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石油瀝青期貨：價格仍有震蕩反彈的預期
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行情概覽：
本周，瀝青期貨價格呈現波動下滑的趨勢，成本端顯著下移對價格形成了拖累。由于原油價格出現明顯下跌，依托原油波動的瀝青期貨也遭受了顯著的跌幅。從基本面角度來看，市場的剛性需求整體不及去年同期水平，貿易商普遍處于觀望狀態。煉廠為了減少利潤虧損，壓低了供應量，并努力維持相對的產銷弱平衡狀態。隨著“金九銀十”的逐漸臨近，以及原油仍有反彈預期，瀝青的基本面情況可能會有所好轉，但因為庫存偏高、利潤偏低以及多數項目缺乏資金支持，其價格上行的空間仍然相對有限。
基本面數據分析：
本周，瀝青期貨價格持續震蕩下滑，成本端的下移對價格形成了顯著的拖累作用。截止8月9日，瀝青主力合約的收盤價格收于3461元/噸，相較于8月2日下跌了200元/噸，跌幅達到了5%。與此同時，現貨價格也呈現出穩定回落的趨勢。具體數據表明，截止8月9日，山東重交瀝青的現貨價格為3575元/噸，相較8月2日的3595元/噸下跌了20元/噸，跌幅為1%。基差的震蕩走高現象也在本周出現，期貨跌幅高于現貨。在山東地區，期現基差在8月9日錄得114元/噸，相較8月2日的-66元/噸有所上升，但整體仍低于去年同期水平。
在供應方面，本周瀝青供應維持低位。具體數據顯示，8月9日當周，中國瀝青產量為46.1萬噸，相較于8月2日當周的43.5萬噸有所回落，降幅達到6%。在需求方面，瀝青的銷量需求出現轉弱的趨勢。同一周內，24家樣本企業的銷量為22.77萬噸，相較之前的25.83萬噸下降了11%。此外，煉廠廠庫的去庫速度也較為緩慢。在8月9日當周，國內27家樣本企業的瀝青廠內庫存為76.6萬噸，相較于上周的76萬噸略有上升。
從利潤角度來看，受到成本端回落的影響，利潤被動得到修復。具體數據表明，在8月9日當周，經過鋼聯測算的山東瀝青生產毛利為-467元/噸，相較上周的-667元/噸虧損大幅減少。
觀點解析：
煉廠自身在修復利潤方面的主動性并不強，同時成本端仍處波動中，因此瀝青價格雖然有需求預期改善帶來的上行空間，但仍然相對有限。市場接貨情緒保持謹慎，煉廠調整了縮減排產計劃，以低開工率來支撐瀝青價格的下方。短期內，瀝青價格仍有震蕩反彈的預期。隨著四季度的“金九銀十”逐漸臨近，可以考慮逢低多BU-Brent價差的操作策略。當前期BU-FU估值修復至一定高度后，可以選擇止盈出場，耐心等待新的入場時機。
本周，瀝青期貨價格呈現波動下滑的趨勢，成本端顯著下移對價格形成了拖累。由于原油價格出現明顯下跌，依托原油波動的瀝青期貨也遭受了顯著的跌幅。從基本面角度來看，市場的剛性需求整體不及去年同期水平，貿易商普遍處于觀望狀態。煉廠為了減少利潤虧損，壓低了供應量，并努力維持相對的產銷弱平衡狀態。隨著“金九銀十”的逐漸臨近，以及原油仍有反彈預期，瀝青的基本面情況可能會有所好轉，但因為庫存偏高、利潤偏低以及多數項目缺乏資金支持，其價格上行的空間仍然相對有限。
基本面數據分析：
本周，瀝青期貨價格持續震蕩下滑，成本端的下移對價格形成了顯著的拖累作用。截止8月9日，瀝青主力合約的收盤價格收于3461元/噸，相較于8月2日下跌了200元/噸，跌幅達到了5%。與此同時，現貨價格也呈現出穩定回落的趨勢。具體數據表明，截止8月9日，山東重交瀝青的現貨價格為3575元/噸，相較8月2日的3595元/噸下跌了20元/噸，跌幅為1%。基差的震蕩走高現象也在本周出現，期貨跌幅高于現貨。在山東地區，期現基差在8月9日錄得114元/噸，相較8月2日的-66元/噸有所上升，但整體仍低于去年同期水平。
在供應方面，本周瀝青供應維持低位。具體數據顯示，8月9日當周，中國瀝青產量為46.1萬噸，相較于8月2日當周的43.5萬噸有所回落，降幅達到6%。在需求方面，瀝青的銷量需求出現轉弱的趨勢。同一周內，24家樣本企業的銷量為22.77萬噸，相較之前的25.83萬噸下降了11%。此外，煉廠廠庫的去庫速度也較為緩慢。在8月9日當周，國內27家樣本企業的瀝青廠內庫存為76.6萬噸，相較于上周的76萬噸略有上升。
從利潤角度來看，受到成本端回落的影響，利潤被動得到修復。具體數據表明，在8月9日當周，經過鋼聯測算的山東瀝青生產毛利為-467元/噸，相較上周的-667元/噸虧損大幅減少。
觀點解析：
煉廠自身在修復利潤方面的主動性并不強，同時成本端仍處波動中，因此瀝青價格雖然有需求預期改善帶來的上行空間，但仍然相對有限。市場接貨情緒保持謹慎，煉廠調整了縮減排產計劃，以低開工率來支撐瀝青價格的下方。短期內，瀝青價格仍有震蕩反彈的預期。隨著四季度的“金九銀十”逐漸臨近，可以考慮逢低多BU-Brent價差的操作策略。當前期BU-FU估值修復至一定高度后，可以選擇止盈出場，耐心等待新的入場時機。
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