互聯(lián)網(wǎng)開戶免費咨詢平臺 網(wǎng)絡(luò)期貨聯(lián)盟
> 文章內(nèi)容
市場已逐步進入顯著的增量博弈階段
本網(wǎng)投資客服全天候在線應(yīng)答
股指狀況：從我們所構(gòu)建的流動性擁堵指數(shù)來分析，經(jīng)歷了巨量資金推動下的連續(xù)上漲之后，寬基指數(shù)及一級行業(yè)幾乎普遍顯現(xiàn)出顯著的交易擁擠態(tài)勢。積極的方面在于，這種情況在歷史上通常只會在“牛市”期間出現(xiàn)，這表明市場活躍度和參與度較高。然而，不利的因素也不可忽視，短期內(nèi)市場的調(diào)整或許難以避免，尤其是在短期內(nèi)積累了大量漲幅的背景下，調(diào)整的幅度可能會相對較大。微觀視角下，我們必須采用增量博弈的思維來應(yīng)對。
自2023年7月以來，A股政策的發(fā)力勢頭顯著。這一過程歷經(jīng)了政策指引、限制資金外流、“國家隊”入市提供流動性以及政策創(chuàng)新帶來的增量預(yù)期等四個階段。隨著居民對A股投資熱情的激發(fā)，市場已逐步進入顯著的增量博弈階段。當(dāng)前的調(diào)整主要是為了消化前期解套盤的壓力。值得注意的是，政策創(chuàng)新的5000億互換便利和3000億股票回購增持專項再貸款尚未大規(guī)模進入市場。
就本輪行情而言，從政策層面看其必要性。A股市場盈利端的增長乏力，其中，ROE的角度揭示了利潤率持續(xù)低迷的核心問題。在現(xiàn)金流視角下，上市公司經(jīng)濟策略的保守程度達到了20年來的最高水平。需求不足的矛盾是利潤率持續(xù)偏低的根本原因，而內(nèi)需問題則是關(guān)鍵所在。消費持續(xù)低迷以及房地產(chǎn)庫存去化進度較慢是導(dǎo)致內(nèi)需不足的核心因素。消費和地產(chǎn)市場的低迷背后，反映了居民信貸增長的乏力。疫情期間釋放的流動性最終大部分轉(zhuǎn)化為個人存款，而提振股市的重要目的之一即是改善居民的經(jīng)濟行為。
近期，A股市場的微觀流動性出現(xiàn)了大幅凈流入。從結(jié)構(gòu)上看，中小散戶、杠桿資金和股票ETF均出現(xiàn)了大幅凈流入。值得一提的是，股票ETF的凈流入中，以往以滬深300指數(shù)ETF為主的情況有所改變。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板相關(guān)ETF的凈流入規(guī)模較大，這顯示出“國家隊”以外的買入偏好，表明居民端的買入熱情在賺錢效應(yīng)的影響下已經(jīng)有了非常明顯的改善。
歷史數(shù)據(jù)顯示，流動性博弈是A股的主要特征之一（A股微觀流動性與萬得全A的走勢具有較高的相關(guān)性）。在市場已進入增量博弈的背景下，我們保持對A股市場的樂觀判斷。從長期來看，增量博弈的格局已形成，中小散戶的買入熱情遠未達到極端水平，而杠桿資金的流入也相對克制。在賺錢效應(yīng)的刺激下，資金層面的發(fā)酵空間仍然較大。
值得一提的是，疫情期間我國投放的流動性（M2）最終大部分流入了個人存款中。這導(dǎo)致在9月A股大幅上漲前，M2中個人存款與中證全指自由流動市值的比值升至近十年的最高水平。因此，在國內(nèi)低利率、資產(chǎn)配置荒的背景下，我們不能小覷潛在增量資金的規(guī)模。當(dāng)前的調(diào)整，或許為多方提供了一個較好的入場或加倉的機會。
自2023年7月以來，A股政策的發(fā)力勢頭顯著。這一過程歷經(jīng)了政策指引、限制資金外流、“國家隊”入市提供流動性以及政策創(chuàng)新帶來的增量預(yù)期等四個階段。隨著居民對A股投資熱情的激發(fā)，市場已逐步進入顯著的增量博弈階段。當(dāng)前的調(diào)整主要是為了消化前期解套盤的壓力。值得注意的是，政策創(chuàng)新的5000億互換便利和3000億股票回購增持專項再貸款尚未大規(guī)模進入市場。
就本輪行情而言，從政策層面看其必要性。A股市場盈利端的增長乏力，其中，ROE的角度揭示了利潤率持續(xù)低迷的核心問題。在現(xiàn)金流視角下，上市公司經(jīng)濟策略的保守程度達到了20年來的最高水平。需求不足的矛盾是利潤率持續(xù)偏低的根本原因，而內(nèi)需問題則是關(guān)鍵所在。消費持續(xù)低迷以及房地產(chǎn)庫存去化進度較慢是導(dǎo)致內(nèi)需不足的核心因素。消費和地產(chǎn)市場的低迷背后，反映了居民信貸增長的乏力。疫情期間釋放的流動性最終大部分轉(zhuǎn)化為個人存款，而提振股市的重要目的之一即是改善居民的經(jīng)濟行為。
近期，A股市場的微觀流動性出現(xiàn)了大幅凈流入。從結(jié)構(gòu)上看，中小散戶、杠桿資金和股票ETF均出現(xiàn)了大幅凈流入。值得一提的是，股票ETF的凈流入中，以往以滬深300指數(shù)ETF為主的情況有所改變。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板相關(guān)ETF的凈流入規(guī)模較大，這顯示出“國家隊”以外的買入偏好，表明居民端的買入熱情在賺錢效應(yīng)的影響下已經(jīng)有了非常明顯的改善。
歷史數(shù)據(jù)顯示，流動性博弈是A股的主要特征之一（A股微觀流動性與萬得全A的走勢具有較高的相關(guān)性）。在市場已進入增量博弈的背景下，我們保持對A股市場的樂觀判斷。從長期來看，增量博弈的格局已形成，中小散戶的買入熱情遠未達到極端水平，而杠桿資金的流入也相對克制。在賺錢效應(yīng)的刺激下，資金層面的發(fā)酵空間仍然較大。
值得一提的是，疫情期間我國投放的流動性（M2）最終大部分流入了個人存款中。這導(dǎo)致在9月A股大幅上漲前，M2中個人存款與中證全指自由流動市值的比值升至近十年的最高水平。因此，在國內(nèi)低利率、資產(chǎn)配置荒的背景下，我們不能小覷潛在增量資金的規(guī)模。當(dāng)前的調(diào)整，或許為多方提供了一個較好的入場或加倉的機會。
添加官方認證企業(yè)微信 免費咨詢
品牌優(yōu)勢：互聯(lián)網(wǎng)開戶口碑多年霸榜
服務(wù)優(yōu)勢：專屬顧問 新人一對一教學(xué)
費率優(yōu)勢：超低無門檻交易所+1分錢
期貨行業(yè)優(yōu)秀推廣站
國家雙認證備案注冊
十五年在線服務(wù)經(jīng)驗
大品牌國企期貨公司
NEWS免費培訓(xùn)
Online投資者教育優(yōu)秀平臺
投資者熱點文章排行榜：
規(guī)范金融教育 投資合法渠道
