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大連棕櫚油價格的潛在利空因素分析本網投資客服全天候在線應答

在11月中旬的時間節點，大連棕櫚油價格創下了兩年內的新高后，整個植物油市場出現了大幅回調，導致棕櫚油價格一度跌破9500元/噸。然而，利多因素尚未完全消退，市場底部仍有一定的支撐力量。當前多空因素交織之下，棕櫚油的表現依然強于豆油和菜油。具體數據表明，截至11月26日，棕櫚油收盤價為9740元/噸，而豆油的收盤價則為8040元/噸，豆棕價差維持在高位，約-1700元/噸。

潛在利空因素分析如下：

首先，全球棕櫚油的預計增產以及馬棕出口的疲軟態勢。根據印尼和馬來西亞的降水模式預測，兩國的降水預計接近或高于正常水平，這將有利于棕櫚油的生長和生產。其中，印尼的棕櫚油產量在2024/25年度預計將增加至5000萬噸，較上一年度增長2.5%。然而，馬來西亞棕櫚油的出口在11月出現了下滑，近期需求疲軟而未來供應預期向好，這給盤面價格帶來了壓力。

其次，印尼B40計劃的實施面臨困難。泰國能源部為應對棕櫚油價格的上漲，宣布將生物燃料中的棕櫚油含量從7%降低至5%，這一決策成為棕櫚油價格大幅下跌的重要導火索。市場對印尼B40計劃能否按時實施的擔憂再次加劇。雖然印尼方面再次重申將在2025年1月強制實施40%的生物柴油混合棕櫚油燃料，并計劃在完成B40目標后推進B50計劃，但市場對此反應并不強烈。這主要是由于印尼B40計劃的實施在技術和資金層面都存在難題。

從技術方面來看，印尼棕櫚油的綜合出口稅由兩部分組成：棕櫚油出口稅和棕櫚油專項出口稅。其中，專項出口稅的大部份收入用于生物柴油的補貼。BPDPKS首席執行官表示，若執行B40計劃，基金將需要大量資金用于補貼生物柴油，而用于其他項目的補貼資金將所剩無幾。此外，棕櫚油供應在1月將處于緊張狀態，啟動B40計劃將進一步壓縮印尼棕櫚油的出口，從而影響levy收入。因此，市場對此計劃持觀望態度。

然而，利多支撐因素仍存在。首先是季節性減產，盡管全球棕櫚油產量預計增長，但季節性減產仍是不可忽視的事實。短期內，全球棕櫚油供應仍顯緊俏。據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）最新數據，馬來西亞棕櫚油產量環比下滑，油棕鮮果串單產也有所下降，而出油率則有所增加。

另一方面，從需求端來看，隨著伊斯蘭齋月的到來，棕櫚油需求將有所回升，這將對棕櫚油價格形成一定程度的支撐。此外，中國作為棕櫚油消費大國之一，目前國內棕櫚油的現貨頭寸相對緊俏。據Mysteel數據統計，近期船期洗船數量有限，而買船數量受利潤倒掛影響較小，這導致國內12月棕櫚油供應逐漸減少。隨著春節的臨近，棕櫚油消費受節日備貨需求的影響可能出現明顯上漲。因此，盡管供應緊俏而需求強勁，但現貨基差保持堅挺，這對盤面價格也有一定的支撐作用。

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