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成品鋼期貨：行情遲遲未能有效企穩(wěn)
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進(jìn)入八月，隨著傳統(tǒng)旺季的悄然逼近，黑色系市場(chǎng)卻遭遇了一股寒流。各類品種的價(jià)格紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新低，尤其成品鋼價(jià)格急速下滑，其中云南地區(qū)建材價(jià)格的累計(jì)跌幅更是高達(dá)600元。這一波“負(fù)反饋”機(jī)制在行業(yè)內(nèi)持續(xù)發(fā)酵，對(duì)市場(chǎng)信心造成了嚴(yán)重打擊。
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)揭示，鋼坯的平均虧損幅度在200-250元/噸之間，型材虧損50-100元/噸，板卷和建材的虧損也在100-200元/噸的范圍內(nèi)，焊管則每噸虧損約50元。在此背景下，超過(guò)35家鋼廠紛紛宣布了檢查計(jì)劃，令人憂心的是，鋼廠的盈利率已跌至歷史新低——僅5.21%，整個(gè)行業(yè)正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
鋼價(jià)的下跌進(jìn)一步加劇了鋼廠的虧損，從而引發(fā)了減產(chǎn)潮。這一連串的反應(yīng)又進(jìn)一步推動(dòng)了原料價(jià)格的下行，形成了一個(gè)惡性循環(huán)。中鋼網(wǎng)的首席分析師牟世勇指出，當(dāng)前市場(chǎng)的負(fù)反饋邏輯清晰可見(jiàn)，即鋼價(jià)下跌導(dǎo)致鋼廠虧損，進(jìn)而導(dǎo)致減產(chǎn)和原料價(jià)格下行，最終再次影響鋼價(jià)的走勢(shì)，這一系列反應(yīng)正在深刻改變市場(chǎng)格局。
牟世勇認(rèn)為，這次負(fù)反饋的邏輯與春節(jié)期間的負(fù)反饋有相似之處。其形成需要兩個(gè)關(guān)鍵條件：一是鋼材需求的缺乏使得價(jià)格彈性失效；二是鋼廠雖部分產(chǎn)能仍能維持，但尚未全面虧損。然而，當(dāng)前鋼廠盈利率的數(shù)據(jù)創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新低，行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。在無(wú)外力干預(yù)的情況下，鋼廠主動(dòng)進(jìn)行檢修減產(chǎn)，五大鋼材的產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅下滑，螺紋鋼的產(chǎn)量之低甚至可與春節(jié)假期相比。
就負(fù)反饋的力度而言，兩次負(fù)反饋的節(jié)奏并不一致，本次負(fù)反饋筑底的時(shí)間可能會(huì)縮短。中鋼網(wǎng)的另一位分析師孟新珂表示，從節(jié)奏上看，本次負(fù)反饋與春節(jié)的一二階段時(shí)間相近，但預(yù)計(jì)第二階段的時(shí)間會(huì)明顯短于第一階段，之后將更快進(jìn)入第三階段進(jìn)行筑底。
他進(jìn)一步解釋，鋼材市場(chǎng)的負(fù)反饋可分為三個(gè)階段。第一階段工廠利潤(rùn)收縮，減產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)，但實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模較小；第二階段利潤(rùn)繼續(xù)快速收縮至工廠無(wú)法承受，被動(dòng)減產(chǎn)形成規(guī)模；第三階段則是供需關(guān)系出現(xiàn)新一輪平衡，庫(kù)存壓力減少，等待筑底并尋找反彈機(jī)會(huì)。
從6月份開(kāi)始，五大材料庫(kù)存從2500萬(wàn)噸減少到1000萬(wàn)噸，預(yù)示了負(fù)反饋的可能性。然而直到7月下旬，鐵水的產(chǎn)量才出現(xiàn)明顯下滑。這長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的醞釀期使得價(jià)格估值極低，這也是當(dāng)前鋼價(jià)沒(méi)有像春節(jié)期間跌幅那么大的原因之一。現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌破2022年的低位，鋼廠停產(chǎn)檢修增多，留給第二、三階段的時(shí)間可能更少。
對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)的走向，若陷入惡性循環(huán)，人們不禁要問(wèn)拐點(diǎn)將出現(xiàn)在哪里。有人回顧了2014-2015年的經(jīng)歷，當(dāng)時(shí)螺紋鋼價(jià)格降至1600元/噸，隨后靠供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和房?jī)r(jià)上漲才渡過(guò)危機(jī)。如今，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷和有效需求的不足使市場(chǎng)熱議不斷，鋼貿(mào)商大多持悲觀態(tài)度。
盡管黑色產(chǎn)業(yè)鏈的估值已達(dá)到相對(duì)低位，但行情遲遲未能有效企穩(wěn)的核心問(wèn)題是缺乏持續(xù)有力的利多驅(qū)動(dòng)。牟世勇表示。他進(jìn)一步指出，盡管需求端短期內(nèi)沒(méi)有提振跡象，但7月底的會(huì)議已對(duì)下半年政策支持的強(qiáng)度發(fā)出了積極信號(hào)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性為國(guó)內(nèi)貨幣政策的發(fā)力提供了空間，有望為需求端的回暖構(gòu)建正面預(yù)期。在供給端已看到積極的轉(zhuǎn)變跡象，眾多鋼廠公布檢修計(jì)劃，產(chǎn)量數(shù)據(jù)快速下降，鋼材總庫(kù)存水平整體健康。
