǎn)量可能會有所增加，同比增長6.9%。
然而，需要注意的是，中國的天膠產(chǎn)量僅占全球的約7%，且為凈進(jìn)口國，因此對全球供給的影響相對較小。全球天然橡膠市場的供給與需求仍存在諸多不確定性。下半年市場走勢將受到多種因素的影響，包括主要產(chǎn)國的產(chǎn)量、天氣狀況、貿(mào)易政策以及市場需求等。
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