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油脂的上漲動力還有多少？能繼續保持強勢嗎
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9月里，在積極的市場情緒與基本面利好的共同作用下，我國三大油脂的價格均經歷了一波顯著的上漲。國慶假期后，它們繼續以高開姿態維持著高位震蕩的走勢。然而，目前國內豆油、棕櫚油以及菜油的價格均已攀升至年內最高水平。那么，這些油脂價格后續能否繼續保持強勢呢？
關于重要報告的發布，油脂的上漲動力還有多少呢？我們來看看具體情況。
對于棕櫚油來說，國內外市場的供需關系相對緊張，這抵消了報告帶來的不利影響，使得價格依然堅挺。盡管馬來西亞棕櫚油總署在9月的報告中上調了期末庫存的預估，該數據高于市場預期的201萬噸，但從影響來看，這更多的是中性偏空的影響。然而，實際上，馬來西亞棕櫚油并未出現明顯的下跌。這主要是因為產地和國內市場的供需關系都相對緊張，為價格提供了支撐。
從產地上看，201萬噸的庫存只是歷史中的中位水平，其絕對數量并不算高。而且，高頻數據顯示，10月1日至15日期間，馬來西亞棕櫚油的產量環比下滑了7.93%，但出口卻環比增長了13.97%至15.6%。這預示著10月的累庫幅度可能會進一步縮小。再看印度尼西亞方面，由于5至7月的產量下滑，7月的棕櫚油庫存已降至近5年來的最低水平，為251.3萬噸。預計8至10月的累庫幅度也不會太大。因此，預計在傳統增產季的最后一個月（即10月），產地的庫存將保持在歷史中的偏低水平，供應壓力并不大。
進入11月，棕櫚油的產地將進入傳統減產季。由于10月馬來西亞與印度尼西亞的棕櫚油庫存并不充裕，因此產量的下降對價格的積極影響將更為明顯。
就國內市場而言，近月的棕櫚油進口利潤仍然較差。預計10月至12月的棕櫚油到港量分別為7萬、20萬和18萬噸，同比減量明顯。雖然棕櫚油的性價比問題抑制了下游消費，但在供應增量受限的情況下，國內棕櫚油的累庫速度卻非常緩慢。在國內外市場的供需關系都保持緊張的背景下，短期內棕櫚油的價格預計將繼續保持堅挺。
從中長期的角度來看，根據2024/2025年度的預測，全球棕櫚油的需求增長將超過供給增長，庫銷比同比下降0.91個百分點至12.74%。這一供需關系的收緊為價格的表現奠定了強勢基礎。在接下來的2025年3月前，東南亞將處于傳統減產季，產量的下降將加速兩國棕櫚油庫存的去化，持續減輕供應壓力。同時，印度尼西亞政府計劃從2025年1月起提高生柴摻混率，這一政策預計將增加全年290萬噸的棕櫚油國內消費量，進一步收緊該國的供需關系和出口情況。
在國內方面，今年四季度至2025年一季度的棕櫚油預計都難以大幅累庫，將維持緊平衡的狀態。結合國內外低庫存、產地減產季以及印度尼西亞生柴題材的發酵，預計在明年3月產地重新開始增產之前，國內外棕櫚油價格仍有強勢基礎。這將是一個值得關注和期待的油脂市場走勢。
關于重要報告的發布，油脂的上漲動力還有多少呢？我們來看看具體情況。
對于棕櫚油來說，國內外市場的供需關系相對緊張，這抵消了報告帶來的不利影響，使得價格依然堅挺。盡管馬來西亞棕櫚油總署在9月的報告中上調了期末庫存的預估，該數據高于市場預期的201萬噸，但從影響來看，這更多的是中性偏空的影響。然而，實際上，馬來西亞棕櫚油并未出現明顯的下跌。這主要是因為產地和國內市場的供需關系都相對緊張，為價格提供了支撐。
從產地上看，201萬噸的庫存只是歷史中的中位水平，其絕對數量并不算高。而且，高頻數據顯示，10月1日至15日期間，馬來西亞棕櫚油的產量環比下滑了7.93%，但出口卻環比增長了13.97%至15.6%。這預示著10月的累庫幅度可能會進一步縮小。再看印度尼西亞方面，由于5至7月的產量下滑，7月的棕櫚油庫存已降至近5年來的最低水平，為251.3萬噸。預計8至10月的累庫幅度也不會太大。因此，預計在傳統增產季的最后一個月（即10月），產地的庫存將保持在歷史中的偏低水平，供應壓力并不大。
進入11月，棕櫚油的產地將進入傳統減產季。由于10月馬來西亞與印度尼西亞的棕櫚油庫存并不充裕，因此產量的下降對價格的積極影響將更為明顯。
就國內市場而言，近月的棕櫚油進口利潤仍然較差。預計10月至12月的棕櫚油到港量分別為7萬、20萬和18萬噸，同比減量明顯。雖然棕櫚油的性價比問題抑制了下游消費，但在供應增量受限的情況下，國內棕櫚油的累庫速度卻非常緩慢。在國內外市場的供需關系都保持緊張的背景下，短期內棕櫚油的價格預計將繼續保持堅挺。
從中長期的角度來看，根據2024/2025年度的預測，全球棕櫚油的需求增長將超過供給增長，庫銷比同比下降0.91個百分點至12.74%。這一供需關系的收緊為價格的表現奠定了強勢基礎。在接下來的2025年3月前，東南亞將處于傳統減產季，產量的下降將加速兩國棕櫚油庫存的去化，持續減輕供應壓力。同時，印度尼西亞政府計劃從2025年1月起提高生柴摻混率，這一政策預計將增加全年290萬噸的棕櫚油國內消費量，進一步收緊該國的供需關系和出口情況。
在國內方面，今年四季度至2025年一季度的棕櫚油預計都難以大幅累庫，將維持緊平衡的狀態。結合國內外低庫存、產地減產季以及印度尼西亞生柴題材的發酵，預計在明年3月產地重新開始增產之前，國內外棕櫚油價格仍有強勢基礎。這將是一個值得關注和期待的油脂市場走勢。
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