互聯網開戶免費咨詢平臺 網絡期貨聯盟
> 文章內容
鐵水生產的上限潛力受到限制
本網投資客服全天候在線應答
在淡季期間，鐵礦石市場的供需關系并未出現實質性的改善。礦石總供應量持續高企，庫存水平也一直處于偏高狀態。由于對未來下游需求的悲觀預期，黑色產業鏈對于原材料的儲備積極性普遍不高。這反映出淡季的價格下跌已經充分反映了鐵礦石長期供需平衡的寬松狀況。然而，國慶節前的政策刺激以及補庫需求為礦石市場帶來了較強的反彈動力，使得黑色交易邏輯迅速轉變。
自9月底以來，國新辦發布了一系列政策，政策的轉向引發了市場對未來需求好轉的猜想。在國慶節假日期間，補庫過程推動黑色市場形成了一輪強勢反彈。盡管政策落地需要一定周期，且預期交易具有持續性和反復性，但在宏觀基本面無法證偽的背景下，階段性的利空因素難以對價格產生類似7月的對等壓制。特別是在低庫存的背景下，黑色市場轉向了預期交易，鋼廠利潤在宏觀政策的推動下出現了大幅反彈。
隨著鋼廠利潤的修復和下游庫存的持續健康，這為未來鋼廠復產提供了更多的能動性。本輪復產預期并非基于下游需求的持續性好轉，而是由于利潤好轉和下游庫存健康狀況的共同影響，為加工環節復產提供了底氣。從短期來看，鋼廠的檢修計劃正在逐步減少，預計10月底之前鐵水的生產能夠持續恢復。
在預測五大材料供應時，我們按照鐵水和廢鋼到貨的對等口徑進行推算。在需求維持環比水平的情況下，根據五大材料的復產速度，預計11月初庫存將再次轉為累庫格局。在預期交易階段，鋼材的供需壓力可能不會成為矛盾的爆發點。由于政策對短端需求的影響有限，復產造成的累庫壓力雖然對現貨價格不利，但考慮到政策預期難以證偽，鋼材價格在政策回暖的背景下得到支撐。不排除出現現貨端價格受壓制但期貨市場仍然偏強的升水結構再次出現的情況。
現貨市場可以利用期現之間的價格差異完成貨權轉移。在此基礎上，對應鐵礦石的需求并不悲觀。即使鐵水的生產恢復至高位，也可能仍能維持在高水平。盡管短期內市場趨勢向上，但我們仍需警惕供應端帶來的沖擊。從供應端看，除四大礦山外的澳巴非主流礦山供應今年表現良好。在鐵礦石美金均價持續高于100美金的情況下，非主流礦山的盈利狀況依然可觀，供給彈性有所提升。盡管季末沖量后主流礦山的發運量有所回落，但整體發運仍沿季節性上沿波動，鐵礦石周均到港或將繼續維持高位。
近期在宏觀政策的推動下，黑色市場出現了大幅反彈。其中，中下游庫存補充不充裕的相關品種反彈幅度較為明顯。截至10月22日，日照港PB粉的價格為753元/濕噸，期貨2501合約收于762元/噸，絕對價格已不低。考慮到中上旬利潤的大幅改善和鋼廠的加速復產，鐵礦石價格的上漲過程中快速修復了鋼廠利潤，相對估值已經偏高。目前鐵礦石的絕對估值和相對估值都處于中性偏高的水平。供應端方面，主流礦山季末發運沖量結束后將出現環比下滑，而非主流供應受價格影響減弱。
預計在未來兩個月內，供應端將繼續表現為高到港高庫存的狀況。而需求端方面，當前鐵水的生產持續復蘇并逐步達到中高位水平。考慮到下游去庫速度逐漸減緩以及近期會議中宏觀情緒的明顯降溫，鐵水生產的上限潛力受到限制。盡管短期內市場趨勢向上，但需警惕資金提前交易宏觀預期不足和下游累庫壓力的邏輯。未來仍需密切關注政策刺激的實際落地情況。
自9月底以來，國新辦發布了一系列政策，政策的轉向引發了市場對未來需求好轉的猜想。在國慶節假日期間，補庫過程推動黑色市場形成了一輪強勢反彈。盡管政策落地需要一定周期，且預期交易具有持續性和反復性，但在宏觀基本面無法證偽的背景下，階段性的利空因素難以對價格產生類似7月的對等壓制。特別是在低庫存的背景下，黑色市場轉向了預期交易，鋼廠利潤在宏觀政策的推動下出現了大幅反彈。
隨著鋼廠利潤的修復和下游庫存的持續健康，這為未來鋼廠復產提供了更多的能動性。本輪復產預期并非基于下游需求的持續性好轉，而是由于利潤好轉和下游庫存健康狀況的共同影響，為加工環節復產提供了底氣。從短期來看，鋼廠的檢修計劃正在逐步減少，預計10月底之前鐵水的生產能夠持續恢復。
在預測五大材料供應時，我們按照鐵水和廢鋼到貨的對等口徑進行推算。在需求維持環比水平的情況下，根據五大材料的復產速度，預計11月初庫存將再次轉為累庫格局。在預期交易階段，鋼材的供需壓力可能不會成為矛盾的爆發點。由于政策對短端需求的影響有限，復產造成的累庫壓力雖然對現貨價格不利，但考慮到政策預期難以證偽，鋼材價格在政策回暖的背景下得到支撐。不排除出現現貨端價格受壓制但期貨市場仍然偏強的升水結構再次出現的情況。
現貨市場可以利用期現之間的價格差異完成貨權轉移。在此基礎上，對應鐵礦石的需求并不悲觀。即使鐵水的生產恢復至高位，也可能仍能維持在高水平。盡管短期內市場趨勢向上，但我們仍需警惕供應端帶來的沖擊。從供應端看，除四大礦山外的澳巴非主流礦山供應今年表現良好。在鐵礦石美金均價持續高于100美金的情況下，非主流礦山的盈利狀況依然可觀，供給彈性有所提升。盡管季末沖量后主流礦山的發運量有所回落，但整體發運仍沿季節性上沿波動，鐵礦石周均到港或將繼續維持高位。
近期在宏觀政策的推動下，黑色市場出現了大幅反彈。其中，中下游庫存補充不充裕的相關品種反彈幅度較為明顯。截至10月22日，日照港PB粉的價格為753元/濕噸，期貨2501合約收于762元/噸，絕對價格已不低。考慮到中上旬利潤的大幅改善和鋼廠的加速復產，鐵礦石價格的上漲過程中快速修復了鋼廠利潤，相對估值已經偏高。目前鐵礦石的絕對估值和相對估值都處于中性偏高的水平。供應端方面，主流礦山季末發運沖量結束后將出現環比下滑，而非主流供應受價格影響減弱。
預計在未來兩個月內，供應端將繼續表現為高到港高庫存的狀況。而需求端方面，當前鐵水的生產持續復蘇并逐步達到中高位水平。考慮到下游去庫速度逐漸減緩以及近期會議中宏觀情緒的明顯降溫，鐵水生產的上限潛力受到限制。盡管短期內市場趨勢向上，但需警惕資金提前交易宏觀預期不足和下游累庫壓力的邏輯。未來仍需密切關注政策刺激的實際落地情況。
添加官方認證企業微信 免費咨詢
品牌優勢：互聯網開戶口碑多年霸榜
服務優勢：專屬顧問 新人一對一教學
費率優勢：超低無門檻交易所+1分錢
期貨行業優秀推廣站
國家雙認證備案注冊
十五年在線服務經驗
大品牌國企期貨公司
NEWS免費培訓
規范金融教育 投資合法渠道
