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純堿價格重歸9月中旬的水平將變得困難
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聚焦純堿本身，從10月8日至今，其期貨價格幾乎形成了一條平穩的橫線，價格的波動幅度和可操作性日益狹小。對于純堿空頭而言，他們交易的是產業端的疲軟現實。純堿的基本面——高供應、高庫存和疲弱的需求——幾乎使它成為了工業品中表現最差的一環之一。
早在11月14日我們發布的《純堿：陷入困境》一文中，便提到了關注靠氨堿法現金流成本空配SA01合約或擇機套保的策略，從當前視角看，這一策略在中短期內依然有效。隨著交割月的臨近，這種基于產業邏輯的壓力將持續存在。
純堿多頭的交易邏輯更多地源自非產業因素。若單純從產業角度出發，做多操作缺乏驅動力。但換一個角度看，純堿的持倉量、交易量和沉淀資金在整個大宗商品市場中舉足輕重，對商品指數產生一定影響。若將其視為對沖基金或某些大資金一攬子指數中的一部分配置，那么理解起來就容易多了。
相較于9月中旬之前，國內政策的發布以及市場的整體情緒確實有所好轉。盡管存在階段性的預期差異，但與當時相比，情況確實在改善。因此，相應的權益類資產價格或指數價格也應當隨之修復，除非再次出現更大的系統性風險，否則純堿價格重歸9月中旬的水平將變得困難。因此，即使純堿的基本面表現不佳，但由于整體指數的支撐，它依然能維持一種韌性而不失強度。
總結來說，目前的純堿市場正如其期貨走勢所顯示的那樣，上下兩難，處于一個收斂三角形的決策關口。無論是產業邏輯主導還是宏觀預期占據上風，純堿現階段都不太適合進行單邊操作。若基于交割和產業邏輯考慮，若價格跌破區間，除非出現較大的系統性風險，否則純堿難以回到9月中旬的低點。
從靜態角度看，其向下的空間有限；而若從宏觀邏輯出發，由于純堿自身基本面的限制，除非大裝置出現故障，否則其向上的彈性也相對有限。相比之下，下游的玻璃市場表現或許更為出色，值得更多關注其中的套利機會。
早在11月14日我們發布的《純堿：陷入困境》一文中，便提到了關注靠氨堿法現金流成本空配SA01合約或擇機套保的策略，從當前視角看，這一策略在中短期內依然有效。隨著交割月的臨近，這種基于產業邏輯的壓力將持續存在。
純堿多頭的交易邏輯更多地源自非產業因素。若單純從產業角度出發，做多操作缺乏驅動力。但換一個角度看，純堿的持倉量、交易量和沉淀資金在整個大宗商品市場中舉足輕重，對商品指數產生一定影響。若將其視為對沖基金或某些大資金一攬子指數中的一部分配置，那么理解起來就容易多了。
相較于9月中旬之前，國內政策的發布以及市場的整體情緒確實有所好轉。盡管存在階段性的預期差異，但與當時相比，情況確實在改善。因此，相應的權益類資產價格或指數價格也應當隨之修復，除非再次出現更大的系統性風險，否則純堿價格重歸9月中旬的水平將變得困難。因此，即使純堿的基本面表現不佳，但由于整體指數的支撐，它依然能維持一種韌性而不失強度。
總結來說，目前的純堿市場正如其期貨走勢所顯示的那樣，上下兩難，處于一個收斂三角形的決策關口。無論是產業邏輯主導還是宏觀預期占據上風，純堿現階段都不太適合進行單邊操作。若基于交割和產業邏輯考慮，若價格跌破區間，除非出現較大的系統性風險，否則純堿難以回到9月中旬的低點。
從靜態角度看，其向下的空間有限；而若從宏觀邏輯出發，由于純堿自身基本面的限制，除非大裝置出現故障，否則其向上的彈性也相對有限。相比之下，下游的玻璃市場表現或許更為出色，值得更多關注其中的套利機會。
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