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多晶硅期貨的最優交割品選擇是什么？
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根據合約信息，我們進行了最優交割品的選擇。基準交割品被定位為N型料致密料，而替代交割品則是P型料，其中包括P型致密料和P型菜花料。從近一年的多晶硅價格數據來看，N型料與P型料的價差長期保持在12，000元/噸以內，這表明替代交割品被選中的概率相對較低。因此，按照這些數據，最優交割品應為N型致密料，即基準交割品。
對于單邊策略，我們進行了多晶硅生產成本的綜合分析。據測算，采用氯化法生產多晶硅的成本大約為44，000元/噸。在去除折舊等成本后，多晶硅的平均現金成本約為38，750元/噸。而各合約的掛牌基準價定為38，600元/噸，這一價格已經低于行業現金成本。
從12月開始，由于連續的減產措施，供給過剩的情況已經顯著改善，行業庫存也將得到一定程度的消化。考慮到PS2506合約為豐水期初期的合約，行業在此之前將經歷平枯水期的去庫存階段以及數月的行業自律約束。此外，Q3是國內光伏裝機的旺季，再結合生產周期，預計硅料價格將得到一定的提振。因此，短線內我們建議逢低多配的策略。但同時我們仍需密切關注Q1后的行業復產情況，如果豐水期多晶硅產能釋放的速度超出預期，我們建議采取空頭配置的策略。
對于產業利潤策略，今年多晶硅企業的利潤狀況一直處于虧損狀態。但隨著政策端的供給側改革文件發布以及行業的減產挺價等操作后，12月中下旬硅料價格出現了企穩的跡象。隨著25年初的行業排產計劃進一步下調以及行業自律約束的加強，各龍頭企業的重點將從擴大產能轉向保證利潤。因此，我們預計硅料企業的利潤將有所改善。我們可以考慮增加對多晶硅利潤的投資，具體操作為多PS06空SI06。
在跨期策略方面，根據往年的季節性產量分布，多晶硅的生產周期具有明顯的季節性特點，通常在Q3風水期開始增加產能。如果2025年Q1多晶硅企業的開工率維持低位，我們可以考慮在豐水期進行套利操作，具體可選擇6-10正套或者6-11正套的策略。
對于單邊策略，我們進行了多晶硅生產成本的綜合分析。據測算，采用氯化法生產多晶硅的成本大約為44，000元/噸。在去除折舊等成本后，多晶硅的平均現金成本約為38，750元/噸。而各合約的掛牌基準價定為38，600元/噸，這一價格已經低于行業現金成本。
從12月開始，由于連續的減產措施，供給過剩的情況已經顯著改善，行業庫存也將得到一定程度的消化。考慮到PS2506合約為豐水期初期的合約，行業在此之前將經歷平枯水期的去庫存階段以及數月的行業自律約束。此外，Q3是國內光伏裝機的旺季，再結合生產周期，預計硅料價格將得到一定的提振。因此，短線內我們建議逢低多配的策略。但同時我們仍需密切關注Q1后的行業復產情況，如果豐水期多晶硅產能釋放的速度超出預期，我們建議采取空頭配置的策略。
對于產業利潤策略，今年多晶硅企業的利潤狀況一直處于虧損狀態。但隨著政策端的供給側改革文件發布以及行業的減產挺價等操作后，12月中下旬硅料價格出現了企穩的跡象。隨著25年初的行業排產計劃進一步下調以及行業自律約束的加強，各龍頭企業的重點將從擴大產能轉向保證利潤。因此，我們預計硅料企業的利潤將有所改善。我們可以考慮增加對多晶硅利潤的投資，具體操作為多PS06空SI06。
在跨期策略方面，根據往年的季節性產量分布，多晶硅的生產周期具有明顯的季節性特點，通常在Q3風水期開始增加產能。如果2025年Q1多晶硅企業的開工率維持低位，我們可以考慮在豐水期進行套利操作，具體可選擇6-10正套或者6-11正套的策略。
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