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冬儲(chǔ)行情只能以階段性小反彈看待
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11月，焦炭市場(chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)弱勢(shì)，先后于8日和18日經(jīng)歷了兩輪價(jià)格下調(diào)。這一趨勢(shì)延續(xù)了10月底的淡季市場(chǎng)狀態(tài)。當(dāng)政策性干擾因素逐漸消退，市場(chǎng)最終回歸到基本面的邏輯。從下游終端的角度觀察，隨著冬季的到來(lái)，氣溫持續(xù)走低，鋼廠季節(jié)性淡季逐漸凸顯。成材的出貨表現(xiàn)呈現(xiàn)出持續(xù)的疲軟狀態(tài)，鋼價(jià)與需求保持了震蕩偏弱的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
由于鋼廠利潤(rùn)的不斷收縮，加之原料端率先下調(diào)價(jià)格以讓利，為焦企留出了一定的利潤(rùn)空間。鋼焦利潤(rùn)的不均衡，使得鋼廠在虧損的壓力下不斷尋求利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管月初8日的降價(jià)引發(fā)了主流地區(qū)焦企的抵制函，但焦企的焦炭出貨節(jié)奏并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。在現(xiàn)階段產(chǎn)能過(guò)剩的格局未有改變的背景下，鋼廠主導(dǎo)的定價(jià)模式依然穩(wěn)固，焦企的抵制并未改變8日降價(jià)的趨勢(shì)。因此，在短期內(nèi)焦炭需求尚可的階段，價(jià)格與需求之間存在短時(shí)的錯(cuò)配現(xiàn)象。
隨著市場(chǎng)悲觀預(yù)期的不斷擴(kuò)散，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)困難，部分北方地區(qū)開(kāi)始實(shí)施環(huán)保檢查，鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)見(jiàn)頂回調(diào)的趨勢(shì)。與此同時(shí)，在焦炭降價(jià)周期期間，部分鋼廠出于對(duì)原料利潤(rùn)的考慮，存在控制到貨的行為。這些因素共同作用，導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。進(jìn)入11月中旬后，焦炭?jī)r(jià)格再次經(jīng)歷了一輪降價(jià)。隨著焦炭?jī)r(jià)格的不斷下跌，焦企利潤(rùn)也同步下移。鋼廠在面對(duì)高鐵水位的情況下，謹(jǐn)慎地提出降價(jià)，以防焦炭?jī)r(jià)格降速過(guò)快導(dǎo)致盈利不足而被迫減產(chǎn)。進(jìn)入焦炭中下旬降價(jià)之后，降速開(kāi)始收窄，市場(chǎng)逐漸顯現(xiàn)出一些穩(wěn)定跡象。
在供應(yīng)方面，十一月焦企的焦炭供應(yīng)未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。這主要?dú)w因于焦煤價(jià)格在十一月內(nèi)的整體下移趨勢(shì)。盡管本月焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷了兩次降價(jià)，但在焦煤價(jià)格降幅大于焦炭的情況下，主產(chǎn)地多數(shù)焦企仍保持一定的利潤(rùn)空間。進(jìn)入中下旬，在個(gè)別鋼廠的補(bǔ)庫(kù)行情帶動(dòng)下，焦企的整體供應(yīng)未有明顯下降，出貨表現(xiàn)積極。根據(jù)11月29日的調(diào)研數(shù)據(jù)，全樣本獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量略有增加，月同比略有下降，產(chǎn)能利用率為73.96%。本月鋼廠焦化日產(chǎn)保持穩(wěn)定，反映出剛需仍存。
對(duì)于12月的焦炭供應(yīng)，存在三點(diǎn)支撐條件。首先，預(yù)計(jì)12月將有重要會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)預(yù)期期貨盤(pán)面將向上波動(dòng)，為市場(chǎng)帶來(lái)良好的投機(jī)情緒，這可能為焦炭?jī)r(jià)格在12月里帶來(lái)小幅反彈的動(dòng)力。其次，隨著十一月底和十二月的到來(lái)，鋼廠原料冬儲(chǔ)工作逐漸啟動(dòng)，這將對(duì)需求提供一定支持，從而影響焦炭供應(yīng)的穩(wěn)定性。最后，在焦煤供給偏寬松的格局下，焦企的成本壓力不會(huì)太大。因此，即使十二月存在焦炭?jī)r(jià)格的下移，多數(shù)焦企也不會(huì)因虧損而發(fā)生明顯的供應(yīng)減量。
