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黃金期貨：金價大幅度上漲的驅(qū)動
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在經(jīng)過2023年最后一個季度至2024年二月的漫長等待后，倫敦黃金市場在多重利好因素的推動下，終于在2024年三月實(shí)現(xiàn)了歷史性的突破。其價格不僅突破了自2020年8月至2024年2月的五重頂價位——2080美元/盎司，更在8月16日創(chuàng)下了新的歷史記錄——2510美元/盎司。同時，倫敦黃金和上海黃金在當(dāng)年的漲幅分別達(dá)到了驚人的21.7%和21.6%。根據(jù)供求理論，雖然供求關(guān)系決定了價格走向，但價格的變化同樣會反過來影響供求關(guān)系，并進(jìn)一步對未來的價格走勢產(chǎn)生影響。
一、供應(yīng)端變化
價格上漲對供應(yīng)端產(chǎn)生了刺激作用，全球黃金的供應(yīng)量開始增長。據(jù)世界黃金協(xié)會（WGC）的數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度的黃金供應(yīng)量為1183.1噸，較前一年同期減少了19.7噸；然而，到了二季度，全球黃金的供應(yīng)量達(dá)到了1258.2噸，較一季度增長了50.2噸，并創(chuàng)下了歷年同期的最高紀(jì)錄。從長期趨勢來看，黃金供應(yīng)量的季節(jié)性變化呈現(xiàn)出一定的規(guī)律，即二季度相比一季度有所增長，三季度相比二季度增長更為顯著，而四季度則略有回落。基于這一規(guī)律，預(yù)計三季度全球黃金供應(yīng)量還將繼續(xù)增長。
黃金的供應(yīng)量主要由礦產(chǎn)金、再生金以及生產(chǎn)商的對沖三部分構(gòu)成。與過去相比，生產(chǎn)商對沖在黃金供應(yīng)量中的比重已經(jīng)顯著降低，從2011年前的平均9.6%降至目前的1.7%，幾乎可以忽略不計。從四個季度的滾動移動平均值來看，雖然礦產(chǎn)金數(shù)量在金價大漲的2019至2020年間出現(xiàn)不增反減的情況，但在新冠疫情消退后，隨著企業(yè)財務(wù)能力的增強(qiáng)和經(jīng)營杠桿的降低，礦產(chǎn)金數(shù)量已開始重新增長。特別是在金價大幅度上漲的驅(qū)動下，企業(yè)財務(wù)能力顯著增強(qiáng)，這為礦產(chǎn)金的增長提供了新的動力。近四個季度的礦產(chǎn)金平均值為920噸，較2018年的階段性高點(diǎn)增長了5.6噸。
二、再生金市場動態(tài)
與礦產(chǎn)金類似，再生金市場也受到了金價上漲的影響。雖然自2004年至2011年再生金的數(shù)量與金價呈現(xiàn)出同步上漲的趨勢，但在隨后的幾年里，受金價調(diào)整的影響，再生金的供應(yīng)有所下降。盡管在近期的金價震蕩上漲中，再生金的季度平均供應(yīng)量仍被限制在一定的范圍內(nèi)（約275-325噸），遠(yuǎn)低于前些年的平均水平（如2012年的420噸）。然而在最近的一年里（從2023年三季度至2024年二季度），再生金的季度平均值有所上升（321.9噸），但二季度的數(shù)量（335.4噸）略低于一季度的數(shù)量（348.5噸）。
這一變化可能反映了地緣政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能的雙重影響。在地緣政治風(fēng)險高漲和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能減弱的背景下，人們更傾向于將上漲的黃金作為應(yīng)急和抗通脹的手段，而選擇不進(jìn)行售賣。這種市場行為導(dǎo)致了再生金市場在一定時間內(nèi)出現(xiàn)了供需的相對平衡狀態(tài)。
