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成本及供需關(guān)系的疲軟利空尿素期貨
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概述：
本周一，尿素加權(quán)合約價(jià)格出現(xiàn)跳空低開(kāi)，逼近了9月11日的低點(diǎn)。而文華指數(shù)在同一天也創(chuàng)下了低點(diǎn)，目前指數(shù)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，從最低點(diǎn)已經(jīng)上漲了約6%。然而，尿素、PVC、PTA以及雙焦等少數(shù)幾個(gè)品種的價(jià)格卻仍然接近或跌破了9月11日的低點(diǎn)。這表明，在宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定的大背景下，成本及供需關(guān)系的疲軟成為了價(jià)格下行的主要驅(qū)動(dòng)力。
未來(lái)展望：
對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)出口需求在01合約周期內(nèi)將保持平穩(wěn)。在供給收縮的背景下，庫(kù)存累積，需求疲軟的程度可能更大。但同時(shí)，上游企業(yè)的虧損疊加氣頭季節(jié)性減產(chǎn)，導(dǎo)致庫(kù)存達(dá)到歷史新高，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，價(jià)格已接近年內(nèi)低點(diǎn)。從邊際角度來(lái)看，價(jià)格繼續(xù)下跌的阻力預(yù)期較大，但去庫(kù)存的信心不足，價(jià)格可能將在低位震蕩。
對(duì)于05合約，其時(shí)間價(jià)值高于01合約，且占據(jù)了農(nóng)需旺季及出口需求預(yù)期提升的概率優(yōu)勢(shì)。從賠率角度來(lái)看，存在做多的價(jià)值。然而，交易的關(guān)鍵在于節(jié)奏，需要等待高賠率與中高勝率的交點(diǎn)，以做出更明智的決策。
對(duì)于價(jià)格下行的理解：
文華指數(shù)作為商品價(jià)格的綜合性指標(biāo)，為分析單個(gè)品種的漲跌驅(qū)動(dòng)提供了有價(jià)值的參考。其加權(quán)組成結(jié)構(gòu)和貢獻(xiàn)度的細(xì)分方法，有助于更準(zhǔn)確地判斷單個(gè)品種價(jià)格變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)原因。例如，在9月底的一周內(nèi)，商品普遍上漲，上漲的方向是共性，而漲幅則因供需現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的不同而有所差異。如果簡(jiǎn)單地歸因于基本面，可能無(wú)法達(dá)到理想的效果。
以尿素為例，本輪價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在文華指數(shù)創(chuàng)下低點(diǎn)的9月11日。目前，雖然文華指數(shù)較低點(diǎn)反彈約6%，但尿素等部分品種的價(jià)格卻接近或已跌破9月11日的低點(diǎn)。這表明，在商品整體多空均衡的背景下，上述品種的空頭力量超過(guò)了多頭。結(jié)合品種產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)，可以判斷自身供需弱化是價(jià)格下行的主要驅(qū)動(dòng)力。
綜合以上品種的共同特點(diǎn)，弱現(xiàn)實(shí)是主要的市場(chǎng)狀況。現(xiàn)實(shí)中高庫(kù)存伴隨著高供給和弱需求。當(dāng)宏觀及產(chǎn)業(yè)自身的利好不及預(yù)期或利空超預(yù)期時(shí)，空配低位增倉(cāng)下行是合理的市場(chǎng)反應(yīng)。
本周一，尿素加權(quán)合約價(jià)格出現(xiàn)跳空低開(kāi)，逼近了9月11日的低點(diǎn)。而文華指數(shù)在同一天也創(chuàng)下了低點(diǎn)，目前指數(shù)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，從最低點(diǎn)已經(jīng)上漲了約6%。然而，尿素、PVC、PTA以及雙焦等少數(shù)幾個(gè)品種的價(jià)格卻仍然接近或跌破了9月11日的低點(diǎn)。這表明，在宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定的大背景下，成本及供需關(guān)系的疲軟成為了價(jià)格下行的主要驅(qū)動(dòng)力。
未來(lái)展望：
對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)出口需求在01合約周期內(nèi)將保持平穩(wěn)。在供給收縮的背景下，庫(kù)存累積，需求疲軟的程度可能更大。但同時(shí)，上游企業(yè)的虧損疊加氣頭季節(jié)性減產(chǎn)，導(dǎo)致庫(kù)存達(dá)到歷史新高，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，價(jià)格已接近年內(nèi)低點(diǎn)。從邊際角度來(lái)看，價(jià)格繼續(xù)下跌的阻力預(yù)期較大，但去庫(kù)存的信心不足，價(jià)格可能將在低位震蕩。
對(duì)于05合約，其時(shí)間價(jià)值高于01合約，且占據(jù)了農(nóng)需旺季及出口需求預(yù)期提升的概率優(yōu)勢(shì)。從賠率角度來(lái)看，存在做多的價(jià)值。然而，交易的關(guān)鍵在于節(jié)奏，需要等待高賠率與中高勝率的交點(diǎn)，以做出更明智的決策。
對(duì)于價(jià)格下行的理解：
文華指數(shù)作為商品價(jià)格的綜合性指標(biāo)，為分析單個(gè)品種的漲跌驅(qū)動(dòng)提供了有價(jià)值的參考。其加權(quán)組成結(jié)構(gòu)和貢獻(xiàn)度的細(xì)分方法，有助于更準(zhǔn)確地判斷單個(gè)品種價(jià)格變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)原因。例如，在9月底的一周內(nèi)，商品普遍上漲，上漲的方向是共性，而漲幅則因供需現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的不同而有所差異。如果簡(jiǎn)單地歸因于基本面，可能無(wú)法達(dá)到理想的效果。
以尿素為例，本輪價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在文華指數(shù)創(chuàng)下低點(diǎn)的9月11日。目前，雖然文華指數(shù)較低點(diǎn)反彈約6%，但尿素等部分品種的價(jià)格卻接近或已跌破9月11日的低點(diǎn)。這表明，在商品整體多空均衡的背景下，上述品種的空頭力量超過(guò)了多頭。結(jié)合品種產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)，可以判斷自身供需弱化是價(jià)格下行的主要驅(qū)動(dòng)力。
綜合以上品種的共同特點(diǎn)，弱現(xiàn)實(shí)是主要的市場(chǎng)狀況。現(xiàn)實(shí)中高庫(kù)存伴隨著高供給和弱需求。當(dāng)宏觀及產(chǎn)業(yè)自身的利好不及預(yù)期或利空超預(yù)期時(shí)，空配低位增倉(cāng)下行是合理的市場(chǎng)反應(yīng)。
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