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未來白糖價格走勢：北半球產量是關鍵因素
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當前，國內白糖的期現價格正面臨甘蔗開榨的嚴峻挑戰。自十月伊始，我國北方地區開始大規模開榨，新糖大量涌入市場。據權威機構統計，隨著新疆綠原糖業在10月3日順利啟動，2024/2025榨季中，新疆的14家糖廠已全面投入生產（僅2家糖廠處于休眠狀態）。
同時，凌云海張北糖廠在10月20日啟動后，內蒙古的11家糖廠也已全部開始運作（僅有3家糖廠暫停生產），這一過程比往年推遲了約10天。預計本榨季內蒙古的糖產量將達到70萬噸。 根據當前資料，廣西糖廠產量創歷史第三高水平，與去年相比增加了16萬噸。預計在11月中旬，廣西糖廠將開始陸續開榨，屆時市場可能會面臨一定的壓力。
對于未來白糖價格走勢，北半球產量是關鍵因素之一。據調研，國內新榨季有望實現增產，尤其是廣西地區，從2023/2024榨季的618萬噸提升至2024/2025榨季的690萬至700萬噸。同時，其他主要產區如云南、內蒙古等地也將增產，這將為市場帶來更多變數。
在2024/2025的榨季期間，預計全國糖產量將有望突破至1100萬噸。由于目前白糖市場價格已經處于較低水平，糖類企業的盈利空間并不大，加之配額外糖進口的虧損幅度較大，國內糖價進一步下跌的空間已相當有限。因此，預計該榨季的糖價將呈現弱勢震蕩態勢。陳家誼認為，當前海外原糖的2503和2505合約的高價差已反映出市場的預期走勢。
特別是在巴西糖產量下調的背景下，2503合約的供需關系預計將維持在一個緊繃的平衡狀態。 圍繞2505合約的行情分析顯示，該合約因巴西新榨季的供應壓力和需求疲軟預期而面臨價格壓力，相較于2503合約表現稍顯疲弱。預計未來海外原糖將繼續呈現明顯的Back結構。
內盤近期和遠期的價格相對平衡，但未來可能存在調整需求，這主要基于兩個邏輯：一是外盤深度Back結構導致我國近遠月進口成本差異，若外盤維持此結構，內盤將有調整需求；二是我國2024/2025榨季豐產預期強烈。
前一輪鄭糖2501合約價格下探至5500元/噸區間附近，這已在一定程度上實現了預期的初榨與甜菜糖豐收。然而，對于明年2505合約而言，其潛在的庫存壓力尚未在市場行情中顯露。因此，可以考慮采取一些正向套利策略。當前，2501和2505合約的價格差異處于歷史上的偏低水平，可以在廣西地區榨取壓力釋放后入市布局。
對于國際原糖市場而言，巴西的氣候交易已暫告段落。相較于其他國際主要農作物如大豆等，當前原糖價格則顯得相對穩定。 在棉花（價格波動為14690降至-40.00，-0.27%）與玉米（價格浮動在2388基礎上增長9.00，上漲0.38%）市場價格上漲的趨勢下，新一年度全球的糖類種植區域極有可能保持在較高的水平，這將對原糖價格構成不利影響。
與此同時，原油價格（當前為607，下跌8.60，-1.40%）相對穩定，而糖價相較于巴西甘蔗制乙醇的價格則出現明顯上漲。這一現象將激勵巴西糖廠持續擴張糖類產能。從長遠角度看，整體市場形勢呈現出一定的復雜性和挑戰性。國際糖價仍有望回溯至與巴西無水乙醇價格相當的范圍內，大約在每磅13至14美分的水平。
同時，凌云海張北糖廠在10月20日啟動后，內蒙古的11家糖廠也已全部開始運作（僅有3家糖廠暫停生產），這一過程比往年推遲了約10天。預計本榨季內蒙古的糖產量將達到70萬噸。 根據當前資料，廣西糖廠產量創歷史第三高水平，與去年相比增加了16萬噸。預計在11月中旬，廣西糖廠將開始陸續開榨，屆時市場可能會面臨一定的壓力。
對于未來白糖價格走勢，北半球產量是關鍵因素之一。據調研，國內新榨季有望實現增產，尤其是廣西地區，從2023/2024榨季的618萬噸提升至2024/2025榨季的690萬至700萬噸。同時，其他主要產區如云南、內蒙古等地也將增產，這將為市場帶來更多變數。
在2024/2025的榨季期間，預計全國糖產量將有望突破至1100萬噸。由于目前白糖市場價格已經處于較低水平，糖類企業的盈利空間并不大，加之配額外糖進口的虧損幅度較大，國內糖價進一步下跌的空間已相當有限。因此，預計該榨季的糖價將呈現弱勢震蕩態勢。陳家誼認為，當前海外原糖的2503和2505合約的高價差已反映出市場的預期走勢。
特別是在巴西糖產量下調的背景下，2503合約的供需關系預計將維持在一個緊繃的平衡狀態。 圍繞2505合約的行情分析顯示，該合約因巴西新榨季的供應壓力和需求疲軟預期而面臨價格壓力，相較于2503合約表現稍顯疲弱。預計未來海外原糖將繼續呈現明顯的Back結構。
內盤近期和遠期的價格相對平衡，但未來可能存在調整需求，這主要基于兩個邏輯：一是外盤深度Back結構導致我國近遠月進口成本差異，若外盤維持此結構，內盤將有調整需求；二是我國2024/2025榨季豐產預期強烈。
前一輪鄭糖2501合約價格下探至5500元/噸區間附近，這已在一定程度上實現了預期的初榨與甜菜糖豐收。然而，對于明年2505合約而言，其潛在的庫存壓力尚未在市場行情中顯露。因此，可以考慮采取一些正向套利策略。當前，2501和2505合約的價格差異處于歷史上的偏低水平，可以在廣西地區榨取壓力釋放后入市布局。
對于國際原糖市場而言，巴西的氣候交易已暫告段落。相較于其他國際主要農作物如大豆等，當前原糖價格則顯得相對穩定。 在棉花（價格波動為14690降至-40.00，-0.27%）與玉米（價格浮動在2388基礎上增長9.00，上漲0.38%）市場價格上漲的趨勢下，新一年度全球的糖類種植區域極有可能保持在較高的水平，這將對原糖價格構成不利影響。
與此同時，原油價格（當前為607，下跌8.60，-1.40%）相對穩定，而糖價相較于巴西甘蔗制乙醇的價格則出現明顯上漲。這一現象將激勵巴西糖廠持續擴張糖類產能。從長遠角度看，整體市場形勢呈現出一定的復雜性和挑戰性。國際糖價仍有望回溯至與巴西無水乙醇價格相當的范圍內，大約在每磅13至14美分的水平。
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