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鄭棉期貨：月均價格的跌幅明顯收窄本網投資客服全天候在線應答

因供需關系相對寬松，八月份棉花月均價格刷新年度新低，延續了其熊市走勢。然而，與前一月相比，月均價格的跌幅出現了明顯的收窄，這表明市場上的利多因素正在經歷從量變到質變的累積階段。隨著傳統需求旺季的到來，棉花消費呈現出邊際向好的趨勢，去庫存的進度可能會加快。然而，新的棉花即將集中上市，預計棉花供應將有所增加，供需關系可能先趨緊后轉松。同時，進口棉花和化纖產品的替代效應也在增加。

進入2023/24年度以來，棉花持續累庫，而消費邊際有所轉弱，導致棉花供需關系進一步寬松。這種趨勢在現貨市場與期貨市場中共振回落，使得整個產業鏈都呈現出弱勢。根據卓創資訊的八月份中國棉花供需平衡表數據預測，本年度中國棉花的進口量將達到310萬噸，相較于上月預測值增加了10萬噸，比上一年度增加了167.55萬噸。這支持了本年度總供應量相較于上月預測值的增加。盡管總需求量預測與上月保持一致，但相較于上一年度仍有12.05萬噸的下降。

因此，供應量的增加和需求量的減少預示著本年度期末庫存將有所增加，其中庫消比為115.46%（包括隱性期末庫存數量），相較于上月預測值增加了1.25個百分點，也比上一年度增加了10.99個百分點。棉花月均價格與庫消比高度負相關，由于供需關系持續寬松的拖累，本年度的棉花價格承受著下行的壓力。

截止八月底的數據顯示，我國3128B級皮棉的月均價格為每噸14519.25元，同比去年下降了18.84%，創下了年度新低。這種現象也體現在化纖替代效應的顯現上，這抑制了棉花的消費。

在今年的主要紡織原料價格共振回落中，棉花的跌幅不及化纖產品。化纖的替代效應在本年度對國內棉花市場施加了壓力。自今年以來，宏觀市場呈現出外部疲軟和內部強勁的態勢，紡織品的消費也表現出外冷內熱的情況。由于訂單利潤不佳以及化纖的性價比優勢明顯，紡織企業的用棉成本增加，轉而使用更多的化纖產品，這對國內棉花價格構成了壓力。

截至八月底的數據顯示，本年度的棉滌價差為每噸8802.11元，較上年度上漲了7.52%；而棉粘價差為每噸2884.62元，較上年度上漲了18.63%。化纖原料的價格優勢在擴大，一些純棉企業開始轉型生產定制化的混紡產品，擠占了國內一部分棉花消費份額。

總體而言，雖然八月份棉花價格再創年內新低且市場上的利多因素正在累積階段，但這種量變尚未達到質變。同時，預計隨著十一月份新棉的大量上市，棉花市場將再次回歸到供需寬松的基本面。因此，四季度棉花價格有可能出現沖高回落的情況，拐點的出現可能會在十月中旬或十一月上旬。市場將密切關注籽棉的價格走勢、新棉產量的增長、國家政策的引導以及旺季消費市場的表現。這些因素將決定拐點是否如期而至，卓創資訊將繼續進行跟蹤調研。

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