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國內(nèi)豆粕則呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢
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油脂油料市場動(dòng)態(tài)
關(guān)于美豆的走勢，其可能正在尋求穩(wěn)定的位置。馬棕油則繼續(xù)面臨極端市場挑戰(zhàn)。10月，馬棕油價(jià)格顯著上漲，這一漲幅推動(dòng)了國內(nèi)棕櫚油達(dá)到兩年多的高點(diǎn)。菜籽系受到中加關(guān)系的影響，在市場板塊中表現(xiàn)出先強(qiáng)后弱的態(tài)勢。相比之下，豆系則顯得相對較弱。美豆二次試探底部，國內(nèi)豆粕則呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢，而豆油在其他油脂的提振下則出現(xiàn)上漲。
美豆的收割工作已基本結(jié)束，等待11月的供需報(bào)告以確定產(chǎn)量。預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能會有微調(diào)。后市的矛盾主要在于需求對產(chǎn)量的消化情況，以及南美大豆的產(chǎn)量預(yù)期。美豆FOB價(jià)格與巴西2月船期價(jià)格接近，這吸引了買方的采購，導(dǎo)致出口加速。盡管中國采購步伐放緩，美豆新作已累計(jì)銷售達(dá)2627萬噸，同比增長310萬噸。這表明壓榨利潤仍保持在高位，9月大豆壓榨量為560萬噸，創(chuàng)同期新高。
巴西方面，大豆播種進(jìn)度為53%，超過了去年同期的50.67%。此前馬托格羅索的播種進(jìn)度稍顯緩慢，但現(xiàn)在已有明顯追趕。這也標(biāo)志著巴西播種窗口的炒作已告一段落，下一個(gè)值得關(guān)注的窗口是12月至明年1月的生長關(guān)鍵期。在阿根廷，大豆播種工作從11月開始，產(chǎn)區(qū)土壤墑值有所改善，預(yù)計(jì)播種將順利進(jìn)行。考慮到拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)展速度較慢，南美大豆有望實(shí)現(xiàn)2000萬噸以上的增產(chǎn)。南美的豐收對美豆的價(jià)格上漲空間構(gòu)成壓制。因此，我們看好前期的低支撐位，預(yù)計(jì)美豆在11月將出現(xiàn)弱反彈。
就國內(nèi)市場而言，豆粕走出獨(dú)立行情。盡管現(xiàn)貨市場供應(yīng)寬松，但10月底大豆通關(guān)環(huán)節(jié)的不暢造成了局部現(xiàn)貨緊張。油廠對于25年1-2月船期的大豆采購步伐緩慢，需密切關(guān)注政策變化，以調(diào)整大豆到港的節(jié)奏。當(dāng)前的矛盾主要集中在現(xiàn)貨市場，而期貨市場更多起到對沖作用。我們看好豆粕基差，并持豆粕單邊多頭的思路。
至于油脂方面，棕櫚油的產(chǎn)地庫存緊張問題似乎無解。隨著11月減產(chǎn)周期的開啟，庫存問題可能更加嚴(yán)重。從當(dāng)前的基本面看，尚未看到任何解決這一問題的跡象，這使棕櫚油價(jià)格持續(xù)面臨極端的挑戰(zhàn)。后市可能的制約因素包括出口減少和生物柴油執(zhí)行不到位，其中出口減少可能更容易被察覺。
加菜籽的產(chǎn)量處于高位，與美豆相似，缺乏中國持續(xù)的采購支持。然而，與美豆不同的是，加菜籽的出口能力有限。如果國內(nèi)菜油的貿(mào)易物流保持順暢，供應(yīng)將保持充足。在11月中旬后，加拿大油菜籽反傾銷調(diào)查將進(jìn)入可能的政策出臺期，值得關(guān)注。我們建議采取油脂單邊多頭的思路，同時(shí)考慮基差正套策略。
關(guān)于美豆的走勢，其可能正在尋求穩(wěn)定的位置。馬棕油則繼續(xù)面臨極端市場挑戰(zhàn)。10月，馬棕油價(jià)格顯著上漲，這一漲幅推動(dòng)了國內(nèi)棕櫚油達(dá)到兩年多的高點(diǎn)。菜籽系受到中加關(guān)系的影響，在市場板塊中表現(xiàn)出先強(qiáng)后弱的態(tài)勢。相比之下，豆系則顯得相對較弱。美豆二次試探底部，國內(nèi)豆粕則呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行態(tài)勢，而豆油在其他油脂的提振下則出現(xiàn)上漲。
美豆的收割工作已基本結(jié)束，等待11月的供需報(bào)告以確定產(chǎn)量。預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能會有微調(diào)。后市的矛盾主要在于需求對產(chǎn)量的消化情況，以及南美大豆的產(chǎn)量預(yù)期。美豆FOB價(jià)格與巴西2月船期價(jià)格接近，這吸引了買方的采購，導(dǎo)致出口加速。盡管中國采購步伐放緩，美豆新作已累計(jì)銷售達(dá)2627萬噸，同比增長310萬噸。這表明壓榨利潤仍保持在高位，9月大豆壓榨量為560萬噸，創(chuàng)同期新高。
巴西方面，大豆播種進(jìn)度為53%，超過了去年同期的50.67%。此前馬托格羅索的播種進(jìn)度稍顯緩慢，但現(xiàn)在已有明顯追趕。這也標(biāo)志著巴西播種窗口的炒作已告一段落，下一個(gè)值得關(guān)注的窗口是12月至明年1月的生長關(guān)鍵期。在阿根廷，大豆播種工作從11月開始，產(chǎn)區(qū)土壤墑值有所改善，預(yù)計(jì)播種將順利進(jìn)行。考慮到拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)展速度較慢，南美大豆有望實(shí)現(xiàn)2000萬噸以上的增產(chǎn)。南美的豐收對美豆的價(jià)格上漲空間構(gòu)成壓制。因此，我們看好前期的低支撐位，預(yù)計(jì)美豆在11月將出現(xiàn)弱反彈。
就國內(nèi)市場而言，豆粕走出獨(dú)立行情。盡管現(xiàn)貨市場供應(yīng)寬松，但10月底大豆通關(guān)環(huán)節(jié)的不暢造成了局部現(xiàn)貨緊張。油廠對于25年1-2月船期的大豆采購步伐緩慢，需密切關(guān)注政策變化，以調(diào)整大豆到港的節(jié)奏。當(dāng)前的矛盾主要集中在現(xiàn)貨市場，而期貨市場更多起到對沖作用。我們看好豆粕基差，并持豆粕單邊多頭的思路。
至于油脂方面，棕櫚油的產(chǎn)地庫存緊張問題似乎無解。隨著11月減產(chǎn)周期的開啟，庫存問題可能更加嚴(yán)重。從當(dāng)前的基本面看，尚未看到任何解決這一問題的跡象，這使棕櫚油價(jià)格持續(xù)面臨極端的挑戰(zhàn)。后市可能的制約因素包括出口減少和生物柴油執(zhí)行不到位，其中出口減少可能更容易被察覺。
加菜籽的產(chǎn)量處于高位，與美豆相似，缺乏中國持續(xù)的采購支持。然而，與美豆不同的是，加菜籽的出口能力有限。如果國內(nèi)菜油的貿(mào)易物流保持順暢，供應(yīng)將保持充足。在11月中旬后，加拿大油菜籽反傾銷調(diào)查將進(jìn)入可能的政策出臺期，值得關(guān)注。我們建議采取油脂單邊多頭的思路，同時(shí)考慮基差正套策略。
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