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黑色系期貨：熱卷價格仍將承受壓力
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要點摘要：
本周，黑色板塊的商品價格呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，其中煤焦的價格表現(xiàn)相對弱于鋼礦。在黑色品種中，唯獨礦石價格尚未跌破上半年低點，而成材和煤焦的價格則已經(jīng)跌破了上半年的低點。從宏觀角度來看，國內宏觀政策的利好刺激以及專項債發(fā)行速度的加快為盤面價格提供了一定的支撐。然而，海外風險事件的增多對盤面價格形成了拖累。
在基本面上，黑色板塊開始新一輪的負反饋循環(huán)，成材和爐料的價格持續(xù)走低。當前，黑色板塊面臨三個主要問題：螺紋鋼新舊國標問題、熱卷的高供應量以及鐵水的減產(chǎn)。對于螺紋鋼的新舊國標問題，當前市場上的恐慌情緒已較前期有所緩解，但舊國標螺紋鋼的社會庫存仍然偏高，去化速度偏慢，這對螺紋鋼的期現(xiàn)貨價格構成了壓制。
由于鋼廠虧損嚴重，棒材產(chǎn)線的檢修量有所增加，導致螺紋鋼產(chǎn)量大幅下降，這在一定程度上有助于緩解舊國標問題。隨著后續(xù)進入需求旺季，螺紋鋼可能會面臨階段性的供需錯配。熱卷方面，其供應持續(xù)處于高位，庫存去化困難，本周的減產(chǎn)力度并不明顯。從需求預估來看，熱卷需求難以出現(xiàn)爆發(fā)性增長。因此，熱卷的供需問題需要通過減少供應量來解決。目前，熱卷減產(chǎn)力度不足，短期內熱卷價格仍將承受壓力。
在鐵水方面，本周鐵水產(chǎn)量下降了4.92萬噸，預計后期鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，爐料的需求將面臨進一步的減量。然而，爐料端的礦石和煤焦的供應正處于回升階段。鐵水產(chǎn)量的減少將引發(fā)黑色板塊持續(xù)的負反饋效應。短期內，黑色各品種的價格仍可能維持震蕩下行的趨勢。價格的穩(wěn)定需要等待熱卷及鐵水產(chǎn)量減少到位、螺紋鋼社會庫存快速去化。
針對螺紋鋼和熱卷的具體情況：
從宏觀角度來看，國內宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，而海外風險事件的增多對盤面價格形成了壓制。在基本面方面，8月份國內鋼廠棒材產(chǎn)線進行了減產(chǎn)檢修，電爐因利潤不佳，停產(chǎn)規(guī)模增加，導致螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅下降。這主要是由于鋼廠虧損迫使長短流程鋼廠停產(chǎn)減產(chǎn)，以及部分鋼廠為方便舊國標庫存清庫而在8月主動停產(chǎn)減產(chǎn)。
螺紋鋼產(chǎn)量的顯著下降有助于推動舊國標庫存的去化。從社會庫存情況來看，螺紋鋼社會庫存環(huán)比下降了16.09萬噸，但降幅偏慢。由于螺紋鋼需求處于季節(jié)性淡季，庫存去化主要歸因于產(chǎn)量下降。短期內，螺紋鋼價格仍受到舊國標清庫的壓制。然而，從中長期來看，隨著螺紋鋼進入下半年旺季，需求環(huán)比將有所回升，螺紋鋼將可能面臨供需錯配的情況。
對于熱卷方面，其產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，主要是由于產(chǎn)線檢修和部分地區(qū)接單情況不佳導致的減產(chǎn)。需求方面，熱卷下游終端汽車產(chǎn)銷走弱，將對板材需求造成拖累。此外，越南對國內熱卷出口進行反傾銷調查，若認定國內傾銷，將對熱卷的出口造成影響，需關注調查結果。在庫存方面，熱卷庫存環(huán)比略有增加，庫存表現(xiàn)不佳，壓力較大。因此，熱卷的供需形勢偏弱，預計短期內成材價格將呈現(xiàn)震蕩偏弱的運行態(tài)勢。