因此，下半年鋼市雖悲觀但仍有希望。鋼貿(mào)商在經(jīng)營(yíng)中應(yīng)控制整體庫(kù)存規(guī)模，把握住階段性反彈行情。對(duì)于前期庫(kù)存積壓的商家而言，現(xiàn)在是積極降庫(kù)、優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資金回籠的良好時(shí)機(jī)。
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)揭示，鋼坯的平均虧損幅度在200-250元/噸之間，型材虧損50-100元/噸，板卷和建材的虧損也在100-200元/噸的范圍內(nèi)，焊管則每噸虧損約50元。在此背景下，超過(guò)35家鋼廠紛紛宣布了檢查計(jì)劃，令人憂心的是，鋼廠的盈利率已跌至歷史新低——僅5.21%，整個(gè)行業(yè)正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
鋼價(jià)的下跌進(jìn)一步加劇了鋼廠的虧損，從而引發(fā)了減產(chǎn)潮。這一連串的反應(yīng)又進(jìn)一步推動(dòng)了原料價(jià)格的下行，形成了一個(gè)惡性循環(huán)。中鋼網(wǎng)的首席分析師牟世勇指出，當(dāng)前市場(chǎng)的負(fù)反饋邏輯清晰可見(jiàn)，即鋼價(jià)下跌導(dǎo)致鋼廠虧損，進(jìn)而導(dǎo)致減產(chǎn)和原料價(jià)格下行，最終再次影響鋼價(jià)的走勢(shì)，這一系列反應(yīng)正在深刻改變市場(chǎng)格局。
牟世勇認(rèn)為，這次負(fù)反饋的邏輯與春節(jié)期間的負(fù)反饋有相似之處。其形成需要兩個(gè)關(guān)鍵條件：一是鋼材需求的缺乏使得價(jià)格彈性失效；二是鋼廠雖部分產(chǎn)能仍能維持，但尚未全面虧損。然而，當(dāng)前鋼廠盈利率的數(shù)據(jù)創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新低，行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。在無(wú)外力干預(yù)的情況下，鋼廠主動(dòng)進(jìn)行檢修減產(chǎn)，五大鋼材的產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅下滑，螺紋鋼的產(chǎn)量之低甚至可與春節(jié)假期相比。
就負(fù)反饋的力度而言，兩次負(fù)反饋的節(jié)奏并不一致，本次負(fù)反饋筑底的時(shí)間可能會(huì)縮短。中鋼網(wǎng)的另一位分析師孟新珂表示，從節(jié)奏上看，本次負(fù)反饋與春節(jié)的一二階段時(shí)間相近，但預(yù)計(jì)第二階段的時(shí)間會(huì)明顯短于第一階段，之后將更快進(jìn)入第三階段進(jìn)行筑底。
他進(jìn)一步解釋，鋼材市場(chǎng)的負(fù)反饋可分為三個(gè)階段。第一階段工廠利潤(rùn)收縮，減產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)，但實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模較小；第二階段利潤(rùn)繼續(xù)快速收縮至工廠無(wú)法承受，被動(dòng)減產(chǎn)形成規(guī)模；第三階段則是供需關(guān)系出現(xiàn)新一輪平衡，庫(kù)存壓力減少，等待筑底并尋找反彈機(jī)會(huì)。
從6月份開(kāi)始，五大材料庫(kù)存從2500萬(wàn)噸減少到1000萬(wàn)噸，預(yù)示了負(fù)反饋的可能性。然而直到7月下旬，鐵水的產(chǎn)量才出現(xiàn)明顯下滑。這長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的醞釀期使得價(jià)格估值極低，這也是當(dāng)前鋼價(jià)沒(méi)有像春節(jié)期間跌幅那么大的原因之一。現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌破2022年的低位，鋼廠停產(chǎn)檢修增多，留給第二、三階段的時(shí)間可能更少。
對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)的走向，若陷入惡性循環(huán)，人們不禁要問(wèn)拐點(diǎn)將出現(xiàn)在哪里。有人回顧了2014-2015年的經(jīng)歷，當(dāng)時(shí)螺紋鋼價(jià)格降至1600元/噸，隨后靠供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和房?jī)r(jià)上漲才渡過(guò)危機(jī)。如今，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷和有效需求的不足使市場(chǎng)熱議不斷，鋼貿(mào)商大多持悲觀態(tài)度。
盡管黑色產(chǎn)業(yè)鏈的估值已達(dá)到相對(duì)低位，但行情遲遲未能有效企穩(wěn)的核心問(wèn)題是缺乏持續(xù)有力的利多驅(qū)動(dòng)。牟世勇表示。他進(jìn)一步指出，盡管需求端短期內(nèi)沒(méi)有提振跡象，但7月底的會(huì)議已對(duì)下半年政策支持的強(qiáng)度發(fā)出了積極信號(hào)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性為國(guó)內(nèi)貨幣政策的發(fā)力提供了空間，有望為需求端的回暖構(gòu)建正面預(yù)期。在供給端已看到積極的轉(zhuǎn)變跡象，眾多鋼廠公布檢修計(jì)劃，產(chǎn)量數(shù)據(jù)快速下降，鋼材總庫(kù)存水平整體健康。
因此，下半年鋼市雖悲觀但仍有希望。鋼貿(mào)商在經(jīng)營(yíng)中應(yīng)控制整體庫(kù)存規(guī)模，把握住階段性反彈行情。對(duì)于前期庫(kù)存積壓的商家而言，現(xiàn)在是積極降庫(kù)、優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資金回籠的良好時(shí)機(jī)。
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