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生豬期貨：盤面交易的空間有限
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根據(jù)農(nóng)業(yè)部門的最新數(shù)據(jù)揭示，市場上的生豬出欄壓力依然持續(xù)增加。在八月份，全國中大豬的存欄量環(huán)比增長了1.8%，這一趨勢已經(jīng)連續(xù)三個月呈現(xiàn)回升態(tài)勢。與此同時，新生仔豬的數(shù)量也呈現(xiàn)出較快的增長速度，具體數(shù)據(jù)為八月份環(huán)比增0.7%，尤其規(guī)模豬場的新生仔豬數(shù)量在過去的三個月里均高于四千萬頭。
這些數(shù)據(jù)都指向了一個明確的趨勢，即年內(nèi)生豬供應(yīng)的最低點已經(jīng)過去，接下來的時間里，供應(yīng)量預(yù)計將再次上升。按照仔豬育肥周期的常規(guī)計算，年內(nèi)對應(yīng)的出欄量低點出現(xiàn)在六至八月間。自八月份以后，出欄量的恢復(fù)趨勢變得更為明顯，各大機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也驗證了這一趨勢，這意味著在年內(nèi)剩余的時間里，我們將再次面臨產(chǎn)能恢復(fù)的壓力。
盡管能繁母豬的存欄恢復(fù)速度有所減緩，但八月份全國能繁母豬的存欄量仍達到四千零三十六萬頭，與上月相比略有下降，而與去年同期相比則下降了百分之四點八。這樣的存欄量水平約等于三百九十萬頭的正常保有量的百分之百三十五點五，處于綠色合理區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)能調(diào)控水平。近三個月以來，能繁存欄保持穩(wěn)定，官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示其連續(xù)三個月維持在四千零三十萬頭左右。
在現(xiàn)貨市場方面，價格走勢偏弱，暫時缺乏明顯的支撐動力。考慮到過去旺季不旺的行情情況，養(yǎng)殖單位為規(guī)避節(jié)后價格回落的風(fēng)險，月底時以積極的出欄為主。短期內(nèi)價格仍可能保持偏弱趨勢，只有當(dāng)前期的壓欄和二育庫存得到有效消化后，才能迎來較明顯的反彈支撐。
從供給的角度來看，考慮到國慶期間檢疫部門的假期因素，節(jié)日期間的調(diào)運量可能會有所減少，這可能導(dǎo)致九月底養(yǎng)殖端存在提前出售的意愿，預(yù)計供給壓力會相對較大。從中期來看，根據(jù)月度出欄計劃環(huán)比以及仔豬數(shù)據(jù)的推算，供給增加的大趨勢在短期內(nèi)難以改變。后續(xù)行情的新焦點將集中在庫存的去化以及二育進場的動態(tài)上。
在供給持續(xù)回升的預(yù)期下，盤面計價已經(jīng)較為充分，期貨盤面的悲觀預(yù)期已經(jīng)注入。結(jié)合仔豬成本、飼料成本以及其他成本的情況，計算出當(dāng)前盤面價位的套保利潤情況。目前多個合約的外購仔豬養(yǎng)殖利潤均為負(fù)值，盤面價格的預(yù)期較為悲觀，這已經(jīng)反映了供給回升的預(yù)期價格。
從近期各合約基差的表現(xiàn)來看，基差基本保持在五百個點以內(nèi)進入交割月。在進入交割的前一個月里，基差持續(xù)為正值。特別是2407合約在進入交割前的十天左右出現(xiàn)了基差的最大值，約為一千九百個點。基差的波動范圍較大，使得近月對現(xiàn)貨的錨定效果變得難以判斷。
綜上所述，隨著供給恢復(fù)的邏輯逐步兌現(xiàn)，期現(xiàn)分歧也在逐漸轉(zhuǎn)向一致。在弱分歧的背景下，可以考慮前期空配頭寸適當(dāng)止盈離場。未來需要持續(xù)關(guān)注能繁母豬的恢復(fù)情況，雖然中期的邏輯尚難證偽，但目前盤面交易的空間有限，需要耐心等待再度入場的合適機會。
這些數(shù)據(jù)都指向了一個明確的趨勢，即年內(nèi)生豬供應(yīng)的最低點已經(jīng)過去，接下來的時間里，供應(yīng)量預(yù)計將再次上升。按照仔豬育肥周期的常規(guī)計算，年內(nèi)對應(yīng)的出欄量低點出現(xiàn)在六至八月間。自八月份以后，出欄量的恢復(fù)趨勢變得更為明顯，各大機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也驗證了這一趨勢，這意味著在年內(nèi)剩余的時間里，我們將再次面臨產(chǎn)能恢復(fù)的壓力。
盡管能繁母豬的存欄恢復(fù)速度有所減緩，但八月份全國能繁母豬的存欄量仍達到四千零三十六萬頭，與上月相比略有下降，而與去年同期相比則下降了百分之四點八。這樣的存欄量水平約等于三百九十萬頭的正常保有量的百分之百三十五點五，處于綠色合理區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)能調(diào)控水平。近三個月以來，能繁存欄保持穩(wěn)定，官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示其連續(xù)三個月維持在四千零三十萬頭左右。
在現(xiàn)貨市場方面，價格走勢偏弱，暫時缺乏明顯的支撐動力。考慮到過去旺季不旺的行情情況，養(yǎng)殖單位為規(guī)避節(jié)后價格回落的風(fēng)險，月底時以積極的出欄為主。短期內(nèi)價格仍可能保持偏弱趨勢，只有當(dāng)前期的壓欄和二育庫存得到有效消化后，才能迎來較明顯的反彈支撐。
從供給的角度來看，考慮到國慶期間檢疫部門的假期因素，節(jié)日期間的調(diào)運量可能會有所減少，這可能導(dǎo)致九月底養(yǎng)殖端存在提前出售的意愿，預(yù)計供給壓力會相對較大。從中期來看，根據(jù)月度出欄計劃環(huán)比以及仔豬數(shù)據(jù)的推算，供給增加的大趨勢在短期內(nèi)難以改變。后續(xù)行情的新焦點將集中在庫存的去化以及二育進場的動態(tài)上。
在供給持續(xù)回升的預(yù)期下，盤面計價已經(jīng)較為充分，期貨盤面的悲觀預(yù)期已經(jīng)注入。結(jié)合仔豬成本、飼料成本以及其他成本的情況，計算出當(dāng)前盤面價位的套保利潤情況。目前多個合約的外購仔豬養(yǎng)殖利潤均為負(fù)值，盤面價格的預(yù)期較為悲觀，這已經(jīng)反映了供給回升的預(yù)期價格。
從近期各合約基差的表現(xiàn)來看，基差基本保持在五百個點以內(nèi)進入交割月。在進入交割的前一個月里，基差持續(xù)為正值。特別是2407合約在進入交割前的十天左右出現(xiàn)了基差的最大值，約為一千九百個點。基差的波動范圍較大，使得近月對現(xiàn)貨的錨定效果變得難以判斷。
綜上所述，隨著供給恢復(fù)的邏輯逐步兌現(xiàn)，期現(xiàn)分歧也在逐漸轉(zhuǎn)向一致。在弱分歧的背景下，可以考慮前期空配頭寸適當(dāng)止盈離場。未來需要持續(xù)關(guān)注能繁母豬的恢復(fù)情況，雖然中期的邏輯尚難證偽，但目前盤面交易的空間有限，需要耐心等待再度入場的合適機會。
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