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價差下移源于成材價格大幅下跌過程本網投資客服全天候在線應答

進入四季度，隨著美國大選結果的確定以及人大常委會對化債預期的兌現，市場預期轉向中性。在成材低庫存、偏高的鐵水以及原料冬儲等多重因素影響下，黑色系商品價格區間震蕩運行。這一年里，我國粗鋼下游的需求結構發生了顯著變化。直接出口及制造業需求的占比逐步上升，而地產及基建用鋼的綜合占比則降至30%。具體來看，制造業需求占比增至50%，直接出口占比達到11%。

建筑業需求的下降主要歸因于地產行業的持續低迷以及基建用鋼需求未達市場預期。年初的基建項目暫緩、專項債使用效率低下以及符合審批要求的基建項目數量較少等因素都對基建用鋼需求產生了不利影響。而制造業需求表現強勁，特別是集裝箱、家電、船舶以及汽車行業。在國內粗鋼產能過剩的背景下，較高的鋼材及鋼坯出口部分緩解了鋼廠自身的壓力。

今年粗鋼下游需求中，制造業和出口的表現尤為突出。因此，年度主力卷螺差較長時間處于擴大趨勢，全年均值在140元/噸，較去年有所上移，但波動幅度有所收窄。螺廢價差和鐵廢價差的均值也有所下移，這主要源于成材價格大幅下跌過程中，廢鋼前端供應階段性收緊，一定程度上支撐了廢鋼估值。

自2024年三季度以來，我國實施了一系列寬松的貨幣政策和積極的財政政策。盡管如此，終端需求的實質性改善仍需時日得以顯現。前三季度基建投資、資金增量以及實物工作量之間存在較大的不同步性。然而，在四季度隨著資金到位率的改善以及部分區域的趕工需求，基建投資增速有所提升。地產方面雖然面臨一定挑戰，但制造業領域的兩新政策有效促進了家電、汽車及機械銷量的反彈。直接出口的較高增量也在一定程度上緩解了粗鋼供需過剩的壓力。

總體而言，鋼鐵行業在面臨挑戰的同時也蘊含著機遇。未來鋼鐵企業需根據市場需求、政策導向以及國內外經濟形勢的變化來調整戰略布局和產品結關鍵環節的把握是決定企業成功與否的關鍵因素之一同時需要密切關注國內外市場的變化和趨勢以應對未來的市場情況。

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