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黑色系市場將面臨更為嚴峻的供應(yīng)壓力
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自2023年以來，全球鐵礦石市場呈現(xiàn)增產(chǎn)態(tài)勢，隨著時間推移至2024年，國內(nèi)外鐵礦石供應(yīng)量持續(xù)攀升，且并未觸及預(yù)期的成本敏感線。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國在九月份之前的鐵礦石均價保持在穩(wěn)定的范圍內(nèi)。過去九個月，我國原礦產(chǎn)量同比增長了5.2%，增幅達到3861.4萬噸，顯示出供應(yīng)端整體保持高位運行。
展望未來，隨著海外權(quán)益礦的產(chǎn)能逐步釋放以及國內(nèi)“基石計劃”的持續(xù)推進，鐵礦石市場將面臨更為嚴峻的供應(yīng)壓力，且長期產(chǎn)能增長預(yù)期正在逐漸升溫。 根據(jù)全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1至9月份全球高爐生鐵總產(chǎn)量達到了9.52億噸，但相較于去年同期卻出現(xiàn)了3.1%的下滑。其中，中國的高爐生鐵產(chǎn)量為6.42億噸，較上年同期減少了2853.8萬噸，降幅達到了4.3%。相比之下，除中國以外的其他國家高爐生鐵產(chǎn)量為3.1億噸，同比減少量較小，僅為167.6萬噸，降幅僅為0.5%。
特別是在海外市場，印度和土耳其的生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯增長，增量總和為353.5萬噸，而俄羅斯和日本的生鐵產(chǎn)量則顯著下降，兩國的減量總和超過400萬噸。 在1-9月份的統(tǒng)計中，中國粗鋼產(chǎn)量累計達7.55億噸，卻出現(xiàn)4.2%的同比下滑，與此相對的是全球粗鋼產(chǎn)量達到6.26億噸，同比增長了3.3%。我國對外出口鋼材達8071.2萬噸，相較往年有了顯著的增長，增長幅度達到20.8%，然而這種增長仍然未能彌補內(nèi)需的下滑。
目前，我國的鋼材需求主要由制造業(yè)和出口支撐，房地產(chǎn)項目的啟動面積在下降，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度尚待觀察。在品種上，板材需求保持了相對穩(wěn)定的狀態(tài)。 建材需求隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的到位情況經(jīng)歷著顯著的波動。截至11月1日的數(shù)據(jù)顯示，五大主要建材的產(chǎn)量整體下滑了2.50%，其中建材產(chǎn)量下滑幅度較大，達到8.32%，而板材產(chǎn)量則有所增長，增幅為2.05%。
根據(jù)上周的數(shù)據(jù)分析，螺紋鋼的需求預(yù)計將達到峰值，表觀需求繼續(xù)微降，產(chǎn)量自年內(nèi)高點回落，庫存卻持續(xù)增加，短期內(nèi)供需關(guān)系呈現(xiàn)微弱態(tài)勢。建材總體需求的下滑趨勢難以緩解。然而，從全球價格差異來看，中國鋼材出口依然保持價格優(yōu)勢。
但近期，由于反傾銷政策的實施，市場呈現(xiàn)出回落的壓力。然而，在10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）成功躍升至50以上，這一積極信號對國內(nèi)定價的黑色產(chǎn)業(yè)鏈而言，標志著利好的政策效應(yīng)逐漸顯露。在全球經(jīng)濟恢復(fù)的速度參差不齊的背景下，主要經(jīng)濟體的貨幣和財政政策對鐵礦石期貨價格產(chǎn)生了重大影響。同時，隨著國內(nèi)穩(wěn)定增長政策的逐步實施，鋼鐵行業(yè)的需求預(yù)計將得到有力支撐。
此外，10月份全球多數(shù)國家的制造業(yè)PMI均低于50，而歐元區(qū)10月的制造業(yè)PMI初值更是低至45.9。 美國10月份的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至46.5點，這是自2023年7月以來的最低水平。這一低迷的態(tài)勢暗示了全球主要經(jīng)濟體正步入衰退期。若中國11月份的PMI指數(shù)能繼續(xù)保持在50以上，那么中國經(jīng)濟有望進入一個階段性的增長期，這將需要調(diào)整對黑色產(chǎn)業(yè)內(nèi)需疲軟的看法，并提升對2025年經(jīng)濟前景的預(yù)期。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度觀察，目前鋼材終端的頻繁數(shù)據(jù)并未顯著改善，市場現(xiàn)實的疲軟與樂觀預(yù)期仍在交鋒之中。 圍繞當前產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的挑戰(zhàn)，鋼鐵企業(yè)復(fù)工后，下游市場的需求承接壓力逐漸顯現(xiàn)，這其中的負反饋風(fēng)險依然不容忽視。
