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目前棕櫚油缺乏做空的基礎(chǔ) 背后原因解析
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近期，棕櫚油期貨價(jià)格成功突破了萬元大關(guān)，這一現(xiàn)象在市場(chǎng)上引起了廣泛關(guān)注。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，產(chǎn)地“現(xiàn)實(shí)強(qiáng)勁、預(yù)期樂觀”是國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格持續(xù)上漲的主要邏輯。
期貨的油脂分析師聶波表示，全球菜籽和葵籽產(chǎn)量的減少導(dǎo)致了國(guó)際菜油和葵油價(jià)格的上漲，這進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)際棕櫚油價(jià)格的走強(qiáng)。與此同時(shí)，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，加之明年初將實(shí)施B40生物柴油政策，市場(chǎng)預(yù)測(cè)棕櫚油供應(yīng)將趨緊。
期貨的油脂油料分析師史恒昱指出，雖然從9月至今棕櫚油的漲幅較大，但就目前情況來看，其價(jià)格并不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。這主要源于產(chǎn)地的因素，印度尼西亞和馬來西亞的棕櫚油庫存仍保持在較低水平。今年進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期后，產(chǎn)地的庫存并未出現(xiàn)顯著的積累。
史恒昱進(jìn)一步解釋說，從二季度末以后的情況看，印度尼西亞和馬來西亞的產(chǎn)量下滑可能與2023年三季度的東南亞厄爾尼諾天氣影響有關(guān)，其持續(xù)時(shí)間尚不確定，目前產(chǎn)量尚未出現(xiàn)顯著恢復(fù)的跡象。此外，隨著MPOB 10月報(bào)告的公布，馬來西亞棕櫚油提前結(jié)束了增產(chǎn)周期，而季節(jié)性的賣壓并未體現(xiàn)，這一情況得到了進(jìn)一步的證實(shí)。
報(bào)告顯示，在9月減產(chǎn)3.8%之后，10月馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量再次下降1.32%。然而，9-10月的季節(jié)性產(chǎn)量增幅應(yīng)為2.9%和3.1%，但常規(guī)產(chǎn)出高峰并未如期到來，這意味著本年度的馬來西亞棕櫚油已提前結(jié)束了增產(chǎn)周期。
期貨的油脂油料分析師張翠萍分析說，與上述情況相反，10月馬來西亞棕櫚油的出口環(huán)比大幅增加了11%。雖然其中有11月馬來西亞棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)前主銷國(guó)提前采購的因素，但7-10月馬來西亞棕櫚油的出口仍保持強(qiáng)勢(shì)，其中對(duì)印度、歐盟、中國(guó)的出口均有所增加。這導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油的庫存意外下降，累庫進(jìn)程被中斷，本年度的棕櫚油將提前進(jìn)入降庫周期。
張翠萍還指出，隨著2025年印尼B40政策的實(shí)施，產(chǎn)地的棕櫚油出口與內(nèi)銷將呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)并存的趨勢(shì)，中期供應(yīng)壓力將逐漸減弱，這是主要基調(diào)。此外，今年的印度排燈節(jié)采購活動(dòng)也在推動(dòng)國(guó)際棕櫚油價(jià)格的變動(dòng)。聶波表示，印度是全球最大的棕櫚油進(jìn)口國(guó)，其消費(fèi)趨勢(shì)對(duì)國(guó)際棕櫚油價(jià)格產(chǎn)生重要影響。
展望未來市場(chǎng)，史恒昱認(rèn)為，目前棕櫚油缺乏做空的基礎(chǔ)，主要是因?yàn)楫a(chǎn)地的庫存仍處于較低水平。未來幾個(gè)月產(chǎn)地將出現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)，這不利于庫存的積累。聶波分析說，后市的變數(shù)主要集中在印尼生物柴油政策能否如期執(zhí)行以及美國(guó)生物柴油政策的變動(dòng)上，棕櫚油價(jià)格雖已漲至高位，但風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。
