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鋼材期貨長期的供需關系則偏向寬松
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在淡季期間，鋼鐵行業的生產持續保持低水平，這為鋼材下游庫存的合理消耗提供了健康的環境。鑒于當前鋼廠減產行動對鋼材供需平衡表的積極調整，以及上中下游庫存的普遍偏低水平，若旺季期間高爐維持低產態勢，可能會導致新的供需錯配。
然而，近期在宏觀政策的積極推動下，黑色金屬市場出現大幅度反彈。尤其是一些中下游庫存前期補充不足的品種，其反彈幅度尤為顯著。據數據顯示，截至10月22日，日照港PB粉的價格為753元/濕噸，期貨2501合約收于762元/噸。
隨著鋼材價格的回升，鋼廠的利潤逐漸得到修復，高爐復產的意愿明顯增強。鐵礦石的反彈在一定程度上反映了這一復產預期。就鐵礦石而言，其絕對估值和相對估值均處于中性偏高水平。在供應端，主流礦山的季末發運量結束后呈現環比下滑趨勢，而非主流供應則因價格影響而有所減弱。預計在接下來的10-11月，供應端將維持高到港高庫存的狀態。
需求端方面，鐵水的生產正在持續恢復，并逐漸接近中高位水平。然而，考慮到下游去庫速度的逐漸減緩以及近期會議中宏觀情緒的降溫，鐵水的增長潛力受到一定限制。
盡管短期內存在向上的驅動力，但不能排除因資金提前交易宏觀預期不足和下游累庫壓力而產生的邏輯風險。同時，我們仍需密切關注后期可能出現的會議政策刺激，并實際關注這些政策刺激的落地情況。
從短期驅動的角度看，市場呈現向上趨勢，而長期的供需關系則偏向寬松。今年以來，國內下游鋼材需求同比出現明顯下降，其中建材板塊整體表現偏弱，而板材則繼續保持供需雙強的態勢。盡管出口保持一貫的強勢，但這種優勢更多是基于價格而非海外需求的增長。五大類鋼材的表觀需求同比下行趨勢明顯。
進入傳統淡季后，鋼材的表觀需求繼續下滑，導致黑色金屬在淡季因需求疲軟而產生負反饋效應，迫使鋼廠自發進行減產。考慮到本輪鋼廠減產對鋼材供需平衡表的積極影響，若旺季時期高爐繼續維持低產水平，可能會引發新的供需矛盾。因此，從五大類鋼材的視角進行動態跟蹤，階段性的產量底部已經顯現。
然而，近期在宏觀政策的積極推動下，黑色金屬市場出現大幅度反彈。尤其是一些中下游庫存前期補充不足的品種，其反彈幅度尤為顯著。據數據顯示，截至10月22日，日照港PB粉的價格為753元/濕噸，期貨2501合約收于762元/噸。
隨著鋼材價格的回升，鋼廠的利潤逐漸得到修復，高爐復產的意愿明顯增強。鐵礦石的反彈在一定程度上反映了這一復產預期。就鐵礦石而言，其絕對估值和相對估值均處于中性偏高水平。在供應端，主流礦山的季末發運量結束后呈現環比下滑趨勢，而非主流供應則因價格影響而有所減弱。預計在接下來的10-11月，供應端將維持高到港高庫存的狀態。
需求端方面，鐵水的生產正在持續恢復，并逐漸接近中高位水平。然而，考慮到下游去庫速度的逐漸減緩以及近期會議中宏觀情緒的降溫，鐵水的增長潛力受到一定限制。
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從短期驅動的角度看，市場呈現向上趨勢，而長期的供需關系則偏向寬松。今年以來，國內下游鋼材需求同比出現明顯下降，其中建材板塊整體表現偏弱，而板材則繼續保持供需雙強的態勢。盡管出口保持一貫的強勢，但這種優勢更多是基于價格而非海外需求的增長。五大類鋼材的表觀需求同比下行趨勢明顯。
進入傳統淡季后，鋼材的表觀需求繼續下滑，導致黑色金屬在淡季因需求疲軟而產生負反饋效應，迫使鋼廠自發進行減產。考慮到本輪鋼廠減產對鋼材供需平衡表的積極影響，若旺季時期高爐繼續維持低產水平，可能會引發新的供需矛盾。因此，從五大類鋼材的視角進行動態跟蹤，階段性的產量底部已經顯現。
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