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鋼材期貨長期的供需關(guān)系則偏向?qū)捤?/span>
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在淡季期間，鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)持續(xù)保持低水平，這為鋼材下游庫存的合理消耗提供了健康的環(huán)境。鑒于當(dāng)前鋼廠減產(chǎn)行動對鋼材供需平衡表的積極調(diào)整，以及上中下游庫存的普遍偏低水平，若旺季期間高爐維持低產(chǎn)態(tài)勢，可能會導(dǎo)致新的供需錯配。
然而，近期在宏觀政策的積極推動下，黑色金屬市場出現(xiàn)大幅度反彈。尤其是一些中下游庫存前期補充不足的品種，其反彈幅度尤為顯著。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，日照港PB粉的價格為753元/濕噸，期貨2501合約收于762元/噸。
隨著鋼材價格的回升，鋼廠的利潤逐漸得到修復(fù)，高爐復(fù)產(chǎn)的意愿明顯增強。鐵礦石的反彈在一定程度上反映了這一復(fù)產(chǎn)預(yù)期。就鐵礦石而言，其絕對估值和相對估值均處于中性偏高水平。在供應(yīng)端，主流礦山的季末發(fā)運量結(jié)束后呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢，而非主流供應(yīng)則因價格影響而有所減弱。預(yù)計在接下來的10-11月，供應(yīng)端將維持高到港高庫存的狀態(tài)。
需求端方面，鐵水的生產(chǎn)正在持續(xù)恢復(fù)，并逐漸接近中高位水平。然而，考慮到下游去庫速度的逐漸減緩以及近期會議中宏觀情緒的降溫，鐵水的增長潛力受到一定限制。
盡管短期內(nèi)存在向上的驅(qū)動力，但不能排除因資金提前交易宏觀預(yù)期不足和下游累庫壓力而產(chǎn)生的邏輯風(fēng)險。同時，我們?nèi)孕杳芮嘘P(guān)注后期可能出現(xiàn)的會議政策刺激，并實際關(guān)注這些政策刺激的落地情況。
從短期驅(qū)動的角度看，市場呈現(xiàn)向上趨勢，而長期的供需關(guān)系則偏向?qū)捤伞＝衲暌詠恚瑖鴥?nèi)下游鋼材需求同比出現(xiàn)明顯下降，其中建材板塊整體表現(xiàn)偏弱，而板材則繼續(xù)保持供需雙強的態(tài)勢。盡管出口保持一貫的強勢，但這種優(yōu)勢更多是基于價格而非海外需求的增長。五大類鋼材的表觀需求同比下行趨勢明顯。
進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后，鋼材的表觀需求繼續(xù)下滑，導(dǎo)致黑色金屬在淡季因需求疲軟而產(chǎn)生負(fù)反饋效應(yīng)，迫使鋼廠自發(fā)進(jìn)行減產(chǎn)。考慮到本輪鋼廠減產(chǎn)對鋼材供需平衡表的積極影響，若旺季時期高爐繼續(xù)維持低產(chǎn)水平，可能會引發(fā)新的供需矛盾。因此，從五大類鋼材的視角進(jìn)行動態(tài)跟蹤，階段性的產(chǎn)量底部已經(jīng)顯現(xiàn)。
然而，近期在宏觀政策的積極推動下，黑色金屬市場出現(xiàn)大幅度反彈。尤其是一些中下游庫存前期補充不足的品種，其反彈幅度尤為顯著。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，日照港PB粉的價格為753元/濕噸，期貨2501合約收于762元/噸。
隨著鋼材價格的回升，鋼廠的利潤逐漸得到修復(fù)，高爐復(fù)產(chǎn)的意愿明顯增強。鐵礦石的反彈在一定程度上反映了這一復(fù)產(chǎn)預(yù)期。就鐵礦石而言，其絕對估值和相對估值均處于中性偏高水平。在供應(yīng)端，主流礦山的季末發(fā)運量結(jié)束后呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢，而非主流供應(yīng)則因價格影響而有所減弱。預(yù)計在接下來的10-11月，供應(yīng)端將維持高到港高庫存的狀態(tài)。
需求端方面，鐵水的生產(chǎn)正在持續(xù)恢復(fù)，并逐漸接近中高位水平。然而，考慮到下游去庫速度的逐漸減緩以及近期會議中宏觀情緒的降溫，鐵水的增長潛力受到一定限制。
盡管短期內(nèi)存在向上的驅(qū)動力，但不能排除因資金提前交易宏觀預(yù)期不足和下游累庫壓力而產(chǎn)生的邏輯風(fēng)險。同時，我們?nèi)孕杳芮嘘P(guān)注后期可能出現(xiàn)的會議政策刺激，并實際關(guān)注這些政策刺激的落地情況。
從短期驅(qū)動的角度看，市場呈現(xiàn)向上趨勢，而長期的供需關(guān)系則偏向?qū)捤伞＝衲暌詠恚瑖鴥?nèi)下游鋼材需求同比出現(xiàn)明顯下降，其中建材板塊整體表現(xiàn)偏弱，而板材則繼續(xù)保持供需雙強的態(tài)勢。盡管出口保持一貫的強勢，但這種優(yōu)勢更多是基于價格而非海外需求的增長。五大類鋼材的表觀需求同比下行趨勢明顯。
進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后，鋼材的表觀需求繼續(xù)下滑，導(dǎo)致黑色金屬在淡季因需求疲軟而產(chǎn)生負(fù)反饋效應(yīng)，迫使鋼廠自發(fā)進(jìn)行減產(chǎn)。考慮到本輪鋼廠減產(chǎn)對鋼材供需平衡表的積極影響，若旺季時期高爐繼續(xù)維持低產(chǎn)水平，可能會引發(fā)新的供需矛盾。因此，從五大類鋼材的視角進(jìn)行動態(tài)跟蹤，階段性的產(chǎn)量底部已經(jīng)顯現(xiàn)。
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