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滬鋅期貨：哪些礦山會帶來邊際變動
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一、在2024年第二季度，海外主要礦企的產量與前一季度相比下滑了3%。這背后，鋅礦加工費用持續受到壓力，而在礦源緊缺的局勢下，減產情況究竟如何引人關注。尤其在下半年，哪些礦山會帶來邊際變動，成為了業界關注的焦點。本文對海外十二家重要鋅礦企業在2024年第二季度的產量進行了全面梳理。據我們所選礦企的產量數據表明，2024年Q2的產量環比減少了3.14%，同比下滑了3.53%。而在整個上半財年，2024年H1的產量同比縮減了0.83%。
具體來看，Glencore、Lundin Mining、NewmontGoldcorp、South32、Fresnilloplc以及Group Mexico等企業在Q2的產量實現了環比增長。這主要得益于礦產品位的提升、礦山的重新啟動以及新礦山的投產。相反，Teck、Nexa、Boliden、Vedanta Limited、MMG以及BHP等企業的產量在環比Q1時出現了下滑。這主要受到礦產品位下降、極端天氣影響以及選礦機故障停工等因素的影響。
對于2024年的下半年，海外鋅礦的生產依然面臨著不確定性和風險。例如，MMG DugaldRiver選礦機因故障在7月底前停工，并在7月底得以恢復，導致Q2的產量同比和環比均出現下滑。礦山計劃在8月進行一次檢修。另一方面，Teck Red Dog礦開始了運輸季節，并上調了Q3的產銷量指引。鑒于當前精礦緊缺的情況，Teck有計劃在夏季減少精煉鋅的產量，轉而通過出售電力來提高利潤率。
在H2（下半年）中，重啟和新增的礦山將貢獻增量。比如，Newmon旗下的Penasquito礦曾因持續罷工于2023年6月被迫關閉，但在同年10月13日重新啟動。這種低基數效應下，Penasquito礦在Q2實現了同比增量85%。2024年的鋅礦產量指引為24.5萬噸，環比2023年增長了14萬噸。另外，SouthernCopper旗下的Buenavista選礦廠在一季度投產，這使得SouthernCopper在Q2的產量同比增長了71%。該選礦廠預計將新增年產量5.5萬噸，從而使SouthernCopper的年產量從6.55萬噸提升到12.05萬噸。此外，Boliden的管理層與當地工會之間已達成協議，預計Tara礦將在Q4實現產量的恢復。
值得一提的是，多數礦企維持了全年的產量指引不變，除了South32因礦山損耗調整了全年的產量預期。這為海外主要礦企的第二季度生產情況提供了清晰的脈絡。
二、以Glencore為例。在2024年Q2，Glencore的自有鋅產量為21.16萬噸，相比Q1的20.56萬噸，實現了2.92%的環比增長。在整個2024年上半年，Glencore的自有鋅產量為41.72萬噸，與2023年Q1相比下滑了4%。其中，Kazzinc（含Zhairem）鋅礦的產量為3.28萬噸，同比增長了45.8%，這在一定程度上抵消了Antamina產量的減少影響。而在澳大利亞地區，McArthurRiver在Q1因熱帶氣旋影響暫停作業，導致產量下滑。盡管如此，Mount Isa和McArthurRiver合計的產量仍達到了26.03萬噸，與2023年H1的26.34萬噸相比略有下滑，但全年的產量指引保持不變。Glencore預計其2024年的自有鋅產量將在90-95萬噸之間。
具體來看，Glencore、Lundin Mining、NewmontGoldcorp、South32、Fresnilloplc以及Group Mexico等企業在Q2的產量實現了環比增長。這主要得益于礦產品位的提升、礦山的重新啟動以及新礦山的投產。相反，Teck、Nexa、Boliden、Vedanta Limited、MMG以及BHP等企業的產量在環比Q1時出現了下滑。這主要受到礦產品位下降、極端天氣影響以及選礦機故障停工等因素的影響。
對于2024年的下半年，海外鋅礦的生產依然面臨著不確定性和風險。例如，MMG DugaldRiver選礦機因故障在7月底前停工，并在7月底得以恢復，導致Q2的產量同比和環比均出現下滑。礦山計劃在8月進行一次檢修。另一方面，Teck Red Dog礦開始了運輸季節，并上調了Q3的產銷量指引。鑒于當前精礦緊缺的情況，Teck有計劃在夏季減少精煉鋅的產量，轉而通過出售電力來提高利潤率。
在H2（下半年）中，重啟和新增的礦山將貢獻增量。比如，Newmon旗下的Penasquito礦曾因持續罷工于2023年6月被迫關閉，但在同年10月13日重新啟動。這種低基數效應下，Penasquito礦在Q2實現了同比增量85%。2024年的鋅礦產量指引為24.5萬噸，環比2023年增長了14萬噸。另外，SouthernCopper旗下的Buenavista選礦廠在一季度投產，這使得SouthernCopper在Q2的產量同比增長了71%。該選礦廠預計將新增年產量5.5萬噸，從而使SouthernCopper的年產量從6.55萬噸提升到12.05萬噸。此外，Boliden的管理層與當地工會之間已達成協議，預計Tara礦將在Q4實現產量的恢復。
值得一提的是，多數礦企維持了全年的產量指引不變，除了South32因礦山損耗調整了全年的產量預期。這為海外主要礦企的第二季度生產情況提供了清晰的脈絡。
二、以Glencore為例。在2024年Q2，Glencore的自有鋅產量為21.16萬噸，相比Q1的20.56萬噸，實現了2.92%的環比增長。在整個2024年上半年，Glencore的自有鋅產量為41.72萬噸，與2023年Q1相比下滑了4%。其中，Kazzinc（含Zhairem）鋅礦的產量為3.28萬噸，同比增長了45.8%，這在一定程度上抵消了Antamina產量的減少影響。而在澳大利亞地區，McArthurRiver在Q1因熱帶氣旋影響暫停作業，導致產量下滑。盡管如此，Mount Isa和McArthurRiver合計的產量仍達到了26.03萬噸，與2023年H1的26.34萬噸相比略有下滑，但全年的產量指引保持不變。Glencore預計其2024年的自有鋅產量將在90-95萬噸之間。
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