張翠萍提示說，總體而言，中期棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)邏輯尚未改變，棕櫚油相對(duì)于豆油、菜油的強(qiáng)勢(shì)格局仍將延續(xù)。不過需要注意的是，受豆油、菜油的影響，棕櫚油可能會(huì)出現(xiàn)階段性的回調(diào)。
期貨的油脂分析師聶波表示，全球菜籽和葵籽產(chǎn)量的減少導(dǎo)致了國(guó)際菜油和葵油價(jià)格的上漲，這進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)際棕櫚油價(jià)格的走強(qiáng)。與此同時(shí)，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，加之明年初將實(shí)施B40生物柴油政策，市場(chǎng)預(yù)測(cè)棕櫚油供應(yīng)將趨緊。
期貨的油脂油料分析師史恒昱指出，雖然從9月至今棕櫚油的漲幅較大，但就目前情況來看，其價(jià)格并不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。這主要源于產(chǎn)地的因素，印度尼西亞和馬來西亞的棕櫚油庫存仍保持在較低水平。今年進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期后，產(chǎn)地的庫存并未出現(xiàn)顯著的積累。
史恒昱進(jìn)一步解釋說，從二季度末以后的情況看，印度尼西亞和馬來西亞的產(chǎn)量下滑可能與2023年三季度的東南亞厄爾尼諾天氣影響有關(guān)，其持續(xù)時(shí)間尚不確定，目前產(chǎn)量尚未出現(xiàn)顯著恢復(fù)的跡象。此外，隨著MPOB 10月報(bào)告的公布，馬來西亞棕櫚油提前結(jié)束了增產(chǎn)周期，而季節(jié)性的賣壓并未體現(xiàn)，這一情況得到了進(jìn)一步的證實(shí)。
報(bào)告顯示，在9月減產(chǎn)3.8%之后，10月馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量再次下降1.32%。然而，9-10月的季節(jié)性產(chǎn)量增幅應(yīng)為2.9%和3.1%，但常規(guī)產(chǎn)出高峰并未如期到來，這意味著本年度的馬來西亞棕櫚油已提前結(jié)束了增產(chǎn)周期。
期貨的油脂油料分析師張翠萍分析說，與上述情況相反，10月馬來西亞棕櫚油的出口環(huán)比大幅增加了11%。雖然其中有11月馬來西亞棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)前主銷國(guó)提前采購的因素，但7-10月馬來西亞棕櫚油的出口仍保持強(qiáng)勢(shì)，其中對(duì)印度、歐盟、中國(guó)的出口均有所增加。這導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油的庫存意外下降，累庫進(jìn)程被中斷，本年度的棕櫚油將提前進(jìn)入降庫周期。
張翠萍還指出，隨著2025年印尼B40政策的實(shí)施，產(chǎn)地的棕櫚油出口與內(nèi)銷將呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)并存的趨勢(shì)，中期供應(yīng)壓力將逐漸減弱，這是主要基調(diào)。此外，今年的印度排燈節(jié)采購活動(dòng)也在推動(dòng)國(guó)際棕櫚油價(jià)格的變動(dòng)。聶波表示，印度是全球最大的棕櫚油進(jìn)口國(guó)，其消費(fèi)趨勢(shì)對(duì)國(guó)際棕櫚油價(jià)格產(chǎn)生重要影響。
展望未來市場(chǎng)，史恒昱認(rèn)為，目前棕櫚油缺乏做空的基礎(chǔ)，主要是因?yàn)楫a(chǎn)地的庫存仍處于較低水平。未來幾個(gè)月產(chǎn)地將出現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)，這不利于庫存的積累。聶波分析說，后市的變數(shù)主要集中在印尼生物柴油政策能否如期執(zhí)行以及美國(guó)生物柴油政策的變動(dòng)上，棕櫚油價(jià)格雖已漲至高位，但風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。
張翠萍提示說，總體而言，中期棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)邏輯尚未改變，棕櫚油相對(duì)于豆油、菜油的強(qiáng)勢(shì)格局仍將延續(xù)。不過需要注意的是，受豆油、菜油的影響，棕櫚油可能會(huì)出現(xiàn)階段性的回調(diào)。
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