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預計PTA期貨后期仍有一定的補貨空間
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近期，PTA期貨在經歷了一波價格下跌后，終于迎來了市場的反彈。這一反彈的背后，我們認為原油期貨價格的穩定回升、下游產業的集中補貨以及PTA自身估值較低的因素是主要推手。
就原油而言，其價格在經歷了地緣風險上升和庫存超出預期下滑等多元因素的作用下，終于在震蕩區間的下沿得到了支撐并開始反彈。過去壓制油價的核心因素是遠期供應過剩的擔憂，但這種擔憂卻忽略了現實中的利好因素。隨著美國庫欣地區原油庫存持續下降至近五年來的低點，WTI原油價格明顯走強。此外，上周中東地緣風險的再次升溫，更為原油價格帶來了額外的溢價。總體來看，油價仍然處于前期的震蕩區間內，下沿的支撐力度依然有效。
在PTA產業鏈中，眼下最顯著的變化便是下游工廠的集中補貨行為。這一變化在上周末尤為突出，數據顯示，上周末國內滌綸長絲多家樣本企業的產銷率達到了675.2%，相較于前一交易日的收盤數據增長了637個百分點。這一波下游補貨的原因有以下幾點：
首先，整個聚酯板塊的價格此前表現低迷，包括PX、PTA以及滌綸長絲等原料價格已跌至近三年的低點，隨著原油價格的穩定，上游原料端也出現了止跌企穩的跡象；其次，臨近年底，長絲工廠有可能降低生產負荷，下游工廠擔心原料因此漲價而選擇在低價囤貨；再者，國內宏觀政策釋放出一系列積極信號，包括促進內需等。
對于未來的走勢，我們需要密切關注的是這一輪補貨的持續性，即終端需求是否能夠持續好轉。從當前情況來看，下游織造企業的開工率雖處在季節性下滑的趨勢中，內銷環比有所減弱，但聞訊出口訂單表現不俗。考慮到距離春節還有一段時間，此輪補貨預計多為年前訂單，預計后期仍有一定的補貨空間。經過此輪庫存的向下轉移，聚酯工廠的庫存壓力將得到大幅緩解。總體而言，這對上游原料構成了利好的影響。
綜上所述，盡管市場仍存在不確定性，但原油價格的穩定、下游工廠的集中補貨以及PTA自身的低估值等因素共同作用，為PTA市場的反彈提供了有力的支撐。我們期待著市場能夠持續好轉，為相關產業鏈帶來更多的機遇與挑戰。
就原油而言，其價格在經歷了地緣風險上升和庫存超出預期下滑等多元因素的作用下，終于在震蕩區間的下沿得到了支撐并開始反彈。過去壓制油價的核心因素是遠期供應過剩的擔憂，但這種擔憂卻忽略了現實中的利好因素。隨著美國庫欣地區原油庫存持續下降至近五年來的低點，WTI原油價格明顯走強。此外，上周中東地緣風險的再次升溫，更為原油價格帶來了額外的溢價。總體來看，油價仍然處于前期的震蕩區間內，下沿的支撐力度依然有效。
在PTA產業鏈中，眼下最顯著的變化便是下游工廠的集中補貨行為。這一變化在上周末尤為突出，數據顯示，上周末國內滌綸長絲多家樣本企業的產銷率達到了675.2%，相較于前一交易日的收盤數據增長了637個百分點。這一波下游補貨的原因有以下幾點：
首先，整個聚酯板塊的價格此前表現低迷，包括PX、PTA以及滌綸長絲等原料價格已跌至近三年的低點，隨著原油價格的穩定，上游原料端也出現了止跌企穩的跡象；其次，臨近年底，長絲工廠有可能降低生產負荷，下游工廠擔心原料因此漲價而選擇在低價囤貨；再者，國內宏觀政策釋放出一系列積極信號，包括促進內需等。
對于未來的走勢，我們需要密切關注的是這一輪補貨的持續性，即終端需求是否能夠持續好轉。從當前情況來看，下游織造企業的開工率雖處在季節性下滑的趨勢中，內銷環比有所減弱，但聞訊出口訂單表現不俗。考慮到距離春節還有一段時間，此輪補貨預計多為年前訂單，預計后期仍有一定的補貨空間。經過此輪庫存的向下轉移，聚酯工廠的庫存壓力將得到大幅緩解。總體而言，這對上游原料構成了利好的影響。
綜上所述，盡管市場仍存在不確定性，但原油價格的穩定、下游工廠的集中補貨以及PTA自身的低估值等因素共同作用，為PTA市場的反彈提供了有力的支撐。我們期待著市場能夠持續好轉，為相關產業鏈帶來更多的機遇與挑戰。
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