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新上市的瓶片期權波動率運行趨勢分析
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短期內，自九月份以后，聚酯瓶片市場逐漸進入淡季，這一趨勢將一直持續至春節之后。淡季期間，下游廠商會依據價格是否合理適量補貨以維持庫存。自十二月起，部分下游廠商確實進行了補貨操作，這導致瓶片庫存出現了一定程度的下降。當前，各工廠的聚酯瓶片庫存處于一個相對中性的水平。
從生產端來看，當前同期的開工率略高于正常水平。然而，由于產能基礎數量的影響，產量依然保持在歷史較高位置。春節前，部分工廠已計劃進行檢修，這將有助于緩解供應壓力。當前，瓶片加工差已經壓縮至較低水平，進一步大幅下降的空間已十分有限。同時，考慮到供應端可能逐漸減少的產量，整體上瓶片的價格波動將跟隨成本的變動而變化。
在策略方面，鑒于當前瓶片加工差較低，安全邊際較高，同時五月份作為上半年的旺季，當五月的加工差低于400元時，可考慮進行多頭操作。
對于新上市的瓶片期權，其2503合約的平值隱含波動率合理區間為【10%-16%】之間。遠月合約的平值隱含波動率可能會稍高一些。若因上市首日市場情緒高漲導致瓶片期權的平值隱含波動率遠超此合理區間，可以考慮采用賣出虛值看跌期權的方式來對沖波動率風險。
關于鄭商所瓶片期權的登場，即將在12月27日（周五）拉開帷幕。此篇文章將深入分析其基本面情況、波動率運行態勢以及交易策略等關鍵內容！
從整體供需角度來看，聚酯瓶片市場目前處于微過剩余的狀態。這主要歸因于2022至2023年間的高利潤促使了大量產能的投放。預計從2024年開始，瓶片的行業景氣度將逐漸走低，加工差也將持續保持在較低水平。盡管在2025年仍有一定產能待投放，但考慮到瓶片產業的高度集中化以及短期內產能出清的難度較大，低加工差可能將成為常態。
然而，短期內因低加工差導致的階段性減產仍值得期待。目前，瓶片加工差已運行在400元/噸以上，企業的運營壓力正逐步顯現。在需求端，瓶片市場的年增長率保持穩定，尤其是出口部分，近兩年增速持續處于高位。總體來看，供需雙增，但供應增速更為顯著。
從生產端來看，當前同期的開工率略高于正常水平。然而，由于產能基礎數量的影響，產量依然保持在歷史較高位置。春節前，部分工廠已計劃進行檢修，這將有助于緩解供應壓力。當前，瓶片加工差已經壓縮至較低水平，進一步大幅下降的空間已十分有限。同時，考慮到供應端可能逐漸減少的產量，整體上瓶片的價格波動將跟隨成本的變動而變化。
在策略方面，鑒于當前瓶片加工差較低，安全邊際較高，同時五月份作為上半年的旺季，當五月的加工差低于400元時，可考慮進行多頭操作。
對于新上市的瓶片期權，其2503合約的平值隱含波動率合理區間為【10%-16%】之間。遠月合約的平值隱含波動率可能會稍高一些。若因上市首日市場情緒高漲導致瓶片期權的平值隱含波動率遠超此合理區間，可以考慮采用賣出虛值看跌期權的方式來對沖波動率風險。
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從整體供需角度來看，聚酯瓶片市場目前處于微過剩余的狀態。這主要歸因于2022至2023年間的高利潤促使了大量產能的投放。預計從2024年開始，瓶片的行業景氣度將逐漸走低，加工差也將持續保持在較低水平。盡管在2025年仍有一定產能待投放，但考慮到瓶片產業的高度集中化以及短期內產能出清的難度較大，低加工差可能將成為常態。
然而，短期內因低加工差導致的階段性減產仍值得期待。目前，瓶片加工差已運行在400元/噸以上，企業的運營壓力正逐步顯現。在需求端，瓶片市場的年增長率保持穩定，尤其是出口部分，近兩年增速持續處于高位。總體來看，供需雙增，但供應增速更為顯著。
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