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大豆期貨：種植面積的預(yù)測上調(diào)超預(yù)期
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8月的大豆供需報(bào)告揭示了市場深度的利空態(tài)勢。在這份報(bào)告中，我們對(duì)單產(chǎn)預(yù)測的上調(diào)基本符合市場前期的預(yù)期。綜合當(dāng)前天氣變化及作物生長的優(yōu)良率狀況來看，未來的單產(chǎn)或許還有進(jìn)一步上調(diào)的潛力。然而，種植面積的預(yù)測上調(diào)卻帶有許多出乎預(yù)期的因素。根據(jù)種植利潤的虧損情況來看，通常種植面積可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的縮減，這可能源于此前對(duì)種植面積的評(píng)估偏低。
在月中，profarmer的調(diào)研結(jié)果給出了每英畝54.9蒲式耳的單產(chǎn)預(yù)測，雖然這可能與9月或之后的實(shí)際單產(chǎn)存在差異，但這一數(shù)據(jù)基本驗(yàn)證了今年大豆整體豐收的事實(shí)。受此影響，美豆在8月內(nèi)呈現(xiàn)了加速回落的趨勢。
在需求方面，整體來看，本月美豆的出口情況開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。雖然舊作的銷量僅在達(dá)標(biāo)線附近波動(dòng)，但新作的采購進(jìn)度明顯加快。這一方面源于需求國的缺口期逐漸臨近，另一方面也反映了美豆價(jià)格下跌后市場競爭力的逐漸體現(xiàn)。當(dāng)前，美灣相較于巴西的貼水價(jià)格普遍存在約10美分的優(yōu)勢，這引發(fā)了市場采購積極性的增加。過去兩周中，美豆的周度出口銷售量基本維持在130至170萬噸的區(qū)間，略高于過去幾年的同期水平，但從總量上看，仍然偏慢。目前，美豆新作的累計(jì)銷售量為754萬噸，仍處于歷史同期的偏低水平。
不過，預(yù)計(jì)進(jìn)入8月以后，美豆的壓榨情況將開始出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。這既因?yàn)榘臀鞫蛊蓛r(jià)格上漲較快，也因?yàn)槊绹鴫赫ダ麧櫊顩r良好。從基數(shù)上看，7月期間NOPA大豆壓榨量為1.82881億蒲式耳，去年同期為1.73303億蒲式耳，市場累積出口同比增加5.24%，高于USDA的評(píng)估結(jié)果。這預(yù)示著舊作壓榨可能將會(huì)有一定的上調(diào)動(dòng)力。然而，新作方面，美國生柴需求和國際豆粕需求的增長空間并不明顯。特別是在明年阿根廷預(yù)期擴(kuò)大種植面積的情況下，豆粕出口的增量空間預(yù)計(jì)將較為有限。
展望9月以后的市場，我們預(yù)期美國市場的關(guān)注焦點(diǎn)將再次回歸到估值利空的方面。這是因?yàn)?月后的市場反彈主要是基于市場在交易驅(qū)動(dòng)利空的收窄，如美豆產(chǎn)區(qū)的天氣轉(zhuǎn)為干燥和美豆出口的好轉(zhuǎn)，但這并不帶來實(shí)質(zhì)性的利多因素。隨著9月的到來，美國將面臨較大的產(chǎn)地收割壓力。當(dāng)前密西西比河的水位仍然偏低，運(yùn)費(fèi)上漲，這可能會(huì)對(duì)美豆的出口造成影響，成本端或?qū)⒚媾R進(jìn)一步的壓力。
整體來看，今年9月期間巴西市場需關(guān)注舊作的供需收緊情況以及新作的變化。盡管巴西今年大豆新作的播種時(shí)間較往年有所提前，但根據(jù)近期氣象模型的數(shù)據(jù)，實(shí)際實(shí)現(xiàn)的可能性仍存在較大難度。由于巴西國內(nèi)干旱程度仍然偏高，且未來幾個(gè)月拉尼娜現(xiàn)象的強(qiáng)度可能逐漸增加，這將對(duì)巴西新作的播種造成潛在影響。因此，市場需密切關(guān)注這些因素的變化，以更好地把握大豆市場的走勢。
在月中，profarmer的調(diào)研結(jié)果給出了每英畝54.9蒲式耳的單產(chǎn)預(yù)測，雖然這可能與9月或之后的實(shí)際單產(chǎn)存在差異，但這一數(shù)據(jù)基本驗(yàn)證了今年大豆整體豐收的事實(shí)。受此影響，美豆在8月內(nèi)呈現(xiàn)了加速回落的趨勢。
在需求方面，整體來看，本月美豆的出口情況開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。雖然舊作的銷量僅在達(dá)標(biāo)線附近波動(dòng)，但新作的采購進(jìn)度明顯加快。這一方面源于需求國的缺口期逐漸臨近，另一方面也反映了美豆價(jià)格下跌后市場競爭力的逐漸體現(xiàn)。當(dāng)前，美灣相較于巴西的貼水價(jià)格普遍存在約10美分的優(yōu)勢，這引發(fā)了市場采購積極性的增加。過去兩周中，美豆的周度出口銷售量基本維持在130至170萬噸的區(qū)間，略高于過去幾年的同期水平，但從總量上看，仍然偏慢。目前，美豆新作的累計(jì)銷售量為754萬噸，仍處于歷史同期的偏低水平。
不過，預(yù)計(jì)進(jìn)入8月以后，美豆的壓榨情況將開始出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。這既因?yàn)榘臀鞫蛊蓛r(jià)格上漲較快，也因?yàn)槊绹鴫赫ダ麧櫊顩r良好。從基數(shù)上看，7月期間NOPA大豆壓榨量為1.82881億蒲式耳，去年同期為1.73303億蒲式耳，市場累積出口同比增加5.24%，高于USDA的評(píng)估結(jié)果。這預(yù)示著舊作壓榨可能將會(huì)有一定的上調(diào)動(dòng)力。然而，新作方面，美國生柴需求和國際豆粕需求的增長空間并不明顯。特別是在明年阿根廷預(yù)期擴(kuò)大種植面積的情況下，豆粕出口的增量空間預(yù)計(jì)將較為有限。
展望9月以后的市場，我們預(yù)期美國市場的關(guān)注焦點(diǎn)將再次回歸到估值利空的方面。這是因?yàn)?月后的市場反彈主要是基于市場在交易驅(qū)動(dòng)利空的收窄，如美豆產(chǎn)區(qū)的天氣轉(zhuǎn)為干燥和美豆出口的好轉(zhuǎn)，但這并不帶來實(shí)質(zhì)性的利多因素。隨著9月的到來，美國將面臨較大的產(chǎn)地收割壓力。當(dāng)前密西西比河的水位仍然偏低，運(yùn)費(fèi)上漲，這可能會(huì)對(duì)美豆的出口造成影響，成本端或?qū)⒚媾R進(jìn)一步的壓力。
整體來看，今年9月期間巴西市場需關(guān)注舊作的供需收緊情況以及新作的變化。盡管巴西今年大豆新作的播種時(shí)間較往年有所提前，但根據(jù)近期氣象模型的數(shù)據(jù)，實(shí)際實(shí)現(xiàn)的可能性仍存在較大難度。由于巴西國內(nèi)干旱程度仍然偏高，且未來幾個(gè)月拉尼娜現(xiàn)象的強(qiáng)度可能逐漸增加，這將對(duì)巴西新作的播種造成潛在影響。因此，市場需密切關(guān)注這些因素的變化，以更好地把握大豆市場的走勢。
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