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未來(lái)電解鋁利潤(rùn)的壓縮空間相對(duì)較小
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供給層面剖析：
隨著雨季的消退，幾內(nèi)亞地區(qū)的礦石發(fā)運(yùn)逐漸恢復(fù)，為該地區(qū)的礦石供應(yīng)帶來(lái)了新的生機(jī)。整體上，礦石的供需關(guān)系趨于寬松，然而當(dāng)前的增產(chǎn)瓶頸主要在于產(chǎn)線(xiàn)的適配問(wèn)題。這表示，盡管有足夠的礦石供應(yīng)，但由于產(chǎn)線(xiàn)的不匹配，增產(chǎn)的步伐受到了一定程度的限制。
需求層面觀(guān)察：
目前，約有13%的電解鋁產(chǎn)能正陷入虧損狀態(tài)。然而，考慮到電解鋁的生產(chǎn)特性和企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，未來(lái)需求收縮的可能性并不大。電解鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)一種緊平衡的狀態(tài)，即供需基本平衡，任何微小的變化都可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
從全國(guó)范圍的角度來(lái)看，氧化鋁與電解鋁的產(chǎn)能比值已經(jīng)攀升至2.05附近。這意味著氧化鋁的運(yùn)行產(chǎn)能正逐漸走向過(guò)剩。此外，當(dāng)前部分需求是由新疆鋁廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的提前兌現(xiàn)所支撐。一旦補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，我們預(yù)期氧化鋁可能會(huì)進(jìn)入過(guò)剩階段。
在供給端，結(jié)構(gòu)性矛盾日益加劇。幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)的修復(fù)是一個(gè)明顯的例子。從季節(jié)性的角度來(lái)看，隨著幾內(nèi)亞雨季的結(jié)束以及發(fā)運(yùn)問(wèn)題的逐步緩解，十月的礦石發(fā)運(yùn)量處于同期高位，預(yù)示著該地區(qū)的鋁土礦發(fā)運(yùn)將出現(xiàn)季節(jié)性的好轉(zhuǎn)。
具體來(lái)看，當(dāng)前能夠使用幾內(nèi)亞礦石的低溫產(chǎn)線(xiàn)（如山東、廣西）已接近滿(mǎn)產(chǎn)。然而，位于山西、河南等地的國(guó)產(chǎn)礦石產(chǎn)線(xiàn)因國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)問(wèn)題而難以復(fù)產(chǎn)。同時(shí)，山東、廣西兩地的產(chǎn)能即將進(jìn)入檢修期，這導(dǎo)致當(dāng)前的氧化鋁產(chǎn)能擾動(dòng)預(yù)計(jì)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。
受到氧化鋁價(jià)格快速上漲的影響，電解鋁廠(chǎng)的利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯的收斂。與9月30日相比，當(dāng)前電解鋁的平均利潤(rùn)已下滑約1200元/噸。在各電解鋁主要產(chǎn)區(qū)中，雖然新疆、甘肅、山東等低成本產(chǎn)區(qū)仍保持盈利狀態(tài)，但云南地區(qū)已接近盈虧平衡點(diǎn)，而河南、廣西等地已進(jìn)入虧損狀態(tài)，這兩地占運(yùn)行總產(chǎn)能的約13.5%，與當(dāng)?shù)氐臋z修、減產(chǎn)情況相符合。
從當(dāng)前電解鋁市場(chǎng)的緊平衡角度來(lái)看，電解鋁的利潤(rùn)估值已處于較低位置（13%虧損），這意味著未來(lái)電解鋁利潤(rùn)的壓縮空間相對(duì)較小。整體上，市場(chǎng)正處于一個(gè)微妙的平衡之中，任何微小的變化都可能引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng)。
隨著雨季的消退，幾內(nèi)亞地區(qū)的礦石發(fā)運(yùn)逐漸恢復(fù)，為該地區(qū)的礦石供應(yīng)帶來(lái)了新的生機(jī)。整體上，礦石的供需關(guān)系趨于寬松，然而當(dāng)前的增產(chǎn)瓶頸主要在于產(chǎn)線(xiàn)的適配問(wèn)題。這表示，盡管有足夠的礦石供應(yīng)，但由于產(chǎn)線(xiàn)的不匹配，增產(chǎn)的步伐受到了一定程度的限制。
需求層面觀(guān)察：
目前，約有13%的電解鋁產(chǎn)能正陷入虧損狀態(tài)。然而，考慮到電解鋁的生產(chǎn)特性和企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，未來(lái)需求收縮的可能性并不大。電解鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)一種緊平衡的狀態(tài)，即供需基本平衡，任何微小的變化都可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
從全國(guó)范圍的角度來(lái)看，氧化鋁與電解鋁的產(chǎn)能比值已經(jīng)攀升至2.05附近。這意味著氧化鋁的運(yùn)行產(chǎn)能正逐漸走向過(guò)剩。此外，當(dāng)前部分需求是由新疆鋁廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的提前兌現(xiàn)所支撐。一旦補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，我們預(yù)期氧化鋁可能會(huì)進(jìn)入過(guò)剩階段。
在供給端，結(jié)構(gòu)性矛盾日益加劇。幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)的修復(fù)是一個(gè)明顯的例子。從季節(jié)性的角度來(lái)看，隨著幾內(nèi)亞雨季的結(jié)束以及發(fā)運(yùn)問(wèn)題的逐步緩解，十月的礦石發(fā)運(yùn)量處于同期高位，預(yù)示著該地區(qū)的鋁土礦發(fā)運(yùn)將出現(xiàn)季節(jié)性的好轉(zhuǎn)。
具體來(lái)看，當(dāng)前能夠使用幾內(nèi)亞礦石的低溫產(chǎn)線(xiàn)（如山東、廣西）已接近滿(mǎn)產(chǎn)。然而，位于山西、河南等地的國(guó)產(chǎn)礦石產(chǎn)線(xiàn)因國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)問(wèn)題而難以復(fù)產(chǎn)。同時(shí)，山東、廣西兩地的產(chǎn)能即將進(jìn)入檢修期，這導(dǎo)致當(dāng)前的氧化鋁產(chǎn)能擾動(dòng)預(yù)計(jì)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。
受到氧化鋁價(jià)格快速上漲的影響，電解鋁廠(chǎng)的利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯的收斂。與9月30日相比，當(dāng)前電解鋁的平均利潤(rùn)已下滑約1200元/噸。在各電解鋁主要產(chǎn)區(qū)中，雖然新疆、甘肅、山東等低成本產(chǎn)區(qū)仍保持盈利狀態(tài)，但云南地區(qū)已接近盈虧平衡點(diǎn)，而河南、廣西等地已進(jìn)入虧損狀態(tài)，這兩地占運(yùn)行總產(chǎn)能的約13.5%，與當(dāng)?shù)氐臋z修、減產(chǎn)情況相符合。
從當(dāng)前電解鋁市場(chǎng)的緊平衡角度來(lái)看，電解鋁的利潤(rùn)估值已處于較低位置（13%虧損），這意味著未來(lái)電解鋁利潤(rùn)的壓縮空間相對(duì)較小。整體上，市場(chǎng)正處于一個(gè)微妙的平衡之中，任何微小的變化都可能引發(fā)市場(chǎng)的波動(dòng)。
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