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雞蛋遠月合約的估值相對缺乏空配性價比
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在基本面分析方面，我們認為行業正經歷著軟著陸的轉變，這仍然需要我們持續觀察。從周期力量的角度來看，行業的洗牌和出清似乎是更可能的路徑，我們需要對此保持足夠的耐心。盡管雞蛋期貨加權指數已經調整至歷史相對較低的水平，但行業內的蛋雞存欄情況卻并未出現有效的出清。相反，蛋雞存欄數量依然處于上升趨勢中，周期反轉的跡象尚不明顯。
從供給的角度來看，預計四季度存欄量將出現回暖，但這一過程中的變化可能會帶來一定的波動。據數據顯示，10月份的存欄量為12.87億羽，較上月略有下降0.23%，但與去年同期相比仍增長了6.63%。這意味著，盡管存在一定數量的淘汰雞，但新的產蛋高峰尚未到來。
就目前的雞蛋期貨價格而言，它與現貨價格維持著一種深度貼水結構。這一方面是由于當前季節性需求的推動使得現貨價格受到支撐，而期貨預期相對較弱，導致期現價格出現差距；另一方面，市場已經預見到未來供應將逐步增加，因此現貨價格的上漲趨勢難以持續，需要提前警惕現貨價格可能轉向下行的風險。
在策略上，由于近月的期貨價格仍受到現貨價格的支撐且存在一定程度的貼水，因此單邊沽空的盈虧比相對有限。相反，我們可以考慮在價格反彈后尋找相對確定的回調機會，選擇遠月合約進行操作。在短期內，我們需要密切關注現貨價格的變化以及季節性效應的影響，同時把握住現貨利好兌現時過于極端的空配機會。
當前，我們應弱化基差對期貨方向指引的影響。由于難以準確判斷期現價格回歸的時點，我們應更加關注盤面價格提供的套保機會。特別是在10月份以后，隨著供應逐漸兌現，高位套保以鎖定利潤、對沖下行風險的操作將更具價值。
具體操作策略如下：一是在淘汰雞放量后，近端市場情緒可能會得到一定支撐，但考慮到現貨價格的階段性弱勢現實難以改變，近期博弈的難度較大，因此短期主要以觀望為主；二是遠月合約的估值相對缺乏空配性價比，我們需要關注利好兌現后的市場反彈機會，并在隨后的淡季合約中逢高介入進行賣出套保。
從供給的角度來看，預計四季度存欄量將出現回暖，但這一過程中的變化可能會帶來一定的波動。據數據顯示，10月份的存欄量為12.87億羽，較上月略有下降0.23%，但與去年同期相比仍增長了6.63%。這意味著，盡管存在一定數量的淘汰雞，但新的產蛋高峰尚未到來。
就目前的雞蛋期貨價格而言，它與現貨價格維持著一種深度貼水結構。這一方面是由于當前季節性需求的推動使得現貨價格受到支撐，而期貨預期相對較弱，導致期現價格出現差距；另一方面，市場已經預見到未來供應將逐步增加，因此現貨價格的上漲趨勢難以持續，需要提前警惕現貨價格可能轉向下行的風險。
在策略上，由于近月的期貨價格仍受到現貨價格的支撐且存在一定程度的貼水，因此單邊沽空的盈虧比相對有限。相反，我們可以考慮在價格反彈后尋找相對確定的回調機會，選擇遠月合約進行操作。在短期內，我們需要密切關注現貨價格的變化以及季節性效應的影響，同時把握住現貨利好兌現時過于極端的空配機會。
當前，我們應弱化基差對期貨方向指引的影響。由于難以準確判斷期現價格回歸的時點，我們應更加關注盤面價格提供的套保機會。特別是在10月份以后，隨著供應逐漸兌現，高位套保以鎖定利潤、對沖下行風險的操作將更具價值。
具體操作策略如下：一是在淘汰雞放量后，近端市場情緒可能會得到一定支撐，但考慮到現貨價格的階段性弱勢現實難以改變，近期博弈的難度較大，因此短期主要以觀望為主；二是遠月合約的估值相對缺乏空配性價比，我們需要關注利好兌現后的市場反彈機會，并在隨后的淡季合約中逢高介入進行賣出套保。
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