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價(jià)差下移源于成材價(jià)格大幅下跌過程
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進(jìn)入四季度，隨著美國(guó)大選結(jié)果的確定以及人大常委會(huì)對(duì)化債預(yù)期的兌現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向中性。在成材低庫(kù)存、偏高的鐵水以及原料冬儲(chǔ)等多重因素影響下，黑色系商品價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行。這一年里，我國(guó)粗鋼下游的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。直接出口及制造業(yè)需求的占比逐步上升，而地產(chǎn)及基建用鋼的綜合占比則降至30%。具體來看，制造業(yè)需求占比增至50%，直接出口占比達(dá)到11%。
建筑業(yè)需求的下降主要?dú)w因于地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷以及基建用鋼需求未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。年初的基建項(xiàng)目暫緩、專項(xiàng)債使用效率低下以及符合審批要求的基建項(xiàng)目數(shù)量較少等因素都對(duì)基建用鋼需求產(chǎn)生了不利影響。而制造業(yè)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是集裝箱、家電、船舶以及汽車行業(yè)。在國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能過剩的背景下，較高的鋼材及鋼坯出口部分緩解了鋼廠自身的壓力。
今年粗鋼下游需求中，制造業(yè)和出口的表現(xiàn)尤為突出。因此，年度主力卷螺差較長(zhǎng)時(shí)間處于擴(kuò)大趨勢(shì)，全年均值在140元/噸，較去年有所上移，但波動(dòng)幅度有所收窄。螺廢價(jià)差和鐵廢價(jià)差的均值也有所下移，這主要源于成材價(jià)格大幅下跌過程中，廢鋼前端供應(yīng)階段性收緊，一定程度上支撐了廢鋼估值。
自2024年三季度以來，我國(guó)實(shí)施了一系列寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。盡管如此，終端需求的實(shí)質(zhì)性改善仍需時(shí)日得以顯現(xiàn)。前三季度基建投資、資金增量以及實(shí)物工作量之間存在較大的不同步性。然而，在四季度隨著資金到位率的改善以及部分區(qū)域的趕工需求，基建投資增速有所提升。地產(chǎn)方面雖然面臨一定挑戰(zhàn)，但制造業(yè)領(lǐng)域的兩新政策有效促進(jìn)了家電、汽車及機(jī)械銷量的反彈。直接出口的較高增量也在一定程度上緩解了粗鋼供需過剩的壓力。
總體而言，鋼鐵行業(yè)在面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)也蘊(yùn)含著機(jī)遇。未來鋼鐵企業(yè)需根據(jù)市場(chǎng)需求、政策導(dǎo)向以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化來調(diào)整戰(zhàn)略布局和產(chǎn)品結(jié)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的把握是決定企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素之一同時(shí)需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的變化和趨勢(shì)以應(yīng)對(duì)未來的市場(chǎng)情況。
建筑業(yè)需求的下降主要?dú)w因于地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷以及基建用鋼需求未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。年初的基建項(xiàng)目暫緩、專項(xiàng)債使用效率低下以及符合審批要求的基建項(xiàng)目數(shù)量較少等因素都對(duì)基建用鋼需求產(chǎn)生了不利影響。而制造業(yè)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是集裝箱、家電、船舶以及汽車行業(yè)。在國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能過剩的背景下，較高的鋼材及鋼坯出口部分緩解了鋼廠自身的壓力。
今年粗鋼下游需求中，制造業(yè)和出口的表現(xiàn)尤為突出。因此，年度主力卷螺差較長(zhǎng)時(shí)間處于擴(kuò)大趨勢(shì)，全年均值在140元/噸，較去年有所上移，但波動(dòng)幅度有所收窄。螺廢價(jià)差和鐵廢價(jià)差的均值也有所下移，這主要源于成材價(jià)格大幅下跌過程中，廢鋼前端供應(yīng)階段性收緊，一定程度上支撐了廢鋼估值。
自2024年三季度以來，我國(guó)實(shí)施了一系列寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。盡管如此，終端需求的實(shí)質(zhì)性改善仍需時(shí)日得以顯現(xiàn)。前三季度基建投資、資金增量以及實(shí)物工作量之間存在較大的不同步性。然而，在四季度隨著資金到位率的改善以及部分區(qū)域的趕工需求，基建投資增速有所提升。地產(chǎn)方面雖然面臨一定挑戰(zhàn)，但制造業(yè)領(lǐng)域的兩新政策有效促進(jìn)了家電、汽車及機(jī)械銷量的反彈。直接出口的較高增量也在一定程度上緩解了粗鋼供需過剩的壓力。
總體而言，鋼鐵行業(yè)在面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)也蘊(yùn)含著機(jī)遇。未來鋼鐵企業(yè)需根據(jù)市場(chǎng)需求、政策導(dǎo)向以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化來調(diào)整戰(zhàn)略布局和產(chǎn)品結(jié)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的把握是決定企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素之一同時(shí)需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的變化和趨勢(shì)以應(yīng)對(duì)未來的市場(chǎng)情況。
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