總的來說，黃金市場的供求關(guān)系正在經(jīng)歷著復(fù)雜而微妙的變化。隨著金價的不斷上漲和市場的持續(xù)發(fā)展，未來黃金市場的供求關(guān)系將如何變化仍需我們持續(xù)關(guān)注和深入研究。然而可以預(yù)見的是，無論是從供應(yīng)端還是需求端來看，黃金市場都將在未來的時間里繼續(xù)演繹其波瀾壯闊的行情。
一、供應(yīng)端變化
價格上漲對供應(yīng)端產(chǎn)生了刺激作用，全球黃金的供應(yīng)量開始增長。據(jù)世界黃金協(xié)會（WGC）的數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度的黃金供應(yīng)量為1183.1噸，較前一年同期減少了19.7噸；然而，到了二季度，全球黃金的供應(yīng)量達(dá)到了1258.2噸，較一季度增長了50.2噸，并創(chuàng)下了歷年同期的最高紀(jì)錄。從長期趨勢來看，黃金供應(yīng)量的季節(jié)性變化呈現(xiàn)出一定的規(guī)律，即二季度相比一季度有所增長，三季度相比二季度增長更為顯著，而四季度則略有回落。基于這一規(guī)律，預(yù)計三季度全球黃金供應(yīng)量還將繼續(xù)增長。
黃金的供應(yīng)量主要由礦產(chǎn)金、再生金以及生產(chǎn)商的對沖三部分構(gòu)成。與過去相比，生產(chǎn)商對沖在黃金供應(yīng)量中的比重已經(jīng)顯著降低，從2011年前的平均9.6%降至目前的1.7%，幾乎可以忽略不計。從四個季度的滾動移動平均值來看，雖然礦產(chǎn)金數(shù)量在金價大漲的2019至2020年間出現(xiàn)不增反減的情況，但在新冠疫情消退后，隨著企業(yè)財務(wù)能力的增強(qiáng)和經(jīng)營杠桿的降低，礦產(chǎn)金數(shù)量已開始重新增長。特別是在金價大幅度上漲的驅(qū)動下，企業(yè)財務(wù)能力顯著增強(qiáng)，這為礦產(chǎn)金的增長提供了新的動力。近四個季度的礦產(chǎn)金平均值為920噸，較2018年的階段性高點(diǎn)增長了5.6噸。
二、再生金市場動態(tài)
與礦產(chǎn)金類似，再生金市場也受到了金價上漲的影響。雖然自2004年至2011年再生金的數(shù)量與金價呈現(xiàn)出同步上漲的趨勢，但在隨后的幾年里，受金價調(diào)整的影響，再生金的供應(yīng)有所下降。盡管在近期的金價震蕩上漲中，再生金的季度平均供應(yīng)量仍被限制在一定的范圍內(nèi)（約275-325噸），遠(yuǎn)低于前些年的平均水平（如2012年的420噸）。然而在最近的一年里（從2023年三季度至2024年二季度），再生金的季度平均值有所上升（321.9噸），但二季度的數(shù)量（335.4噸）略低于一季度的數(shù)量（348.5噸）。
這一變化可能反映了地緣政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能的雙重影響。在地緣政治風(fēng)險高漲和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能減弱的背景下，人們更傾向于將上漲的黃金作為應(yīng)急和抗通脹的手段，而選擇不進(jìn)行售賣。這種市場行為導(dǎo)致了再生金市場在一定時間內(nèi)出現(xiàn)了供需的相對平衡狀態(tài)。
總的來說，黃金市場的供求關(guān)系正在經(jīng)歷著復(fù)雜而微妙的變化。隨著金價的不斷上漲和市場的持續(xù)發(fā)展，未來黃金市場的供求關(guān)系將如何變化仍需我們持續(xù)關(guān)注和深入研究。然而可以預(yù)見的是，無論是從供應(yīng)端還是需求端來看，黃金市場都將在未來的時間里繼續(xù)演繹其波瀾壯闊的行情。
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