本周，黑色板塊的商品價格呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢，其中煤焦的價格表現(xiàn)相對弱于鋼礦。在黑色品種中，唯獨礦石價格尚未跌破上半年低點，而成材和煤焦的價格則已經(jīng)跌破了上半年的低點。從宏觀角度來看，國內宏觀政策的利好刺激以及專項債發(fā)行速度的加快為盤面價格提供了一定的支撐。然而，海外風險事件的增多對盤面價格形成了拖累。
在基本面上，黑色板塊開始新一輪的負反饋循環(huán)，成材和爐料的價格持續(xù)走低。當前，黑色板塊面臨三個主要問題：螺紋鋼新舊國標問題、熱卷的高供應量以及鐵水的減產(chǎn)。對于螺紋鋼的新舊國標問題，當前市場上的恐慌情緒已較前期有所緩解，但舊國標螺紋鋼的社會庫存仍然偏高，去化速度偏慢，這對螺紋鋼的期現(xiàn)貨價格構成了壓制。
由于鋼廠虧損嚴重，棒材產(chǎn)線的檢修量有所增加，導致螺紋鋼產(chǎn)量大幅下降，這在一定程度上有助于緩解舊國標問題。隨著后續(xù)進入需求旺季，螺紋鋼可能會面臨階段性的供需錯配。熱卷方面，其供應持續(xù)處于高位，庫存去化困難，本周的減產(chǎn)力度并不明顯。從需求預估來看，熱卷需求難以出現(xiàn)爆發(fā)性增長。因此，熱卷的供需問題需要通過減少供應量來解決。目前，熱卷減產(chǎn)力度不足，短期內熱卷價格仍將承受壓力。
在鐵水方面，本周鐵水產(chǎn)量下降了4.92萬噸，預計后期鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，爐料的需求將面臨進一步的減量。然而，爐料端的礦石和煤焦的供應正處于回升階段。鐵水產(chǎn)量的減少將引發(fā)黑色板塊持續(xù)的負反饋效應。短期內，黑色各品種的價格仍可能維持震蕩下行的趨勢。價格的穩(wěn)定需要等待熱卷及鐵水產(chǎn)量減少到位、螺紋鋼社會庫存快速去化。
針對螺紋鋼和熱卷的具體情況：
從宏觀角度來看，國內宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，而海外風險事件的增多對盤面價格形成了壓制。在基本面方面，8月份國內鋼廠棒材產(chǎn)線進行了減產(chǎn)檢修，電爐因利潤不佳，停產(chǎn)規(guī)模增加，導致螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅下降。這主要是由于鋼廠虧損迫使長短流程鋼廠停產(chǎn)減產(chǎn)，以及部分鋼廠為方便舊國標庫存清庫而在8月主動停產(chǎn)減產(chǎn)。
螺紋鋼產(chǎn)量的顯著下降有助于推動舊國標庫存的去化。從社會庫存情況來看，螺紋鋼社會庫存環(huán)比下降了16.09萬噸，但降幅偏慢。由于螺紋鋼需求處于季節(jié)性淡季，庫存去化主要歸因于產(chǎn)量下降。短期內，螺紋鋼價格仍受到舊國標清庫的壓制。然而，從中長期來看，隨著螺紋鋼進入下半年旺季，需求環(huán)比將有所回升，螺紋鋼將可能面臨供需錯配的情況。
對于熱卷方面，其產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，主要是由于產(chǎn)線檢修和部分地區(qū)接單情況不佳導致的減產(chǎn)。需求方面，熱卷下游終端汽車產(chǎn)銷走弱，將對板材需求造成拖累。此外，越南對國內熱卷出口進行反傾銷調查，若認定國內傾銷，將對熱卷的出口造成影響，需關注調查結果。在庫存方面，熱卷庫存環(huán)比略有增加，庫存表現(xiàn)不佳，壓力較大。因此，熱卷的供需形勢偏弱，預計短期內成材價格將呈現(xiàn)震蕩偏弱的運行態(tài)勢。
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