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政策預(yù)期依然是影響債市的主要因素
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關(guān)于當(dāng)前債券市場(chǎng)運(yùn)行情況的解析與策略探討
國(guó)債：受政策調(diào)控的影響，市場(chǎng)尚待穩(wěn)定。在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，債市展現(xiàn)出了橫盤(pán)震蕩的態(tài)勢(shì)。
一、債市動(dòng)態(tài)
在10月份的債券市場(chǎng)中，多空因素交織，形成了一幅復(fù)雜的畫(huà)面。一方面，貨幣政策積極施展力量，特別是在9月底的降息舉措后，資金利率重心明顯下移。同時(shí)，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)工具的啟動(dòng)為資金面提供了更為精細(xì)的呵護(hù)。另一方面，隨著一系列增量政策的快速落地并開(kāi)始顯現(xiàn)效果，市場(chǎng)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期明顯提升。10月的PMI數(shù)據(jù)逆季節(jié)性回升，但財(cái)政政策的具體力度尚待明確。在這樣的背景下，經(jīng)過(guò)9月下旬的大幅波動(dòng)后，10月債市總體呈現(xiàn)了橫盤(pán)震蕩的態(tài)勢(shì)。
截止至11月1日的收盤(pán)數(shù)據(jù)，二年期國(guó)債收益率環(huán)比下滑2.5個(gè)基點(diǎn)至1.43%，而十年期和三十年期國(guó)債收益率也分別有所下調(diào)。國(guó)債期貨則出現(xiàn)低位反彈，其中TS2412、TF2412、T2412、TL2412的月環(huán)比變動(dòng)分別為0.2%、0.39%、0.79%、1.73%。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然保持穩(wěn)健，但通脹降幅未能達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致美債收益率出現(xiàn)低位回升。
二、政策調(diào)整與影響
在政策層面，10月的逆回購(gòu)操作規(guī)模持續(xù)高位，全月投放與到期的規(guī)模相差無(wú)幾。此外，MLF到期與投放的差額也反映出一定的資金回籠壓力。央行于10月28日宣布啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作工具，并明確其操作對(duì)象及操作原則。這一舉措旨在更為靈活地管理市場(chǎng)流動(dòng)性。而在公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作方面，全月凈買(mǎi)入的債券面值達(dá)到2000億元。國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口行、農(nóng)發(fā)行則在10月歸還了800億元的PSL貸款。在降息的推動(dòng)下，資金利率如R001、R007等也出現(xiàn)了整體下移。
三、債券供給變化
從債券供給角度看，10月份政府債發(fā)行總額達(dá)到18118億元，凈發(fā)行9249億元。其中，國(guó)債凈發(fā)行和地方債凈發(fā)行分別占據(jù)了較大比重。特別值得一提的是，專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行也十分活躍，10月發(fā)行額為2971億元，全年累計(jì)發(fā)行額已接近3.9萬(wàn)億元的預(yù)期目標(biāo)。
四、策略觀點(diǎn)與建議
當(dāng)前，政策預(yù)期依然是影響債市的主要因素。在財(cái)政政策具體措施尚未完全落地的情況下，市場(chǎng)參與者對(duì)債市的表現(xiàn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。短期內(nèi)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐步見(jiàn)效以及政府債發(fā)行的增發(fā)預(yù)期，債市仍面臨一定的調(diào)整壓力。因此，投資者需密切關(guān)注政策動(dòng)向及市場(chǎng)變化，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
國(guó)債：受政策調(diào)控的影響，市場(chǎng)尚待穩(wěn)定。在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，債市展現(xiàn)出了橫盤(pán)震蕩的態(tài)勢(shì)。
一、債市動(dòng)態(tài)
在10月份的債券市場(chǎng)中，多空因素交織，形成了一幅復(fù)雜的畫(huà)面。一方面，貨幣政策積極施展力量，特別是在9月底的降息舉措后，資金利率重心明顯下移。同時(shí)，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)工具的啟動(dòng)為資金面提供了更為精細(xì)的呵護(hù)。另一方面，隨著一系列增量政策的快速落地并開(kāi)始顯現(xiàn)效果，市場(chǎng)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期明顯提升。10月的PMI數(shù)據(jù)逆季節(jié)性回升，但財(cái)政政策的具體力度尚待明確。在這樣的背景下，經(jīng)過(guò)9月下旬的大幅波動(dòng)后，10月債市總體呈現(xiàn)了橫盤(pán)震蕩的態(tài)勢(shì)。
截止至11月1日的收盤(pán)數(shù)據(jù)，二年期國(guó)債收益率環(huán)比下滑2.5個(gè)基點(diǎn)至1.43%，而十年期和三十年期國(guó)債收益率也分別有所下調(diào)。國(guó)債期貨則出現(xiàn)低位反彈，其中TS2412、TF2412、T2412、TL2412的月環(huán)比變動(dòng)分別為0.2%、0.39%、0.79%、1.73%。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然保持穩(wěn)健，但通脹降幅未能達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致美債收益率出現(xiàn)低位回升。
二、政策調(diào)整與影響
在政策層面，10月的逆回購(gòu)操作規(guī)模持續(xù)高位，全月投放與到期的規(guī)模相差無(wú)幾。此外，MLF到期與投放的差額也反映出一定的資金回籠壓力。央行于10月28日宣布啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作工具，并明確其操作對(duì)象及操作原則。這一舉措旨在更為靈活地管理市場(chǎng)流動(dòng)性。而在公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作方面，全月凈買(mǎi)入的債券面值達(dá)到2000億元。國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口行、農(nóng)發(fā)行則在10月歸還了800億元的PSL貸款。在降息的推動(dòng)下，資金利率如R001、R007等也出現(xiàn)了整體下移。
三、債券供給變化
從債券供給角度看，10月份政府債發(fā)行總額達(dá)到18118億元，凈發(fā)行9249億元。其中，國(guó)債凈發(fā)行和地方債凈發(fā)行分別占據(jù)了較大比重。特別值得一提的是，專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行也十分活躍，10月發(fā)行額為2971億元，全年累計(jì)發(fā)行額已接近3.9萬(wàn)億元的預(yù)期目標(biāo)。
四、策略觀點(diǎn)與建議
當(dāng)前，政策預(yù)期依然是影響債市的主要因素。在財(cái)政政策具體措施尚未完全落地的情況下，市場(chǎng)參與者對(duì)債市的表現(xiàn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。短期內(nèi)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐步見(jiàn)效以及政府債發(fā)行的增發(fā)預(yù)期，債市仍面臨一定的調(diào)整壓力。因此，投資者需密切關(guān)注政策動(dòng)向及市場(chǎng)變化，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
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