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降息預期的再度升溫對黃金期貨的影響本網投資客服全天候在線應答

上周，COMEX黃金價格以強勁的2.69%漲幅收尾，躍升至每盎司2399.8美元，而滬金主連價格也上漲了1.48%，定格在每克564.98元。從上周的市場走勢來看，金價的整體表現顯得較為堅挺，這主要得益于6月份ISM非制造業PMI、ADP就業人數等經濟指標的意外回落所帶來的提振。

此外，周五公布的非農數據也引起了市場的廣泛關注。數據顯示，美國6月份經過季節性調整后的非農就業人口數量超出預期值（預期為19萬人）至20.6萬人。然而，令人意外的是，6月的失業率出現了上升，從之前的4%攀升至4.1%。盡管此次非農數據與前次數據在新增就業人數與失業率之間出現了分歧，但市場似乎更愿意相信失業率所傳遞的就業市場表現不佳的信號。

相較于非農數據中的新增就業人數，市場對失業率的變動更為敏感。一方面，這份非農報告修正了4月和5月就業人數的統計數據，共計下修了11.1萬人。這表明，前兩個月，特別是5月的就業情況可能并未當時數據所顯示的那么樂觀。更重要的是，在過去17個月的時間里，從2021年1月至2024年5月，僅有3個月的新增就業人數最終數據高于初次預估值，其余14個月的數據均低于初值。這種情況可能使得市場對新增就業人數這一數據的信任度下降。

另一方面，從市場表現來看，COMEX黃金的價格走勢以及9月降息概率預測似乎也印證了市場更傾向于相信“失業率”這一指標。在非農數據公布當日，COMEX黃金價格日內漲幅達到了1.28%。同時，市場對9月降息的概率預測從72.8%上升至77.7%，這反映出資金情緒的再度積極。

值得注意的是，隨著失業率的攀升，市場對于觸發薩姆規則所預示的經濟衰退的擔憂情緒也在升溫。薩姆規則認為，當連續三個月的平均失業率比失業率的12個月低點高出0.5%時，經濟便處于衰退之中。考慮到最近的三個月失業率均值達到4%，而近12個月的低點是在2023年7月創下的3.5%，二者之間的差值恰好達到了“臨界值”0.5%，這可能意味著市場對美國經濟衰退的預期在增加，降息的迫切性也隨之上升。

展望未來市場走勢，隨著對美國就業市場的悲觀情緒逐漸加深，降息預期的再度升溫可能會推動金價短期內保持強勢運行。此外，還需要密切關注CPI數據的落地情況。若CPI數據再次回落，金價可能會受到進一步的推動。對于CPI走勢的判斷，我們可以關注一些前瞻性指標，如標普CS房價指數（與CPI住房項相關性較高）、WTI原油價格（與CPI能源項相關性較高）以及CRB食品項（與CPI食品項相關性較高），這些指標將有助于我們預測CPI的走勢。

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