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生豬期貨：盤面交易的空間有限
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根據農業部門的最新數據揭示，市場上的生豬出欄壓力依然持續增加。在八月份，全國中大豬的存欄量環比增長了1.8%，這一趨勢已經連續三個月呈現回升態勢。與此同時，新生仔豬的數量也呈現出較快的增長速度，具體數據為八月份環比增0.7%，尤其規模豬場的新生仔豬數量在過去的三個月里均高于四千萬頭。
這些數據都指向了一個明確的趨勢，即年內生豬供應的最低點已經過去，接下來的時間里，供應量預計將再次上升。按照仔豬育肥周期的常規計算，年內對應的出欄量低點出現在六至八月間。自八月份以后，出欄量的恢復趨勢變得更為明顯，各大機構的統計數據也驗證了這一趨勢，這意味著在年內剩余的時間里，我們將再次面臨產能恢復的壓力。
盡管能繁母豬的存欄恢復速度有所減緩，但八月份全國能繁母豬的存欄量仍達到四千零三十六萬頭，與上月相比略有下降，而與去年同期相比則下降了百分之四點八。這樣的存欄量水平約等于三百九十萬頭的正常保有量的百分之百三十五點五，處于綠色合理區域內的產能調控水平。近三個月以來，能繁存欄保持穩定，官方統計數據顯示其連續三個月維持在四千零三十萬頭左右。
在現貨市場方面，價格走勢偏弱，暫時缺乏明顯的支撐動力。考慮到過去旺季不旺的行情情況，養殖單位為規避節后價格回落的風險，月底時以積極的出欄為主。短期內價格仍可能保持偏弱趨勢，只有當前期的壓欄和二育庫存得到有效消化后，才能迎來較明顯的反彈支撐。
從供給的角度來看，考慮到國慶期間檢疫部門的假期因素，節日期間的調運量可能會有所減少，這可能導致九月底養殖端存在提前出售的意愿，預計供給壓力會相對較大。從中期來看，根據月度出欄計劃環比以及仔豬數據的推算，供給增加的大趨勢在短期內難以改變。后續行情的新焦點將集中在庫存的去化以及二育進場的動態上。
在供給持續回升的預期下，盤面計價已經較為充分，期貨盤面的悲觀預期已經注入。結合仔豬成本、飼料成本以及其他成本的情況，計算出當前盤面價位的套保利潤情況。目前多個合約的外購仔豬養殖利潤均為負值，盤面價格的預期較為悲觀，這已經反映了供給回升的預期價格。
從近期各合約基差的表現來看，基差基本保持在五百個點以內進入交割月。在進入交割的前一個月里，基差持續為正值。特別是2407合約在進入交割前的十天左右出現了基差的最大值，約為一千九百個點。基差的波動范圍較大，使得近月對現貨的錨定效果變得難以判斷。
綜上所述，隨著供給恢復的邏輯逐步兌現，期現分歧也在逐漸轉向一致。在弱分歧的背景下，可以考慮前期空配頭寸適當止盈離場。未來需要持續關注能繁母豬的恢復情況，雖然中期的邏輯尚難證偽，但目前盤面交易的空間有限，需要耐心等待再度入場的合適機會。
這些數據都指向了一個明確的趨勢，即年內生豬供應的最低點已經過去，接下來的時間里，供應量預計將再次上升。按照仔豬育肥周期的常規計算，年內對應的出欄量低點出現在六至八月間。自八月份以后，出欄量的恢復趨勢變得更為明顯，各大機構的統計數據也驗證了這一趨勢，這意味著在年內剩余的時間里，我們將再次面臨產能恢復的壓力。
盡管能繁母豬的存欄恢復速度有所減緩，但八月份全國能繁母豬的存欄量仍達到四千零三十六萬頭，與上月相比略有下降，而與去年同期相比則下降了百分之四點八。這樣的存欄量水平約等于三百九十萬頭的正常保有量的百分之百三十五點五，處于綠色合理區域內的產能調控水平。近三個月以來，能繁存欄保持穩定，官方統計數據顯示其連續三個月維持在四千零三十萬頭左右。
在現貨市場方面，價格走勢偏弱，暫時缺乏明顯的支撐動力。考慮到過去旺季不旺的行情情況，養殖單位為規避節后價格回落的風險，月底時以積極的出欄為主。短期內價格仍可能保持偏弱趨勢，只有當前期的壓欄和二育庫存得到有效消化后，才能迎來較明顯的反彈支撐。
從供給的角度來看，考慮到國慶期間檢疫部門的假期因素，節日期間的調運量可能會有所減少，這可能導致九月底養殖端存在提前出售的意愿，預計供給壓力會相對較大。從中期來看，根據月度出欄計劃環比以及仔豬數據的推算，供給增加的大趨勢在短期內難以改變。后續行情的新焦點將集中在庫存的去化以及二育進場的動態上。
在供給持續回升的預期下，盤面計價已經較為充分，期貨盤面的悲觀預期已經注入。結合仔豬成本、飼料成本以及其他成本的情況，計算出當前盤面價位的套保利潤情況。目前多個合約的外購仔豬養殖利潤均為負值，盤面價格的預期較為悲觀，這已經反映了供給回升的預期價格。
從近期各合約基差的表現來看，基差基本保持在五百個點以內進入交割月。在進入交割的前一個月里，基差持續為正值。特別是2407合約在進入交割前的十天左右出現了基差的最大值，約為一千九百個點。基差的波動范圍較大，使得近月對現貨的錨定效果變得難以判斷。
綜上所述，隨著供給恢復的邏輯逐步兌現，期現分歧也在逐漸轉向一致。在弱分歧的背景下，可以考慮前期空配頭寸適當止盈離場。未來需要持續關注能繁母豬的恢復情況，雖然中期的邏輯尚難證偽，但目前盤面交易的空間有限，需要耐心等待再度入場的合適機會。
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