觀點報告：

近期，全球市場面臨多重不確定性因素，其中包括美國大選的不確定性以及全球經濟可能陷入衰退的憂慮。這些因素共同推高了市場的避險情緒，導致美元指數在高位施壓，股市和原油市場陷入膠著狀態，銅價因此承受顯著壓力。同時，資金加速撤離市場，投機活動減少，實貨消費需求低迷，進一步加劇了供應過剩的局面，使得銅價面臨較強的下沉壓力。特別是在2024年7月，國內現貨銅價出現高位重挫。

據長江有色金屬網報道，7月份，長江現貨1#銅的月均價報77468.7元/噸，與上月的均價相比，日均下跌175.65元/噸，跌幅顯著。而在期貨市場上，倫銅本月均價報9530.18美元/噸，同樣呈現下跌趨勢。此外，2024年7月滬銅價格也出現震蕩下沉，結算價和月均線均顯示下跌。

從需求面來看，盡管有一些利好的因素。例如，隨著發電成本的降低和電力需求的改善，電力行業迎來了利好，多家上市公司的業績預告顯示業績向好，這提振了市場信心。特別是隨著AI技術的迅猛發展，基礎設施及AI服務器的需求將會提振用銅消費。全球PCB及數據中心領域的銅消費量預計到2025年將跨越百萬噸大關。此外，新能源汽車產銷保持強勁。然而，也存在一些利空因素。例如，中國精煉銅的進口量環比下降，未鍛軋銅的進口也出現下滑，這反映了國內銅市場需求的疲軟。同時，房地產市場依然處在低谷，盡管有政策支持，但整體表現遜色。此外，在7月的消費淡季，家電和工業電機領域的銅需求下滑，而變壓器等少數領域則保持穩定。整體來看，銅市消費疲軟，下游買盤動力不足，高企的銅價和疲軟的需求抑制了購買欲。

在現貨市場方面，本月現貨市場的成交活躍度相對靜止，持貨商堅持高價，惜售情緒較濃。盡管本月銅價連跌帶來了短暫的回暖信號，但多數企業仍采取按需補貨和謹慎觀望的策略。這導致持貨商面臨出貨壓力，升水空間受限，市場活躍度主要限于散戶之間的零星交易。高價貨源無人問津，供需分歧進一步加劇，銅市陷入買賣拉鋸戰，實際成交量遠低于預期，整體交易氛圍顯得較為疲弱。

從宏觀角度看，美國總統大選期間的市場情緒一度緊張。特朗普和拜登的競選動態引發了市場的猜測和不確定性，進一步擾亂了市場情緒。美債收益率及美元指數在高位運行區間波動，而股市和原油行情則表現波動不定。盡管美聯儲官員強化了降息預期，且宏觀數據提供了明證，但整體市場氛圍在7月偏向悲觀，謹慎觀望情緒占據上風。內外銅價因此持續下跌，陷入跌勢泥潭。

國內方面，中國經濟的穩步復蘇為全球大宗商品市場帶來了一絲積極信號。國家統計局的數據顯示，“三新”（即新產業、新業態、新商業模式）經濟增加值同比增長6.4%，高于同期GDP增速，這顯示出國內經濟活動的活躍態勢。同時，外貿的持續增長也鞏固了中國在全球貿易中的重要地位。然而，這些對銅價的直接提振作用有限。從基本面看，7月供需面整體呈現供需失衡的態勢。加之適逢行業淡季，終端需求疲弱，下游開工率持續下滑，現貨交易表現差強人意。盡管近期銅價大幅下調激發了一定的補庫需求，但這并未能從根本上改變需求疲軟的現狀。此外，市場多頭頭寸的快速撤離與空頭頭寸的顯著增加進一步加劇了銅市的拋壓。

總的來說，由于美國大選帶來的不確定性、全球經濟衰退的憂慮、高企的美元指數和美債、以及市場對股市和原油行情的擔憂，銅價面臨較強的下沉壓力。資金和投機客紛紛選擇獲利了結，避險情緒升溫。終端市場消費低迷，新訂單增量環比下降，市場觀望氛圍濃厚。升貼水價格在弱穩區間波動，反映出市場整體實物需求的疲弱以及供應過剩的格局。這導致銅價在短期內承受較大壓力，并可能繼續下跌。

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