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國內銅精礦交易成本保持低位偏弱狀態本網投資客服全天候在線應答

在金融市場動蕩的浪潮中，銅市展現出微妙的變化趨勢。

一、宏觀背景分析

從海外視角看，美國經濟環境有所波折。據最新數據，12月份Markit制造業的初步績效指數（PMI）為48.3，低于預期的49.5和前值的49.7，這表明制造業的收縮趨勢仍在持續。然而，Markit服務業的PMI初值卻達到58.5，不僅高于預期的55.8和前值的56.1，而且也達到了近三年來的最高水平。特別值得注意的是，服務業的穩健表現和制造業的低迷反映出經濟雖然存在韌性，但仍需進一步關注和調整。在此背景下，美聯儲在本年度最后一次議息會議中如期再降息25基點，點陣圖顯示明年降息次數將減半至兩次。對此，美聯儲主席鮑威爾表示，我們已經或接近到達放緩、暫停降息的節點，未來降息將需要通脹取得新的進展。

在國內方面，中央經濟工作會議的措辭與之前召開的中央政治局會議基調保持一致，進一步部署了“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，這無疑為市場注入了信心。

二、基本面情況觀察

在銅精礦方面，國內交易成本保持低位偏弱狀態，這反映出銅精礦供應依然處于緊張狀態。關于長單談判，部分國內銅冶煉企業已與Antofagastat敲定2025年銅精礦的長單加工費基準價，分別為21.25美元/噸和2.125美分/磅。從精銅產量來看，12月份電解銅的預估產量有所增加，環比和同比均有所上升。此外，由于SMM統計樣本的增加，預計電解銅的總體產量將有所增長，同時企業也有在年底沖量的意愿。

在進口方面，國內11月份精銅的凈進口量同比有所下降，而廢銅的進口量也出現環比下降。從庫存角度看，截止12月20日全球銅顯性庫存較前一周下降了2.8萬噸至48.6萬噸。其中LME庫存和Comex庫存均有下降，而國內精煉銅社會庫存和保稅區庫存也呈現下降趨勢。

三、市場觀點與展望

盡管美聯儲年內最后一次降息如約而至，但市場對于降息節奏放緩的預期已經較為明確。這一預期對海外金融市場產生了沖擊，導致美元維持強勢，黃金和原油價格一度走弱，進而拖累銅價出現補跌動作。然而，從國內市場來看，無論是期待穩增長政策還是從銅自身的基本面出發，都不支持銅價出現大幅波動。因此，當前的主要沖擊因素仍來自于海外，特別是特朗普入主白宮后政策變化帶來的影響。我們需要密切關注海外市場的情緒變化以及金融市場的反饋。臨近年終，我們暫時以區間震蕩的視角看待市場，并需關注盤面可能出現的新變化。

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