從宏觀視角來看，本年度地方專項債務(wù)額度已近尾聲，據(jù)財政部透露，尚有高達兩萬億的專項債資金等待部署使用。我們需密切關(guān)注已分配額度的實際運用效果，即存量政策的實施成效。十月份的PMI指數(shù)已顯露積極信號，而即將到來的十二月中央政治局會議及經(jīng)濟工作會議可能將政策預(yù)期延后至年底甚至明年春季。因此，在策略上，建議對鐵礦石價格保持區(qū)間震蕩的思路，可考慮在720~800元/噸的價格區(qū)間內(nèi)進行高拋低吸操作。
展望未來，隨著海外權(quán)益礦的產(chǎn)能逐步釋放以及國內(nèi)“基石計劃”的持續(xù)推進，鐵礦石市場將面臨更為嚴峻的供應(yīng)壓力，且長期產(chǎn)能增長預(yù)期正在逐漸升溫。 根據(jù)全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1至9月份全球高爐生鐵總產(chǎn)量達到了9.52億噸，但相較于去年同期卻出現(xiàn)了3.1%的下滑。其中，中國的高爐生鐵產(chǎn)量為6.42億噸，較上年同期減少了2853.8萬噸，降幅達到了4.3%。相比之下，除中國以外的其他國家高爐生鐵產(chǎn)量為3.1億噸，同比減少量較小，僅為167.6萬噸，降幅僅為0.5%。
特別是在海外市場，印度和土耳其的生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯增長，增量總和為353.5萬噸，而俄羅斯和日本的生鐵產(chǎn)量則顯著下降，兩國的減量總和超過400萬噸。 在1-9月份的統(tǒng)計中，中國粗鋼產(chǎn)量累計達7.55億噸，卻出現(xiàn)4.2%的同比下滑，與此相對的是全球粗鋼產(chǎn)量達到6.26億噸，同比增長了3.3%。我國對外出口鋼材達8071.2萬噸，相較往年有了顯著的增長，增長幅度達到20.8%，然而這種增長仍然未能彌補內(nèi)需的下滑。
目前，我國的鋼材需求主要由制造業(yè)和出口支撐，房地產(chǎn)項目的啟動面積在下降，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度尚待觀察。在品種上，板材需求保持了相對穩(wěn)定的狀態(tài)。 建材需求隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的到位情況經(jīng)歷著顯著的波動。截至11月1日的數(shù)據(jù)顯示，五大主要建材的產(chǎn)量整體下滑了2.50%，其中建材產(chǎn)量下滑幅度較大，達到8.32%，而板材產(chǎn)量則有所增長，增幅為2.05%。
根據(jù)上周的數(shù)據(jù)分析，螺紋鋼的需求預(yù)計將達到峰值，表觀需求繼續(xù)微降，產(chǎn)量自年內(nèi)高點回落，庫存卻持續(xù)增加，短期內(nèi)供需關(guān)系呈現(xiàn)微弱態(tài)勢。建材總體需求的下滑趨勢難以緩解。然而，從全球價格差異來看，中國鋼材出口依然保持價格優(yōu)勢。
但近期，由于反傾銷政策的實施，市場呈現(xiàn)出回落的壓力。然而，在10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）成功躍升至50以上，這一積極信號對國內(nèi)定價的黑色產(chǎn)業(yè)鏈而言，標志著利好的政策效應(yīng)逐漸顯露。在全球經(jīng)濟恢復(fù)的速度參差不齊的背景下，主要經(jīng)濟體的貨幣和財政政策對鐵礦石期貨價格產(chǎn)生了重大影響。同時，隨著國內(nèi)穩(wěn)定增長政策的逐步實施，鋼鐵行業(yè)的需求預(yù)計將得到有力支撐。
此外，10月份全球多數(shù)國家的制造業(yè)PMI均低于50，而歐元區(qū)10月的制造業(yè)PMI初值更是低至45.9。 美國10月份的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至46.5點，這是自2023年7月以來的最低水平。這一低迷的態(tài)勢暗示了全球主要經(jīng)濟體正步入衰退期。若中國11月份的PMI指數(shù)能繼續(xù)保持在50以上，那么中國經(jīng)濟有望進入一個階段性的增長期，這將需要調(diào)整對黑色產(chǎn)業(yè)內(nèi)需疲軟的看法，并提升對2025年經(jīng)濟前景的預(yù)期。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度觀察，目前鋼材終端的頻繁數(shù)據(jù)并未顯著改善，市場現(xiàn)實的疲軟與樂觀預(yù)期仍在交鋒之中。 圍繞當前產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的挑戰(zhàn)，鋼鐵企業(yè)復(fù)工后，下游市場的需求承接壓力逐漸顯現(xiàn)，這其中的負反饋風(fēng)險依然不容忽視。
從宏觀視角來看，本年度地方專項債務(wù)額度已近尾聲，據(jù)財政部透露，尚有高達兩萬億的專項債資金等待部署使用。我們需密切關(guān)注已分配額度的實際運用效果，即存量政策的實施成效。十月份的PMI指數(shù)已顯露積極信號，而即將到來的十二月中央政治局會議及經(jīng)濟工作會議可能將政策預(yù)期延后至年底甚至明年春季。因此，在策略上，建議對鐵礦石價格保持區(qū)間震蕩的思路，可考慮在720~800元/噸的價格區(qū)間內(nèi)進行高拋低吸操作。
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