然而，同時(shí)也存在一些不利因素。一是隨著進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，鐵水產(chǎn)量在12月份將季節(jié)性下滑，對(duì)原料的剛需減弱。市場(chǎng)只能寄希望于原料冬儲(chǔ)能對(duì)價(jià)格形成一定支持，這意味著價(jià)格反彈的高度可能有限。若焦煤價(jià)格反彈超出預(yù)期，那么在焦企利潤(rùn)上移后不排除因虧損而減量的可能。二是從基本面來(lái)看，雙焦的供需并未出現(xiàn)明顯的改變，原料的供應(yīng)目前來(lái)說(shuō)是稍顯寬松的。綜合以上觀點(diǎn)，認(rèn)為冬儲(chǔ)行情只能以階段性小反彈看待，雖然對(duì)穩(wěn)定焦炭?jī)r(jià)格帶來(lái)一定支持，但并不會(huì)改變供需關(guān)系的基本格局。
由于鋼廠利潤(rùn)的不斷收縮，加之原料端率先下調(diào)價(jià)格以讓利，為焦企留出了一定的利潤(rùn)空間。鋼焦利潤(rùn)的不均衡，使得鋼廠在虧損的壓力下不斷尋求利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管月初8日的降價(jià)引發(fā)了主流地區(qū)焦企的抵制函，但焦企的焦炭出貨節(jié)奏并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。在現(xiàn)階段產(chǎn)能過(guò)剩的格局未有改變的背景下，鋼廠主導(dǎo)的定價(jià)模式依然穩(wěn)固，焦企的抵制并未改變8日降價(jià)的趨勢(shì)。因此，在短期內(nèi)焦炭需求尚可的階段，價(jià)格與需求之間存在短時(shí)的錯(cuò)配現(xiàn)象。
隨著市場(chǎng)悲觀預(yù)期的不斷擴(kuò)散，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)困難，部分北方地區(qū)開(kāi)始實(shí)施環(huán)保檢查，鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)見(jiàn)頂回調(diào)的趨勢(shì)。與此同時(shí)，在焦炭降價(jià)周期期間，部分鋼廠出于對(duì)原料利潤(rùn)的考慮，存在控制到貨的行為。這些因素共同作用，導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。進(jìn)入11月中旬后，焦炭?jī)r(jià)格再次經(jīng)歷了一輪降價(jià)。隨著焦炭?jī)r(jià)格的不斷下跌，焦企利潤(rùn)也同步下移。鋼廠在面對(duì)高鐵水位的情況下，謹(jǐn)慎地提出降價(jià)，以防焦炭?jī)r(jià)格降速過(guò)快導(dǎo)致盈利不足而被迫減產(chǎn)。進(jìn)入焦炭中下旬降價(jià)之后，降速開(kāi)始收窄，市場(chǎng)逐漸顯現(xiàn)出一些穩(wěn)定跡象。
在供應(yīng)方面，十一月焦企的焦炭供應(yīng)未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。這主要?dú)w因于焦煤價(jià)格在十一月內(nèi)的整體下移趨勢(shì)。盡管本月焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷了兩次降價(jià)，但在焦煤價(jià)格降幅大于焦炭的情況下，主產(chǎn)地多數(shù)焦企仍保持一定的利潤(rùn)空間。進(jìn)入中下旬，在個(gè)別鋼廠的補(bǔ)庫(kù)行情帶動(dòng)下，焦企的整體供應(yīng)未有明顯下降，出貨表現(xiàn)積極。根據(jù)11月29日的調(diào)研數(shù)據(jù)，全樣本獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量略有增加，月同比略有下降，產(chǎn)能利用率為73.96%。本月鋼廠焦化日產(chǎn)保持穩(wěn)定，反映出剛需仍存。
對(duì)于12月的焦炭供應(yīng)，存在三點(diǎn)支撐條件。首先，預(yù)計(jì)12月將有重要會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)預(yù)期期貨盤(pán)面將向上波動(dòng)，為市場(chǎng)帶來(lái)良好的投機(jī)情緒，這可能為焦炭?jī)r(jià)格在12月里帶來(lái)小幅反彈的動(dòng)力。其次，隨著十一月底和十二月的到來(lái)，鋼廠原料冬儲(chǔ)工作逐漸啟動(dòng)，這將對(duì)需求提供一定支持，從而影響焦炭供應(yīng)的穩(wěn)定性。最后，在焦煤供給偏寬松的格局下，焦企的成本壓力不會(huì)太大。因此，即使十二月存在焦炭?jī)r(jià)格的下移，多數(shù)焦企也不會(huì)因虧損而發(fā)生明顯的供應(yīng)減量。
然而，同時(shí)也存在一些不利因素。一是隨著進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，鐵水產(chǎn)量在12月份將季節(jié)性下滑，對(duì)原料的剛需減弱。市場(chǎng)只能寄希望于原料冬儲(chǔ)能對(duì)價(jià)格形成一定支持，這意味著價(jià)格反彈的高度可能有限。若焦煤價(jià)格反彈超出預(yù)期，那么在焦企利潤(rùn)上移后不排除因虧損而減量的可能。二是從基本面來(lái)看，雙焦的供需并未出現(xiàn)明顯的改變，原料的供應(yīng)目前來(lái)說(shuō)是稍顯寬松的。綜合以上觀點(diǎn)，認(rèn)為冬儲(chǔ)行情只能以階段性小反彈看待，雖然對(duì)穩(wěn)定焦炭?jī)r(jià)格帶來(lái)一定支持，但并不會(huì)改變供需關(guān)系的基本格局。
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