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貴金屬期貨：回顧黃金價(jià)格的上漲驅(qū)動(dòng)因素
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“新高持續(xù)顯現(xiàn)”，近日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在交易市場(chǎng)中頻頻突破歷史記錄。尤其是在隔夜交易中，黃金價(jià)格成功突破了2500美元/盎司的大關(guān)，達(dá)到了一個(gè)新的高峰。這一成就的背后，是美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的希望所帶動(dòng)的市場(chǎng)情緒，以及中東地緣政治緊張局勢(shì)的加劇。
今年以來，黃金價(jià)格的漲幅達(dá)到了驚人的22%，每盎司上漲了50美元。這樣的漲幅使得黃金成為了2024年最賺錢的投資品之一。倫敦現(xiàn)貨金的價(jià)格也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，最高漲幅達(dá)到了2.20%，一度上探至2509.5美元/盎司，最終收?qǐng)?bào)于2506.76美元/盎司，整體呈現(xiàn)漲勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)際貴金屬期貨市場(chǎng)也普遍收獲上漲，COMEX黃金期貨價(jià)格更是創(chuàng)下歷史新高，本周漲幅達(dá)到了2.94%。COMEX白銀期貨價(jià)格也有所上漲，本周漲幅為5.43%。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)黃金的熱情已經(jīng)達(dá)到了狂熱程度。全球最大的黃金交易基金SPDR的倉(cāng)位在一天之內(nèi)增加了7.19噸，總倉(cāng)位達(dá)到了854.97噸，這一數(shù)字相比年初的810噸左右有明顯的增長(zhǎng)。華聯(lián)期貨的分析師段福林指出，7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)上升，這使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期增強(qiáng)。尤其是在近期商品市場(chǎng)的悲觀情緒蔓延，之前表現(xiàn)堅(jiān)挺的品種出現(xiàn)了補(bǔ)跌，而黃金則在高價(jià)位區(qū)間震蕩。
盡管黃金價(jià)格持續(xù)上漲，但各國(guó)央行對(duì)黃金的態(tài)度卻出現(xiàn)了分化。根據(jù)最新的6月數(shù)據(jù)，全球央行當(dāng)月黃金凈購(gòu)買量為12噸，其中烏茲別克斯坦和印度都在當(dāng)月增加了9噸黃金儲(chǔ)備，顯示出對(duì)黃金的青睞。然而，新加坡卻在6月成為了最大的黃金賣家，出售了12噸黃金儲(chǔ)備。
另外值得注意的是，中國(guó)人民銀行在過去的三個(gè)月中連續(xù)暫停增加黃金儲(chǔ)備，這一情況與其此前連續(xù)18個(gè)月購(gòu)入黃金形成了鮮明對(duì)比。有專家指出，這一現(xiàn)象與今年黃金價(jià)格屢創(chuàng)高位的走勢(shì)有關(guān)。
那么，黃金價(jià)格的上漲究竟是由什么因素驅(qū)動(dòng)的呢？回顧黃金的定價(jià)框架，我們可以看到三個(gè)主要因素：金融屬性、避險(xiǎn)屬性和貨幣屬性。金融屬性方面，10年美債實(shí)際利率作為持有黃金的機(jī)會(huì)成本，與黃金價(jià)格呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。避險(xiǎn)屬性方面，當(dāng)金融、經(jīng)濟(jì)、地緣政治出現(xiàn)大幅波動(dòng)或危機(jī)時(shí)，黃金的避險(xiǎn)需求往往會(huì)提升，帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而貨幣屬性則體現(xiàn)在黃金對(duì)美元體系的一定替代性上，當(dāng)美元信用削弱時(shí)，將利好黃金。
對(duì)于未來的金價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)中持樂觀態(tài)度。中短期來看，隨著美國(guó)降息預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，10年美債實(shí)際利率的下行以及地緣局勢(shì)的不確定性，都有可能成為支撐金價(jià)的因素。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，新范式下黃金的超國(guó)家主權(quán)信用價(jià)值將構(gòu)成中長(zhǎng)期投資邏輯，去美元化的大趨勢(shì)下，全球黃金儲(chǔ)備仍有潛在提升空間，這將為金價(jià)提供支撐。因此，盡管金價(jià)已經(jīng)創(chuàng)下新高，但市場(chǎng)對(duì)于其未來的走勢(shì)仍持期待態(tài)度。
