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PVC期貨：繼續下探的空間已不大
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近期PVC市場歷經五月底的大起大落行情，猶如過山車般跌宕起伏。市場上的PVC價格不僅已全部回吐前期的漲幅，更進一步破位下行，現已降至每噸約5600元附近，觸碰到了階段性的最低價位。從基本面角度觀察，PVC的弱需求和高庫存已成常態。然而，近期檢修活動的增加明顯緩解了供應壓力。加之在低價位附近存在技術支撐，PVC市場有望止住跌勢。
自二季度以來，PVC的檢修活動顯著增多。經過兩次大規模檢修后，PVC市場再次迎來了集中檢修期。這導致PVC的開工率明顯下滑，產能利用率一度降至約70%，產量也大幅減少，從而使得供應壓力得到了明顯的緩解。
同時，庫存方面也出現了去化的跡象。PVC的社會庫存長期居高不下，曾創歷史新高并持續維持在60萬噸附近的高位，成為PVC反彈的最大阻力。盡管二季度PVC檢修增多，上游庫存有所下降，但由于需求疲軟，PVC的社會庫存壓力并未得到根本緩解。然而，最近庫存的去化開始自上而下傳導，PVC社會庫存罕見地出現下降，最新庫存已降至60萬噸以下，初步顯現出去化趨勢。
關于成本支撐情況，最新數據顯示，當前采用電石法生產的PVC企業正處在成本線附近，而采用乙烯法生產的企業則持續虧損。近幾年來，在PVC供需失衡的背景下，企業的利潤空間被大幅壓縮，長期處于成本線附近徘徊。尤其是自去年下半年以來，虧損已成為常態，部分上市企業的財務報表顯示已連續多年虧損，進一步壓縮的空間有限，甚至存在因虧損而減少供應的可能。
展望未來市場走勢，PVC在弱需求和高庫存的壓制下已觸及四年來來的底部區間，利空因素已得到充分釋放。隨著近期PVC檢修活動的增多和庫存的去化跡象出現，以及下半年需求的預期改善，從長期來看，PVC繼續下探的空間已不大，并存在一定程度的估值修復空間。
自二季度以來，PVC的檢修活動顯著增多。經過兩次大規模檢修后，PVC市場再次迎來了集中檢修期。這導致PVC的開工率明顯下滑，產能利用率一度降至約70%，產量也大幅減少，從而使得供應壓力得到了明顯的緩解。
同時，庫存方面也出現了去化的跡象。PVC的社會庫存長期居高不下，曾創歷史新高并持續維持在60萬噸附近的高位，成為PVC反彈的最大阻力。盡管二季度PVC檢修增多，上游庫存有所下降，但由于需求疲軟，PVC的社會庫存壓力并未得到根本緩解。然而，最近庫存的去化開始自上而下傳導，PVC社會庫存罕見地出現下降，最新庫存已降至60萬噸以下，初步顯現出去化趨勢。
關于成本支撐情況，最新數據顯示，當前采用電石法生產的PVC企業正處在成本線附近，而采用乙烯法生產的企業則持續虧損。近幾年來，在PVC供需失衡的背景下，企業的利潤空間被大幅壓縮，長期處于成本線附近徘徊。尤其是自去年下半年以來，虧損已成為常態，部分上市企業的財務報表顯示已連續多年虧損，進一步壓縮的空間有限，甚至存在因虧損而減少供應的可能。
展望未來市場走勢，PVC在弱需求和高庫存的壓制下已觸及四年來來的底部區間，利空因素已得到充分釋放。隨著近期PVC檢修活動的增多和庫存的去化跡象出現，以及下半年需求的預期改善，從長期來看，PVC繼續下探的空間已不大，并存在一定程度的估值修復空間。
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