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期貨豆油價格因強勢驅動而明顯上揚
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根據最近數據顯示，隨著油粕比的觸及高峰，預計豆粕將會迎來一段時間的技術性反彈。這一趨勢主要源于2023年的氣候影響。在印尼，干旱的氣候模式使得約40%的油棕樹老化，進而導致其棕櫚油產量在2024年的前八個月內減少了約225萬噸，降幅達到6.2%。
同時，馬來西亞的棕櫚油生產也因持續的強降雨而未能達到預期產量，尤其是在傳統的高產季節——9月和10月。因此，總體來看，油脂市場供應狀況可能會發生變化，從而為豆粕市場帶來階段性技術反彈的機遇。
在2023至2024年度，全球大豆的庫存出現顯著增長，同比增加達11%。特別是在2024至2025年度，美國大豆迎來豐收上市，預測產需將有高達525萬噸的結余。同時，今年全球菜籽的結轉庫存也大幅上漲了13.4%，增加了120萬噸。盡管預計下一個季度將減產近120萬噸，但整體菜籽供應仍能保障市場所需。從總體來看，油料供應今年極為充沛，但棕櫚油的供應略顯緊張。因此，在東南亞棕櫚油增產高峰的月份里，其價格表現持續堅挺。
然而，油脂供應量十分充足，需求方面則相對疲軟，無法形成有力支撐，因此價格走勢呈現出一定的疲弱態勢。尤其自9月以來，由于產區低庫存及良好出口形勢的驅動，加之產地政策調整的影響，棕櫚油市場呈現強勢態勢，突破了近兩年的價格區間。同時，豆棕價差也因此被拉至歷史極值水平。今年第三季度，國內油廠進口大豆供應充沛，而豆粕需求因養殖業存欄量減少而持續疲軟。這使得油粕比值持續保持在歷史同期的高位水平。
自棕櫚油市場突破行情后，豆油價格因強勢驅動而明顯上揚，進而導致油粕比出現單邊上漲行情。 由于豆油的壓榨價值貢獻增大，豆粕在行情波動的背景下遭遇了多方利用空粕套利以及產業銷售壓力的持續壓制。目前，國內棕櫚油01合約的供需邏輯表現穩定，但預計成本端將進入需求淡季，相關油脂油料價格受拖累后將可能進入季節性庫存積累階段。
此外，在外圍市場出現短暫的“交易停滯”狀態下，棕櫚油價格預計將逐步接近頂部，導致整個油脂板塊壓力增大。當技術性回調出現時，豆粕市場中的多頭壓力有望得到顯著緩解。 后期，若CBOT市場大豆期貨的主力合約持續穩定在預期的1000美分/蒲附近震蕩，當油脂價格階段性達到峰值時，豆粕可能存在修復其低估價值的行情空間。但需注意，價格反彈后，產業端的高位賣壓可能持續存在。
總體來看，今年豆粕價格將呈現先揚后抑的趨勢。下半年，隨著豆粕趨勢性下跌，其價格將跌破2900元/噸。在美豆凈空持倉進行技術性調整后，價格將觸底反彈，并在2950-3150元/噸的區間內震蕩。同時，產業風險管理需求的激增也將成為一個值得關注的現象。
盡管貿易端在基差風險上的承受能力一般，但豆粕的交割量與去年同期相比有了明顯的增長。當前，豆粕01合約周期內供需關系呈現寬松態勢，預計四季度過剩壓力將有所緩解。雖然市場對豐產前景持悲觀態度，但現貨市場價格在2900-3000元/噸區間內，補貨行為有所增加，且貿易方普遍認為該價格區間已包含大部分不利因素。
若未來CBOT大豆如預期般在1000美分/蒲上下波動穩定，隨著油脂價格的階段性高點出現，豆粕有望迎來低估值修復的市場空間。 但產業端在價格反彈后的賣壓可能仍然持續，處于高位水平。
同時，馬來西亞的棕櫚油生產也因持續的強降雨而未能達到預期產量，尤其是在傳統的高產季節——9月和10月。因此，總體來看，油脂市場供應狀況可能會發生變化，從而為豆粕市場帶來階段性技術反彈的機遇。
在2023至2024年度，全球大豆的庫存出現顯著增長，同比增加達11%。特別是在2024至2025年度，美國大豆迎來豐收上市，預測產需將有高達525萬噸的結余。同時，今年全球菜籽的結轉庫存也大幅上漲了13.4%，增加了120萬噸。盡管預計下一個季度將減產近120萬噸，但整體菜籽供應仍能保障市場所需。從總體來看，油料供應今年極為充沛，但棕櫚油的供應略顯緊張。因此，在東南亞棕櫚油增產高峰的月份里，其價格表現持續堅挺。
然而，油脂供應量十分充足，需求方面則相對疲軟，無法形成有力支撐，因此價格走勢呈現出一定的疲弱態勢。尤其自9月以來，由于產區低庫存及良好出口形勢的驅動，加之產地政策調整的影響，棕櫚油市場呈現強勢態勢，突破了近兩年的價格區間。同時，豆棕價差也因此被拉至歷史極值水平。今年第三季度，國內油廠進口大豆供應充沛，而豆粕需求因養殖業存欄量減少而持續疲軟。這使得油粕比值持續保持在歷史同期的高位水平。
自棕櫚油市場突破行情后，豆油價格因強勢驅動而明顯上揚，進而導致油粕比出現單邊上漲行情。 由于豆油的壓榨價值貢獻增大，豆粕在行情波動的背景下遭遇了多方利用空粕套利以及產業銷售壓力的持續壓制。目前，國內棕櫚油01合約的供需邏輯表現穩定，但預計成本端將進入需求淡季，相關油脂油料價格受拖累后將可能進入季節性庫存積累階段。
此外，在外圍市場出現短暫的“交易停滯”狀態下，棕櫚油價格預計將逐步接近頂部，導致整個油脂板塊壓力增大。當技術性回調出現時，豆粕市場中的多頭壓力有望得到顯著緩解。 后期，若CBOT市場大豆期貨的主力合約持續穩定在預期的1000美分/蒲附近震蕩，當油脂價格階段性達到峰值時，豆粕可能存在修復其低估價值的行情空間。但需注意，價格反彈后，產業端的高位賣壓可能持續存在。
總體來看，今年豆粕價格將呈現先揚后抑的趨勢。下半年，隨著豆粕趨勢性下跌，其價格將跌破2900元/噸。在美豆凈空持倉進行技術性調整后，價格將觸底反彈，并在2950-3150元/噸的區間內震蕩。同時，產業風險管理需求的激增也將成為一個值得關注的現象。
盡管貿易端在基差風險上的承受能力一般，但豆粕的交割量與去年同期相比有了明顯的增長。當前，豆粕01合約周期內供需關系呈現寬松態勢，預計四季度過剩壓力將有所緩解。雖然市場對豐產前景持悲觀態度，但現貨市場價格在2900-3000元/噸區間內，補貨行為有所增加，且貿易方普遍認為該價格區間已包含大部分不利因素。
若未來CBOT大豆如預期般在1000美分/蒲上下波動穩定，隨著油脂價格的階段性高點出現，豆粕有望迎來低估值修復的市場空間。 但產業端在價格反彈后的賣壓可能仍然持續，處于高位水平。
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