今年以來，黃金價(jià)格的漲幅達(dá)到了驚人的22%，每盎司上漲了50美元。這樣的漲幅使得黃金成為了2024年最賺錢的投資品之一。倫敦現(xiàn)貨金的價(jià)格也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，最高漲幅達(dá)到了2.20%，一度上探至2509.5美元/盎司，最終收?qǐng)?bào)于2506.76美元/盎司，整體呈現(xiàn)漲勢(shì)。與此同時(shí)，國(guó)際貴金屬期貨市場(chǎng)也普遍收獲上漲，COMEX黃金期貨價(jià)格更是創(chuàng)下歷史新高，本周漲幅達(dá)到了2.94%。COMEX白銀期貨價(jià)格也有所上漲，本周漲幅為5.43%。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)黃金的熱情已經(jīng)達(dá)到了狂熱程度。全球最大的黃金交易基金SPDR的倉(cāng)位在一天之內(nèi)增加了7.19噸，總倉(cāng)位達(dá)到了854.97噸，這一數(shù)字相比年初的810噸左右有明顯的增長(zhǎng)。華聯(lián)期貨的分析師段福林指出，7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)上升，這使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期增強(qiáng)。尤其是在近期商品市場(chǎng)的悲觀情緒蔓延，之前表現(xiàn)堅(jiān)挺的品種出現(xiàn)了補(bǔ)跌，而黃金則在高價(jià)位區(qū)間震蕩。
盡管黃金價(jià)格持續(xù)上漲，但各國(guó)央行對(duì)黃金的態(tài)度卻出現(xiàn)了分化。根據(jù)最新的6月數(shù)據(jù)，全球央行當(dāng)月黃金凈購(gòu)買量為12噸，其中烏茲別克斯坦和印度都在當(dāng)月增加了9噸黃金儲(chǔ)備，顯示出對(duì)黃金的青睞。然而，新加坡卻在6月成為了最大的黃金賣家，出售了12噸黃金儲(chǔ)備。
另外值得注意的是，中國(guó)人民銀行在過去的三個(gè)月中連續(xù)暫停增加黃金儲(chǔ)備，這一情況與其此前連續(xù)18個(gè)月購(gòu)入黃金形成了鮮明對(duì)比。有專家指出，這一現(xiàn)象與今年黃金價(jià)格屢創(chuàng)高位的走勢(shì)有關(guān)。
那么，黃金價(jià)格的上漲究竟是由什么因素驅(qū)動(dòng)的呢？回顧黃金的定價(jià)框架，我們可以看到三個(gè)主要因素：金融屬性、避險(xiǎn)屬性和貨幣屬性。金融屬性方面，10年美債實(shí)際利率作為持有黃金的機(jī)會(huì)成本，與黃金價(jià)格呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。避險(xiǎn)屬性方面，當(dāng)金融、經(jīng)濟(jì)、地緣政治出現(xiàn)大幅波動(dòng)或危機(jī)時(shí)，黃金的避險(xiǎn)需求往往會(huì)提升，帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而貨幣屬性則體現(xiàn)在黃金對(duì)美元體系的一定替代性上，當(dāng)美元信用削弱時(shí)，將利好黃金。
對(duì)于未來的金價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)中持樂觀態(tài)度。中短期來看，隨著美國(guó)降息預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，10年美債實(shí)際利率的下行以及地緣局勢(shì)的不確定性，都有可能成為支撐金價(jià)的因素。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，新范式下黃金的超國(guó)家主權(quán)信用價(jià)值將構(gòu)成中長(zhǎng)期投資邏輯，去美元化的大趨勢(shì)下，全球黃金儲(chǔ)備仍有潛在提升空間，這將為金價(jià)提供支撐。因此，盡管金價(jià)已經(jīng)創(chuàng)下新高，但市場(chǎng)對(duì)于其未來的走勢(shì)仍持期待態(tài)度。
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