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滬銅期貨：短期內(nèi)月差表現(xiàn)難言樂觀
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上周，COMEX銅價出現(xiàn)了顯著的反彈趨勢，仿佛擠倉的幽靈再次出現(xiàn)。盡管美國上周公布的PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)略顯疲弱，但市場并未對此給予過多的負(fù)面定價，這反映出市場對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的預(yù)期依然較為樂觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的情景并未成為市場的主流預(yù)期。
周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然顯示新增就業(yè)人數(shù)超出了預(yù)期，但前值的修正以及連續(xù)兩個月上升的失業(yè)率卻加大了降息的可能性。與此同時，COMEX銅庫存出現(xiàn)了下降，降至約8000噸左右，這一情況再次推動了銅價的反彈至高位。而在SHFE，銅價也呈現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢，重新站穩(wěn)80000元/噸關(guān)口之上。
SHFE銅價與外盤銅價呈現(xiàn)同步反彈的態(tài)勢，但國內(nèi)消費(fèi)狀況依然顯得有些吃力。目前的銅價更傾向于反映供應(yīng)端的變動以及海外經(jīng)濟(jì)增長的改善，對國內(nèi)的情況關(guān)注度相對較低。然而，從公布的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)仍然符合預(yù)期，因此我們無需過于悲觀。銅價可能會繼續(xù)保持較為強(qiáng)勁的運(yùn)行態(tài)勢。
從期限結(jié)構(gòu)來看，COMEX銅價格曲線先前出現(xiàn)了向上的位移，近端曲線進(jìn)一步收斂。特別是在COMEX銅庫存下降至1萬噸以下的情況下，市場擠倉的現(xiàn)象再次顯現(xiàn)。這次擠倉是否能夠重現(xiàn)5月的情景還需進(jìn)一步觀察，但可以肯定的是，如果COMEX銅庫存不能及時累積，那么擠倉的情況將會頻繁出現(xiàn)。而SHFE銅價格曲線相較之前也有所上移，維持contango結(jié)構(gòu)。盡管當(dāng)前消費(fèi)并未出現(xiàn)顯著改善，價格上漲可能會抑制部分消費(fèi)的回歸，導(dǎo)致去庫過程變得不順暢，短期內(nèi)月差表現(xiàn)也難言樂觀。
從CFTC持倉情況來看，上周非商業(yè)多頭占比處于高位震蕩狀態(tài)，這與價格的上漲趨勢相吻合。目前該占比依然處于高位水平，并有可能維持這一態(tài)勢。對于COMEX貴金屬價格，上周也出現(xiàn)了顯著的反彈。COMEX金銀價格在2327-2402美元/盎司、29.2-31.8美元/盎司的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。盡管美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出市場預(yù)期，但整體仍呈下行趨勢，而超預(yù)期的失業(yè)率公布后，市場對聯(lián)儲9月的降息概率再次提升，這推動了金銀價格的進(jìn)一步上漲。
周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然顯示新增就業(yè)人數(shù)超出了預(yù)期，但前值的修正以及連續(xù)兩個月上升的失業(yè)率卻加大了降息的可能性。與此同時，COMEX銅庫存出現(xiàn)了下降，降至約8000噸左右，這一情況再次推動了銅價的反彈至高位。而在SHFE，銅價也呈現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢，重新站穩(wěn)80000元/噸關(guān)口之上。
SHFE銅價與外盤銅價呈現(xiàn)同步反彈的態(tài)勢，但國內(nèi)消費(fèi)狀況依然顯得有些吃力。目前的銅價更傾向于反映供應(yīng)端的變動以及海外經(jīng)濟(jì)增長的改善，對國內(nèi)的情況關(guān)注度相對較低。然而，從公布的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)仍然符合預(yù)期，因此我們無需過于悲觀。銅價可能會繼續(xù)保持較為強(qiáng)勁的運(yùn)行態(tài)勢。
從期限結(jié)構(gòu)來看，COMEX銅價格曲線先前出現(xiàn)了向上的位移，近端曲線進(jìn)一步收斂。特別是在COMEX銅庫存下降至1萬噸以下的情況下，市場擠倉的現(xiàn)象再次顯現(xiàn)。這次擠倉是否能夠重現(xiàn)5月的情景還需進(jìn)一步觀察，但可以肯定的是，如果COMEX銅庫存不能及時累積，那么擠倉的情況將會頻繁出現(xiàn)。而SHFE銅價格曲線相較之前也有所上移，維持contango結(jié)構(gòu)。盡管當(dāng)前消費(fèi)并未出現(xiàn)顯著改善，價格上漲可能會抑制部分消費(fèi)的回歸，導(dǎo)致去庫過程變得不順暢，短期內(nèi)月差表現(xiàn)也難言樂觀。
從CFTC持倉情況來看，上周非商業(yè)多頭占比處于高位震蕩狀態(tài)，這與價格的上漲趨勢相吻合。目前該占比依然處于高位水平，并有可能維持這一態(tài)勢。對于COMEX貴金屬價格，上周也出現(xiàn)了顯著的反彈。COMEX金銀價格在2327-2402美元/盎司、29.2-31.8美元/盎司的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。盡管美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出市場預(yù)期，但整體仍呈下行趨勢，而超預(yù)期的失業(yè)率公布后，市場對聯(lián)儲9月的降息概率再次提升，這推動了金銀價格的進(jìn)一步上漲。
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