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大豆期貨價格跌破成本線后的深入探究
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鑒于市場上對美豆成本的計算尚存爭議，尤其在美豆價格跌破成本線后，我們以全新的視角對美豆的實際成本進行深入探究，并從豆農在面臨虧損時保險賠付的層面進行綜合考量，以期更全面地理解美豆的價格支撐問題。
為了確定成本估算的準確性，我們依賴了ERS數據，這些數據來源于大約每4至10年一次的ARMS調查（2023年將再次進行AMRS調查）。預計在2025年，我們可能會看到以2023年為基年的大豆種植成本收益數據。這些數據可能與當前以2018年為基年的估計值存在較大差異，從而影響我們對實際成本支撐的判斷。
ERS的成本估計值包括運營成本和分配的間接成本。從運營成本的角度看，美豆種植收入從未低于這一成本，但決定農戶是否虧損的關鍵因素還包括地租。據統計，美國大豆的租地比例超過55%，且57%的租賃土地實行的是每年續簽制度。這意味著每年地租的變動對大多數租地農戶具有實質性影響。
經過精密測算，美豆的全種植成本（包括地租）在每蒲式耳10.69至11.48美元之間，而現金成本（含地租）則約在每蒲式耳8美元左右。若農場擁有自有土地或僅從現金流角度考慮，當前市場價格與這些成本之間存在較大差距。
值得一提的是，保險在一定程度上為農戶的種植收益提供了保障。然而，根據當前的高單產水平，2024年各類保險對于大豆種植觸發賠償的條件相對較高。以預期ERS單產56為例，對于ARC-CO計劃，市場價格需高于每蒲式耳8.8美元才能觸發賠償；對于PLC計劃為每蒲式耳9.26美元；而RP保險75%的覆蓋比例則為每蒲式耳8.2美元。這些均高于當前11月合約的盤面價格。
綜合成本和保險兩個維度，我們需要構建一個針對全成本/現金流成本的損益模型，其中包括收入險和價格險下的農民收益情況。計算結果顯示，無論是以現金流成本還是完全成本計算，農民的收益都會隨著美豆價格的持續下跌而下降，僅在美豆價格穩定在8.2美元/蒲時才可能出現企穩。因此，對于美豆的成本支撐是否已經到來，我們仍需進一步觀察。
為了確定成本估算的準確性，我們依賴了ERS數據，這些數據來源于大約每4至10年一次的ARMS調查（2023年將再次進行AMRS調查）。預計在2025年，我們可能會看到以2023年為基年的大豆種植成本收益數據。這些數據可能與當前以2018年為基年的估計值存在較大差異，從而影響我們對實際成本支撐的判斷。
ERS的成本估計值包括運營成本和分配的間接成本。從運營成本的角度看，美豆種植收入從未低于這一成本，但決定農戶是否虧損的關鍵因素還包括地租。據統計，美國大豆的租地比例超過55%，且57%的租賃土地實行的是每年續簽制度。這意味著每年地租的變動對大多數租地農戶具有實質性影響。
經過精密測算，美豆的全種植成本（包括地租）在每蒲式耳10.69至11.48美元之間，而現金成本（含地租）則約在每蒲式耳8美元左右。若農場擁有自有土地或僅從現金流角度考慮，當前市場價格與這些成本之間存在較大差距。
值得一提的是，保險在一定程度上為農戶的種植收益提供了保障。然而，根據當前的高單產水平，2024年各類保險對于大豆種植觸發賠償的條件相對較高。以預期ERS單產56為例，對于ARC-CO計劃，市場價格需高于每蒲式耳8.8美元才能觸發賠償；對于PLC計劃為每蒲式耳9.26美元；而RP保險75%的覆蓋比例則為每蒲式耳8.2美元。這些均高于當前11月合約的盤面價格。
綜合成本和保險兩個維度，我們需要構建一個針對全成本/現金流成本的損益模型，其中包括收入險和價格險下的農民收益情況。計算結果顯示，無論是以現金流成本還是完全成本計算，農民的收益都會隨著美豆價格的持續下跌而下降，僅在美豆價格穩定在8.2美元/蒲時才可能出現企穩。因此，對于美豆的成本支撐是否已經到來，我們仍需進一步觀察。
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